분석-트럼프가 최고 경영자 급여와 배당금에 새로운 제한을 두면서 방위주 투자자들이 경계한다

Ross Kerber

2월06일 (로이터) - 방위산업체 투자자들은 CEO의 급여, 배당금, 자사주 매입을 제한하는 백악관의 명령이 주주들의 수익을 감소시키고 최고의 경영진을 유치하는 기업의 능력을 저해할 수 있다고 우려한다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 1월 7일 방위산업체들이 "우수한 제품을 제때, 예산에 맞춰 생산할 수 있을 때까지" 배당금 지급이나 자사주 매입을 금지하는 행정명령을 발표했다 (link). 이와는 별도로 트럼프는 연간 최고 경영자 보수를 500만 달러로 제한해야 한다고 말했다.

트럼프는 연방 국방 지출을 대폭 늘릴 것이라고 말했지만 (link), 로이터 분석에 따르면 투자자들은 다른 미국 대기업과 비슷한 수준의 배당금을 지급하는 산업에 대한 연방 정부의 지나친 간섭에 실망했다고 말했다.

"국방에 대한 큰 그림에서 보면 국방 지출에 대한 진전이다. 그러나 자본 배분의 미시적 관리는 4분의 3 후퇴다."라고 제너럴 다이내믹스 GD.N 주식 약 148,000주를 보유한 등록 투자자문사인 앤코라 어드바이저스의 상무이사 데이비드 소워비는 말했다.

소워비는 트럼프의 접근 방식이 최고의 경영진을 다른 산업으로 이끌고 주주 가치를 왜곡할 수 있다고 우려했다.

"만약 그가 급여 (및 기타 보수)를 500만 달러로 제한하고 싶다면, 어디에서 멈출까?" 소워비는 이렇게 말했다.

자본 지출

뉴저지 어드바이저 캐피털 매니지먼트의 최고투자책임자 찰스 리버먼은 트럼프의 명령으로 인해 기업들이 주주와 경영진에게 지급할 자본 지출을 보류하고 있다고 말했다.

그는 진짜 문제는 공장에 더 많은 지출을 정당화할 수 있는 주문이 충분하지 않다는 것이라고 말했다. 그는 RTX RTX.N 주식 35만 주와 록히드 마틴 LMT.N 주식 약 52,000주 등 여러 방위산업체 주식을 보유하고 있으며 미국과 유럽이 국방비를 늘리면서 더 많은 방위산업체 주식을 추가할 계획이다.

"제품을 구매하라는 주문이 없으면 아무도 사업에 재투자하지 않는다."라고 그는 말했다. 미국은 탄약 부족에 직면해 있지만, 각 회사는 현재 지급률로도 새로운 공장을 건설할 수 있는 충분한 현금을 이미 확보하고 있다고 그는 말했다.

리버먼은 "현금 흐름은 제약이 아니다."라고 말했다.

트럼프의 명령은 정부가 칩 제조업체 인텔 INTC.O의 지분 10%를 인수하는 등 공기업에 가해지는 다른 압력 (link) 에 뒤이어 나온 것이다.

국방부 관계자는 이 기사에 대한 질문에 응답하지 않았다.

애나 켈리 백악관 대변인은 "트럼프 대통령은 모든 방위산업체들이 자사주 매입, 과도한 기업 배당금, 부풀려진 임원 연봉보다 우리 전투원들에게 무기를 제때 인도하는 것을 우선시해야 한다는 점을 분명히 해왔다"고 말했다. 방위 계약업체가 우리 군과의 약속을 지키지 않는다면 그에 상응하는 대가를 치르게 될 것이다."

배당에 대한 약속

토마호크 미사일 제조업체인 RTX의 CEO인 크리스토퍼 칼리오 RTX.N는 투자자들에게 "우리는 여전히 배당에 전념하고 있다"고 말했다.

그는 1월 27일 실적 발표에서 "현재 수주잔고와 주요 프로그램에 대한 잠재적 미래 물량을 제공하는 데 따른 투자 수요를 모두 수용할 수 있다고 확신한다"고 말했다.

노스롭의 최고재무책임자(CFO) 존 그린은 지난주 투자자들에게 추가 주식 매입 계획이 없으며 5월에 열리는 이사회에서 배당 계획을 검토하고 승인할 것이라고 말했다.

노스캐롤라이나 대학의 역사학자 마크 윌슨에 따르면 2차 세계대전 중에도 많은 상위 방산업체들이 배당금을 지급했다 . 그러나 주요 고객인 미 국방부는 계약서를 통해 기업이 자본을 어떻게 배치하는지에 대해 큰 영향력을 행사할 수 있다.

방위 및 항공우주 경영 컨설턴트인 리처드 아불라피아는 배당금 제한은 투자자들의 안정적인 수입원이 된 오래된 기업들에게 불균형적인 피해를 줄 수 있다고 말했다.

그는 "기존 방위산업체에 불이익을 주면 투자 심리를 장려하려는 신생 기업들에게도 영향을 미치게 된다."라고 말했다. "록히드와 노스롭 그룹에 불이익을 주는 것이지만, 상대적으로 배당금을 지급하지 않거나 자사주를 매입하지 않는 기업들은 상대적으로 더 나은 대우를 받게 된다."

그는 수혜를 볼 수 있는 회사로는 비상장 드론 제조업체인 General Atomics와 덴버의 Palantir Technologies PLTR.O가 있다고 말했다.

평균 지불금

방위산업체 CEO의 보수는 다른 대형 상장 기업과 거의 비슷한 수준이다.

임원 보상 리서치 회사인 Equilar의 리서치 디렉터 코트니 유는 10대 상장 방위산업체 최고 경영자의 2024년 중간 보수는 1,900만 달러로 비슷한 규모의 다른 기업과 비슷한 수준이며 전체 S&P 500 기업의 중간 보수보다 약 200만 달러 더 많다고 말했다.

비영리 산학 연구 네트워크를 운영하는 이코노미스트 윌리엄 라조닉에 따르면 2024년 12월 31일 마감된 5년간 순이익 대비 배당금 및 자사주 매입 비율은 RTX 250%, 록히드 마틴 121%, 제너럴 다이내믹스 74%, 노스롭 그루먼 72%였다.

737 맥스 문제에서 아직 회복 중인 보잉은 이 기간 동안 배당금을 거의 지급하지 않았고 자사주 매입도 하지 않았다.

이에 비해 같은 기간 미국 매출 상위 500대 기업은 평균 87%의 배당금을 지급했다.

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