분석-노보 노디스크, 할인 압력 심화로 가격 전쟁 위험에 처하다

Maggie FickㆍJacob Gronholt-PedersenㆍBhanvi Satija

런던, 2월04일 (로이터) - 덴마크 비만 치료제 제조업체인 노보 노디스크의 NOVOb.CO 신임 최고경영자는 미국에서 "전례 없는" 가격 압박으로 인해 블록버스터 약품인 위고비의 가격을 인하해야 하는 가격 전쟁에서 패자가 될 위험이 있다고 애널리스트와 투자자들은 말했다.

미국 라이벌 릴리(Lilly)와 마찬가지로 도널드 트럼프 미국 대통령의 압력으로 최대 시장에서 가격을 인하해야 했던 노보는 지난달 자가 부담 고객을 유인하기 위해 주사를 할인된 가격에 위고비 약을 출시했다. 올해 매출과 수익이 최대 13%까지 감소할 것이라는 경고(link)가 나온 후 수요일 주가는 17% 하락했다.

작년에 회사가 릴리에게 시장 주도권을 잃은 후 지휘봉을 잡은 마이크 더스트다(Mike Doustdar) 최고경영자는 노보가 물량을 늘리기 위해 단기적인 고통을 감수할 것이며, 가격 인하는 장기적으로 보상을 받을 것이라고 주장했다. 그러나 투자자들은 수요일에 훨씬 더 낙관적인 전망을 내놓은 시장 선두주자 릴리와 바닥을 향한 경쟁에서 더 나빠질 수 있다고 경고했다 (link).

노보와 릴리 주식을 보유하고 있는 유니온 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 마르쿠스 만스는 "진정한 위험은 시장 점유율을 놓고 다투는 두 회사 간의 잠재적인 가격 전쟁에서 비롯되며, 이는 승산이 없는 상황"이라고 말했다.

"가격 인하가 성과를 거둘 것이라는 보장은 없다."

2021년에 웨고비가 출시되고 2023년에 릴리의 라이벌인 제바운드가 출시된 후 이 주사제는 약국에서 한 달에 약 1,000달러에 판매되었다. 미국에서 비용을 낮추라는 정치적 압력(link)과 의료보험을 통하지 않고 자비로 비용을 지불하는 사람들이 늘어나면서 현재 회사 웹사이트에서 149달러에서 299달러에 판매되고 있다.

노보는 주사를 보완하기 위해 방금 출시한 위고비(Wegovy) 알약의 예상보다 높은 처방량(link)을 언급하며, 낮은 가격이 수익과 마진을 잠식할 것이라는 투자자들의 우려를 해소해야 했다. 수요일 노보의 메시지는 "참고 견뎌달라"는 것이었다.

더스트다르는 기자들에게 "우리는 미래에 대해 상당히 낙관적이지만 단기적으로 가격 인하는 재무에 타격을 준다는 점을 인식해야 한다"라고 말하며, 이는 웨고비가 릴리의 주사제 제바운드에 대한 입지를 다지는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였다.

애널리스트 노트에 인용된 IQVIA 데이터에 따르면 1월 23일까지 한 주 동안 Zepbound 주사제 처방은 총 469,000건으로, 일부 경구 처방은 포함되지 않은 전체 Wegovy 주사제 및 경구 처방 약 257,000건과 비교했을 때, Zepbound 주사제 처방이 더 많은 것으로 나타났다.

제바운드는 위고비 주사제보다 더 높은 체중 감소 효과를 보이며 임상적 우위를 점하고 있고, 알약 형태의 웨고비는 4월 승인을 앞두고 있는 릴리의 자체 알약보다 임상시험에서 더 나은 체중 감소 효과를 나타냈다.

'아무도 이 정도의 압박을 예상하지 못했다'

더스트다르가 미국 실적 부진을 보다 강력하게 해결하기 위해 신속한 조치를 취한 것을 환영했던 일부 투자자들은 이제 이것이 얼마나 많은 고통을 수반할지 의문을 제기하고 있다.

노보 노디스크 주주인 ATG 헬스케어의 포트폴리오 매니저인 루카스 류는 "노보 노디스크는 이미 이전에 볼륨 게임이 나타날 때까지 시간이 걸릴 것이라고 말했다"라고 말하며, 핵심 질문은 경영진이 얼마나 보수적인 가이던스를 제시하고 있는지가 관건이라고 말했다.

"하지만 아무도 이 정도의 압박을 예상하지 못했다."

"우리는 가격 인하에 대한 물량 반응을 보고 있지만... 순전히 올해 미국 매출을 감소시키는 것은 가격 하락이다"라고 CFO 카르스텐 뭉크 크누센은 수요일 애널리스트들에게 말했다.

'매우 혼잡해지는' GLP-1 시장

노보와 일라이 릴리 모두 수년간 강력한 가격 책정력과 마진 확대로 비만 시장이 2강 체제로 유지될 것으로 평가받고 있다고 유니온 인베스트먼트의 만스는 지적했다.

그러나 소위 GLP-1 약물 시장은 점점 더 경쟁이 치열해지고 있고, 소비자 중심의 현금 지불 채널로의 광범위한 전환으로 인해 가격 포인트가 더욱 민감해지고 있다.

"지금 GLP-1은... 매우 혼잡할 것이라고 생각한다"라고 영국 제약사 GSK GSK.L의 루크 미엘스 최고경영자는 수요일에 말하며, 회사가 간 질환과 같은 비만의 하류 효과에 계속 집중할 것이라고 덧붙였다.

경쟁은 GLP-1 체중 감량 약물의 카피캣 복합 버전 (link) - 노보는 150만 명의 미국인이 복용하고 있다고 추정한다 - 그리고 곧 2028 년에 경쟁 제품을 출시할 수 있는 화이자 PFE.N 및 암젠 AMGN.O와 같은 다른 주요 제약 회사의 형태로 이루어진다.

번스타인의 애널리스트 코트니 브린은 현재 경쟁 상황에서 노보의 가격 인하는 경쟁에서 릴리보다 뒤처져 있다는 점에서 위험하다고 말했다.

그녀는 "시장에서 선두 자리를 지키고 있고 성장하고 있다면 가격 인하와 정부 채널 확보에 대한 계약을 체결하는 것이 합리적이다"라고 말했다.

"이미 점유율을 잃고 있고 전년 대비 하락세에 직면해 있다면 말이 안 된다."

하지만 더스트다르는 가격이 낮아지면 연말까지 판매량이 늘어날 것이라고 반박했다.

"제품 공급 및 제조 분야에서 일하고 있다면 2025년에 했던 것보다 훨씬 더 많은 상자를 생산하게 될 것이다. 이것이 바로 성장이다"라고 그는 말했다.