분석-딜 메이킹이 회복됨에 따라 변화를 추진하는 행동주의 투자자들

Svea Herbst-BaylissㆍEmma-Victoria Farr

뉴욕/프랑크푸르트, 7월08일 (로이터) - 행동주의 주주들은 앞으로 몇 달 동안 기업의 변화를 더욱 강력하게 추진할 태세를 갖추고 있으며, 거래 성사 속도가 다시 빨라지면서 캠페인을 시작할 수 있는 새로운 자신감을 찾고 있습니다.

은행가, 변호사, 투자자들은 2025년 하반기에 기업 리더십, 운영 개선, 분사를 둘러싼 분쟁이 급증할 것으로 예상하고 있습니다. 일부 행동주의 투자자들이 기꺼이 타협할 수도 있지만, 많은 글로벌 기업들이 비용과 시간이 많이 소요되는 싸움에 대비할 것이라고 이들은 말했습니다.

JP모간 체이스의 주주 참여 및 M&A 자본 시장 글로벌 공동 책임자 알프레도 포레티는 "하반기에 활동이 더 활발해질 것"이라며 "행동주의자들은 더 신중하게 조준하고 있지만 아직 방아쇠를 당기고 있지는 않다"고 말했다 JPM.N

미국 정보기술 기업 휴렛팩커드엔터프라이즈PE.N와 반창고와 타이레놀을 만드는 미국 소비자 헬스케어 기업 켄뷰KVUE.N 등 59개에 불과했던 2분기에 이례적으로 조용했던글로벌 기업들의 캠페인이다시 시작될 것으로 예상됩니다(link).

4월부터 6월 말까지 투자자들이 주가 부양을 위해 변화를 촉구하는 캠페인의 속도는 분주했던 1분기보다 16% 감소했습니다. 1년 전보다 32% 감소했다고 바클레이스의 BARC.L 데이터는 밝혔습니다.

투자자들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 및 세금 정책이 기업 실적 개선 전략에 어떤 영향을 미칠지 걱정하며 2분기에도 많은 활동가들이 관망세를 유지했다고 말했습니다.

"행동주의자들은 주식 시장의 변동성과 거시적 불확실성을 고려해 2분기에 공개 캠페인을 재평가했지만, 개인적으로도 올해 중반까지 상당한 수준의 동요가 있었습니다."라고 골드만삭스 GS.N의 행동주의 및 주주 자문 최고 운영 책임자 팸 코도-로티(Pam Codo-Lotti)는 말합니다.

엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트, 자나 파트너스, 사켐 헤드캐피털 매니지먼트와 같은 기존 기업 선동가들도새로운 아이디어를 검토하고 있으며, 기업 실적 개선을 공개적으로 촉구한 적이 없는 신생 기업들도 마찬가지라고 이 업계에 정통한 관계자들은 말합니다.

이미 하반기 초에 활동가인 스타보드 밸류는 온라인 여행사 트립어드바이저 TRIP.O의 지분(link)을 매입해 경영진에 관여할 계획을 세웠습니다.

활동가들은 보통 다음 해 봄 연례 회의 시즌이 시작되기 훨씬 전인 가을과 겨울에 기업을 표적으로 삼습니다. 그들은 종종 공개적으로 요구 사항을 밝히기 전에 비공개 면담으로 시작합니다.

기업들은 예상되는 공격에 대비하고 있습니다.

공개적으로 준비 상황을 논의할 수 없는 미국 대기업의 두 이사는과거 활동가들의 압력에대한 부정적인 기억을 가진이사회멤버들이경영진에게 취약점을 평가하고 선제적인 조치를 취하기 위해 지금 당장 고문을 고용하도록 압박하고 있다고 말했습니다.

이들은 장기 재직 이사가 교체되거나 동료들과 보조를 맞추지 못하는 최고 경영자가 퇴출될 수도 있다고 말했습니다.

"경제 변동성과 불확실성의 시기에는 기업의 취약한 부분으로 인해 주주 행동주의가 발생할 가능성이 더 높습니다."라고 독일 자산운용사 Deka Investment의 지속가능성 및 기업 지배구조 책임자인 잉고 스피히는 말합니다. "부실한 거버넌스는 주주 행동주의의 끊임없는 원천입니다. 전환기에 있는 기업들은 더 취약하며 주주들이 더 적극적으로 나설 수 있는 창구가 열려 있습니다."

앞으로 은행가와 변호사들은 상반기 전체 캠페인의 33%에 불과했던 기업 매각 또는 분할에 대한 수요가 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이들은 글로벌 딜메이킹(link)의 속도가 빨라질 것이라는 투자자들의 신뢰가높아지고 있다고 지적했습니다 .

골드만의 코도-로티는 "하반기에는 거시적인 역풍을 제외하고는 M&A 대상에 대한 관심이 다시 높아지면서 공공 활동가 캠페인 수준이 가속화될 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.

수년 전 칼 아이칸, 빌 애크먼, 다니엘 로브와 같은 투자자들이 벌인 시끄러운 공개 캠페인으로 이름을 알린 후, 많은 활동가들은 이제 더 낮은 프로필을 채택하고 헤드라인에서 벗어날 준비가 되었다고 은행가들과 변호사들은 말했습니다.

주주 자문 회사인 스퀘어웰 파트너스의 새로운 조사에 따르면 35조 달러의 자산을 공동으로 감독하는 기관 투자자들은 "압도적으로 행동주의를 유용한 시장의 힘으로 보고 있으며" 77%는 이를 변화의 촉매제로, 71%는 책임감의 원동력으로 보고 있습니다.

평판이 쌓이면 활동가들은 비용이 많이 들고 지저분한 위임장 싸움을 그만두고 조용한 합의에 동의할 준비가 되어 있을 수 있습니다.

예를 들어, 자나 파트너스는 오랫동안 프렌치프라이 제조업체인 램웨스턴LW.N에 대해 운영 및 이사회 변경, 심지어 회사 매각을 추진했습니다. 6월 말, 이 헤지 펀드는 4명의 후보를 이사회에 올리고 양측이 모두 동의한 2명을 추가하는 합의를 이끌어냄으로써 주목할 만한 이사회 싸움을 피할 수 있었습니다.

jP모건의 포레티는 "더 많은 합의가 이루어지고 활동가들에게 이사회 자리가 돌아가는 등 실제로 평화가 찾아오고 있다"며 "하지만 합의는 양측이 약간의 약점을 느낄 때만 이루어진다"고 덧붙였습니다