예상치를 소폭 하회한 매출에서 시간 외 18% 급등까지: Super Micro Computer의 실적이 드러낸 것은?

슈퍼마이크로컴퓨터(Super Micro Computer)의 실적 발표에서 가장 주목할 만한 점은 시장 예상치를 상회하는 4분기 가이던스로, 이는 시간 외 거래에서 주가 급등의 주요 촉매제가 되었다.

회사는 회계연도 4분기 매출을 110억 달러에서 125억 달러 사이로 전망하며 기존 시장 예상치인 110억 7,000만 달러를 상회할 것으로 내다봤다. 한편 주당순이익(EPS)은 0.65달러에서 0.79달러 범위로 예상되어 0.55달러인 전망치를 상회했다. 특히 회사는 2026 회계연도 매출 가이던스를 389억 달러에서 404억 달러 사이로 상향 조정했는데, 이는 향후 주문 파이프라인과 인도 주기에 대한 경영진의 자신감을 반영한다.

AI 서버 수요 체인 내 대표적인 고탄력 기업인 슈퍼마이크로컴퓨터의 주문 및 인도 리듬은 컴퓨팅 파워에 대한 고객 수요 변화에 매우 민감하다. 회사의 재무책임자는 GPU 및 인텔 프로세서 부족과 메모리 가격 상승이 사업에 실질적인 제약 요인으로 작용했다고 언급했다.

예상치를 웃도는 4분기 가이던스를 제시함으로써 경영진은 AI 서버 수요가 눈에 띄게 식지 않았음을 시사했으며, 적어도 회사의 가시권 내에서는 AI 수요가 여전히 견조한 것으로 나타났다. 마켓워치(MarketWatch) 분석은 매출이 추정치에 미달했음에도 불구하고 수익과 향후 가이던스가 예상보다 훨씬 강력했던 점이 월가의 긍정적인 반응을 이끌어낸 주된 요인이라고 짚었다.

슈퍼마이크로컴퓨터의 회계연도 3분기 매출은 시장 예상치를 하회했으나 전년 동기 대비 123% 급증했다. 찰스 리앙 CEO는 일부 고객사의 데이터 센터 현장이 구축에 필요한 전력 및 네트워크 인프라에 아직 연결되지 않아 일부 매출이 향후 분기로 이월됐기 때문이라고 설명했다.

특히 매출이 예상치에 못 미쳤음에도 불구하고 회사의 매출총이익률은 대폭 개선됐다. 재무 보고서에 따르면 매출총이익률은 전 분기 6.3%에서 9.9%로 반등했으며, 비일반회계기준(non-GAAP) 매출총이익률도 10.1%를 회복했다.

슈퍼마이크로와 같은 AI 서버 및 시스템 통합 기업에 있어 매출총이익률 추이는 매출 성과보다 제품 믹스 변화, 가격 결정력, 재고 관리 및 인도 비용을 더 잘 나타내는 지표다. 경영진은 수익성 개선의 요인으로 우수한 제품 구조, 최적화된 재고 관리, 관세 압박 완화를 꼽았다.

시장 관점에서 슈퍼마이크로는 과거 가파른 매출 성장에도 불구하고 불안정한 수익 질에 대해 회의적인 시각이 뒤따르곤 했다. 이번 이익률 확대 이후 시장은 슈퍼마이크로를 단순히 출하량만으로 기업 가치를 평가받는 하드웨어 기업이 아닌, 수익성이 회복되는 AI 인프라 제공업체로 간주하는 경향이 커졌으며 이는 주가를 지속적으로 지지할 수 있는 요인이 될 수 있다.

찰스 리앙은 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 회사가 "토털 데이터 센터 인프라 제공업체"로의 전환을 가속화하고 있다고 강조했으며, 특히 DCBBS(데이터 센터 빌딩 블록 솔루션) 사업이 빠르게 성장하여 향후 몇 년 내에 전체 이익의 25% 이상을 기여할 것으로 예상된다고 구체적으로 언급했다.

슈퍼마이크로의 정의에 따르면, DCBBS 사업은 랙, GPU, 스토리지, 네트워킹, 전력, 냉각과 같은 모듈을 결합하여 신속하게 배포 가능하고 반복적으로 인도할 수 있는 일련의 인프라 제품군을 제공한다.

DCBBS의 가치는 단품 하드웨어 판매를 시스템 수준의 인도 방식으로 전환하는 데 있다. 고객은 단순히 서버를 구매하는 것이 아니라 데이터 센터에 직접 배포할 수 있는 솔루션 세트 전체를 구매하게 된다. 이러한 제품 구조는 고객 고착화를 유도할 가능성이 높으며, 낮은 수준의 매출총이익률을 보다 건전한 범위로 되돌릴 수 있는 더 나은 기회를 제공한다.

시장 분석가들은 수익성이 지속적으로 회복되는 한, 슈퍼마이크로의 밸류에이션 논리가 수요 규모 중심에서 수익의 질로 점차 이동할 것이라고 보고 있다.

슈퍼마이크로 주식 주봉 차트, 출처: TradingView

주봉 차트를 살펴보면 슈퍼마이크로는 지난 3월 미국 법무부로부터 제한된 AI 서버를 중국에 불법 수출하려 공모했다는 혐의로 기소되어 3월 16일 주가가 33% 폭락했음에도 불구하고, 2024년 11월에 형성된 저점인 17.25달러를 하향 돌파하지 않았다. 이는 주봉상 쌍바닥 구조를 형성하여 상승 모멘텀을 크게 강화하는 결과를 가져왔다.

현재 슈퍼마이크로의 주봉상 쌍바닥 캔들 구조와 이번 실적 보고서의 예상치를 상회하는 가이드라인, DCBBS가 주도한 매출총이익률의 유의미한 개선을 종합하면, 주가 반등의 일차적 목표는 40.00달러 선을 테스트하는 것이 될 것으로 보인다. 해당 수치를 강하게 돌파할 경우 67.10달러를 향한 추가 상승 가능성이 열릴 전망이다.

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