아마존 2026년 1분기 실적 프리뷰: AWS와 광고 이중 엔진의 질주, 시장의 의구심을 잠재울 수 있을까?

아마존의 2025년 4분기 실적을 검토한 결과, 주로 AWS(전년 동기 대비 24% 증가)와 광고 사업(전년 동기 대비 23% 증가)의 견조한 성장에 힘입어 해당 기간 매출이 시장 예상치를 상회했다. 리테일 마진 개선에도 불구하고 순이익은 전년 동기 대비 6% 증가한 211억 9,200만 달러를 기록했으며, 주당순이익(EPS)은 1.95달러로 시장 예상치를 소폭 하회했다.

4분기 중 AWS 매출은 전년 동기 대비 24% 증가한 356억 달러를 기록했으며, 이에 따른 순이익은 18% 증가한 125억 달러였다. 해당 부문은 3분기 연속 시장 예상치를 상회하며 성장 모멘텀이 계속 가속화되고 있다. 광고 매출은 전년 동기 대비 23% 증가한 213억 1,700만 달러에 달해 고성장 추세를 유지했다.

생성형 AI 인프라 수요가 계속 확대됨에 따라 대규모 모델 학습 및 추론을 위한 클라우드 서비스 기업 지출이 증가하고 있으며, 이는 AWS의 성장 가속화로 이어지고 있습니다. 전용 AI 칩 시리즈인 트레이니움(Trainium)과 인퍼런시아(Inferentia)가 점진적으로 상업적 배포가 이루어짐에 따라 글로벌 클라우드 시장 내 AWS의 경쟁력이 강화되고 마이크로소프트 애저(Microsoft Azure) 및 구글 클라우드(Google Cloud)와의 격차가 줄어들 것으로 보입니다.

아마존 CEO 앤디 재시는 2025년 주주 서한에서 AWS가 2025년에 3.9GW의 데이터 센터 전력 용량을 추가했으며, 2027년 말까지 전체 용량을 두 배로 늘릴 계획이라고 밝혔습니다. 지속적인 컴퓨팅 병목 현상과 미충족 고객 수요에도 불구하고 AWS는 강력한 성장 모멘텀을 유지하고 있습니다.

아마존 AWS는 니트로(Nitro) NIC 네트워킹 칩, 그래비톤(Graviton) CPU, 트레이니움(Trainium) XPU AI 칩 등 세 가지 주요 제품 라인을 아우르는 포괄적인 자체 칩 생태계를 구축했습니다.

2025년 말 AWS는 신규 자체 칩인 트레이니움3와 트레이니움3 울트라서버를 출시했습니다. 맷 가먼 AWS CEO는 TSMC의 3nm 공정으로 제작된 트레이니움3가 이전 세대보다 4배 높은 성능을 제공한다고 밝혔습니다.

차세대 트레이니움4 AI 칩은 2027년 10월 본격적인 출시가 예정되어 있습니다. 현재 AWS의 자체 칩 사업은 EC2 인스턴스를 통해 간접적으로 상용화되고 있으며, 연간 매출은 200억 달러를 넘어섰습니다.

자체 칩 전략은 고가의 엔비디아(Nvidia) 하드웨어에 대한 아마존의 의존도를 낮추는 데 매우 중요하지만, 트레이니움3의 주요 과제는 여전히 대규모 외부 고객 유치에 있습니다. 구글의 TPU가 시장 점유율을 계속 확대함에 따라 트레이니움3 출하량은 시장의 면밀한 감시를 받고 있습니다. 아마존이 자사 칩이 학습 비용을 대폭 낮출 수 있음을 증명한다면, 엔비디아와의 협상에서 상당한 영향력을 확보하게 될 것입니다.

AWS는 오랫동안 아마존 수익의 중추적 역할을 해왔으나, 현재 광고 사업은 더 이상 단순한 부업이 아니다.

스폰서 제품(Sponsored Products)을 중심으로 한 광고 서비스는 지난 분기 전년 동기 대비 23% 성장하며 전사 매출 성장률을 크게 상회했다. 소매 부문 대비 현저히 높은 이익률을 바탕으로 사업 확장은 전체 실적을 지속적으로 뒷받침하고 있다. 2025년 4분기 매출이 213억 달러에 이르면서 폐쇄형 소매 데이터의 가치를 실현했을 뿐만 아니라, 전통적인 디지털 광고 플랫폼의 주요 경쟁자로 부상하며 글로벌 선도 기업 반열에 올랐다.

아마존 광고는 사용자의 구매 의도에 기반한 빅데이터 아키텍처를 활용해 판매자, 벤더, 대행사에 검색, 디스플레이, 비디오 광고 등 다양한 형식을 제공하며 플랫폼 내외에서 정밀한 타겟팅을 구현한다. 주요 상품에는 스폰서 제품, 스폰서 브랜드(Sponsored Brands), 스폰서 디스플레이(Sponsored Display) 등이 포함된다.

아마존 광고는 현재 미국 내 3위 디지털 광고 플랫폼으로서 견조한 회복 탄력성을 보여주고 있다. 프라임 비디오 광고 요금제의 본격적인 도입과 쇼핑 성수기 이후의 광고주 예산 회복을 토대로 올해 1분기 광고 매출은 두 자릿수 성장세를 유지할 것으로 전망된다.

한편, 아마존의 AI 분야 외부 파트너십이 시장의 큰 주목을 받고 있다. 현지시간 4월 20일, 아마존은 AI 유니콘 기업 앤스로픽(Anthropic)과의 전략적 파트너십 강화를 발표했다. 이번 합의에 따라 앤스로픽은 향후 10년간 AWS로부터 1,000억 달러 이상의 컴퓨팅 자원을 구매하기로 약속했으며, 아마존은 기존 80억 달러 투자에 더해 최대 250억 달러의 전략적 투자를 추가로 제공할 예정이다.

양사는 기술 연구 및 개발도 공동으로 추진할 계획이다. 앤스로픽은 아마존의 커스텀 칩 팀인 안나푸르나 랩(Annapurna Labs)의 차세대 트레이니움(Trainium) 칩 정의 및 최적화에 참여하게 되며, AWS는 앤스로픽에 총 5GW 규모의 다세대 트레이니움 칩 컴퓨팅 지원을 제공할 예정이다.

또한, 최근 OpenAI는 1,100억 달러 규모의 대규모 펀딩 라운드 완료를 발표했으며, 아마존은 이 과정에서 500억 달러의 투자를 주도하며 단일 기업에 대한 아마존 역사상 최대 규모의 투자를 기록했다.

현재 시장은 아마존의 성장 전망에 대해 대체로 낙관적이다. 모건스탠리는 투자 의견 '비중 확대(Overweight)'를 유지하며, 보고서를 통해 아마존웹서비스(AWS)가 AI 워크로드 마이그레이션 가속화 단계에 진입하고 있다고 분석했다. 또한 2026년 클라우드 매출이 시장 예상치를 상회할 것으로 전망하며, 아마존이 AI 인프라 구축의 가장 직접적인 수혜자 중 하나라고 강조했다.

골드만삭스는 아마존의 목표 주가를 290달러로 상향 조정하면서, 광고 마진의 지속적인 개선이 아마존 수익 성장의 '제2의 엔진'이 되고 있으며 AWS와 함께 이중 동력 발전 구조를 형성하고 있다고 주장했다.

다만, 규제 당국의 조사와 관련된 리스크가 점차 부각되고 있다는 점은 간과할 수 없다. 앞서 마이크로소프트는 아마존과 OpenAI 사이의 약 500억 달러 규모 파트너십에 대해 법적 구제 방안 모색을 검토한 바 있다.

이와 같은 대규모 기술 투자에 대한 규제 기관의 조사는 절차적 지연이나 계약 조건 변경의 가능성을 수반하는 경우가 많아 시장의 주요 관심사로 남아 있다. 투자자들은 아마존이 이러한 전략적 파트너십을 성공적으로 추진할 수 있을지, 그리고 관련 투자가 장기 성장 곡선에 궁극적으로 어떤 영향을 미칠지 유의해야 한다.

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