테슬라 AI 5 칩 테이프아웃 성공. 테슬라는 하락세를 반전시킬 수 있을까?

이에 대한 세 가지 주요 원인은 다음과 같다:

1. 테슬라의 기존 자동차 사업 부문의 판매 감소

테슬라는 최근 1분기 판매 실적을 발표했다. 데이터에 따르면 테슬라의 1분기 글로벌 인도량은 총 약 35만 8,000대로, 시장 전망치 중앙값인 37만 2,000대를 크게 밑돌았다. 이로써 테슬라는 두 분기 연속으로 시장의 기대치를 충족하지 못하게 되었다.

2. SpaceX의 IPO가 테슬라 주가에 가하는 압박

최근 SpaceX의 상장 가능성에 관한 소식이 대중의 관심을 끌면서, 해당 기업과 우주 산업 전반에 대한 투자자들의 관심이 급증하고 있다. 보고서에 따르면 SpaceX는 최대 1조 7,500억 달러의 가치로 750억 달러를 조달할 계획이며, 이는 역사상 최대 규모의 IPO가 될 가능성이 있다. 이러한 행보는 일론 머스크의 기업들에 대한 신규 투자가 테슬라보다 SpaceX에 우선적으로 집중되게 하여, 테슬라 주가의 지지선을 약화시킬 수 있다.

3. 칩 및 컴퓨팅 파워 분야로의 전환 시나리오에 대한 시장의 불신

2025년 주주총회에서 머스크는 "테라팹(Terafab)" 칩 공장 개념을 제안했다. 머스크는 테슬라의 성장 논리를 배터리 및 차량 중심에서 칩 및 컴퓨팅 파워 궤도로 전환하고자 하며, 이는 본질적으로 전통적인 자동차 제조업체에서 주목받는 AI 기반 지능형 기업으로 변모하겠다는 의미다. 바클레이스(Barclays) 애널리스트들은 연구 보고서에서 "칩은 테슬라의 차세대 성장의 기둥이 될 것"이라고 직접 언급했다.

그러나 주가로 판단하건대 시장은 이를 받아들이지 않는 분위기다. 투자자들은 머스크가 내세우는 '기대감'보다는 구체적인 데이터와 보고서를 요구하고 있다. 바클레이스 또한 보고서에서 칩 역량 시나리오가 장기적인 성장 모멘텀을 계속 제공할 수는 있으나, 자본 지출과 잉여 현금 흐름을 고려할 때 시장은 더욱 견고한 실행 세부 사항을 필요로 한다고 지적했다.

AI 5는 테슬라의 5세대 AI 칩으로, 테슬라 전 차량 라인업을 포함한 지상용 애플리케이션에 주로 집중하며 테슬라 지상 컴퓨팅 시스템의 핵심 토대 역할을 한다. 성능은 업계 최상위 수준으로, 단일 칩 연산 능력은 엔비디아의 호퍼(Hopper) 아키텍처에 견줄 만하고 듀얼 칩 솔루션은 블랙웰(Blackwell) 아키텍처에 필적해 비용과 전력 소비 측면에서 이중의 장점을 제공한다.

또한 AI 5 칩과 현재 개발 중인 AI 6 칩은 출시 시 수백만 대의 자율주행 로보택시와 휴머노이드 로봇 옵티머스(Optimus)의 두뇌 역할을 하게 될 예정이다. '하나의 칩으로 다양한 애플리케이션 구현(one chip for multiple applications)' 전략은 자율주행, 로보틱스, 데이터 센터를 연결하는 중앙 허브를 효과적으로 구축하며 비즈니스 로직의 폐쇄 루프를 완성했다.

머스크는 옵티머스와 FSD 소프트웨어의 반복적인 업데이트를 지원하기 위해 테슬라의 칩 수요가 연간 최대 2,000억 개라는 경이로운 수준에 도달할 것이라고 밝혔다. 글로벌 파운드리 기업들이 낙관적인 전망에 따라 생산량을 확대하더라도 그 생산 능력은 여전히 요구 사항을 충족하지 못할 것으로 보인다.

둘째, 지정학적 리스크 완화(de-risking) 또한 머스크가 칩 공장 건설을 결정하게 된 또 다른 요인이다. 테슬라의 AI5 칩은 TSMC(TSM)와 삼성의 이원화 파운드리 모델을 활용하는 것으로 알려졌으나, 대만 해협의 잠재적 리스크는 여전히 "해결되지 않은" 문제로 남아 있다. 이번 조치는 공급망에 대한 과도한 의존도를 해소할 것으로 기대된다.

마지막으로 대규모 수요 급증에 따른 비용 문제가 있다. 최근 AI 수요 급증으로 메모리 칩 가격이 상승했으며, 이는 결과적으로 다양한 가전제품의 가격 인상을 초래했다. 언론 보도에 따르면 테라팹(Terafab) 프로젝트가 생산에 들어갈 경우 통합 칩 비용은 최대 70%까지 절감될 수 있으며, 제품의 반복 업데이트 속도는 수배로 빨라질 전망이다.

테슬라의 칩 제조 분야로의 이종 산업 간 확장은 고위험·고투자 환경을 의미하기도 한다. 테라팹(Terafab) 프로젝트의 잠재적 비용이 수백억 달러에 달하는 상황에서 인텔의 공식 참여는 자본 압박을 일부 완화할 수 있으나, 테슬라의 전통적인 자동차 사업 위축은 현금 흐름에 계속 부담을 주고 있다.

그러나 전반적으로 AI 5 칩은 오랫동안 정체된 테슬라에게 여전히 긍정적인 소식이며, 어제의 주가 급등은 시장이 이 기업에 대한 "희망"을 다시 지피기 시작했음을 시사한다.

특히 테슬라는 4월 22일 미국 시장 마감 후 2026년 1분기 실적 보고서를 발표할 예정이며, 이 시점에 초점은 전통적인 자동차 사업의 쇠퇴에서 벗어날 가능성이 있다. 대신 시장의 관심은 회사의 "캐시카우" 펀더멘털과 AI 내러티브가 실현될 때까지 운영을 지속할 수 있는 역량에 집중될 것으로 보인다.

지금 매수할 가치가 있을까? 답은 투자자의 유형에 따라 다르다. 전기차 사업 관점에서는 주가 하락 이후에도 경쟁사 대비 밸류에이션이 여전히 높은 수준이다. 하지만 "컴퓨팅 파워-칩" 관점에서 테슬라는 옵티머스, 로보택시, AI 칩과 같은 첨단 기술에 베팅하는 기업이며 여전히 막대한 잠재력을 보유하고 있다.

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