트럼프, 1.5조 달러 국방 예산 제안, 어떤 방산주가 투자할 가치가 있는가?

방산 업종은 오늘 장 초반 약세를 보였으나, 장중 매수세가 예산안 발표로 인한 기대치 격차를 점진적으로 흡수하며 반등했다.

종가 기준 방산 ETF인 ITA는 4% 가까운 상승률을 기록했으며, RTX 및 L3해리스( LHX)는 각각 약 2.8%와 2.2% 상승했다. 한편 헌팅턴 잉걸스( HII)도 약 2.2% 올랐으며, 제너럴 다이내믹스( GD)는 소폭 상승했다. LMT는 미미하게 상승한 반면, 노스럽 그루먼( NOC)만 소폭 하락했다.

이러한 시장 행보는 자금이 단순히 일시적인 심리를 쫓는 것이 아니라, 트럼프의 1.5조 달러 규모 방위 예산을 지속 가능한 중기 투자 테마로 점차 받아들이고 있음을 시사한다.

또한 이번 예산안은 단순히 국방비 전체를 증액하는 데 그치지 않고 우주 미사일 방어, 요격 시스템, 전투기, 함정 및 잠수함 등 몇몇 핵심 분야에 자금을 매우 명시적으로 할당하고 있다.

Reuters는 3월 중순, 골든 돔(Golden Dome)의 예산 추정치가 1,850억 달러로 상향 조정되었으며 록히드 마틴(LMT), RTX, NOC가 주계약업체로 명시되었다고 보도했다. 이 부문은 미사일 경보, 우주 센서, 요격기, 지휘 통제 시스템에 해당하며 방위 기술의 정교함을 직접적으로 발전시킬 수 있는 가장 유망한 영역을 나타낸다.

'우주, 해군, 미사일' 부문을 세분화해 보면, 미사일 방어 공급망이 가장 직접적인 수혜자로 부상하고 있습니다.

LMT는 F-35와 미사일 방어 분야의 베테랑으로 이미 '골든 돔(Golden Dome)'에서 입지를 다지고 있으며, MOC는 과거 골든 돔 시제품 계약을 체결한 바 있어 B-21 스텔스 폭격기와 우주 센서 쪽에 더 치중하고 있습니다.

투자자 관점에서 LMT와 NOC는 이번 예산 주기에서 가장 먼저 떠오르는 대표적인 기업들이지만, 그 경로는 서로 다릅니다. LMT가 다재다능한 주계약자 역할을 수행하는 반면, NOC는 고성능 전략 시스템에 집중하고 있습니다.

밸류에이션 측면에서 LMT는 현재 약 29.2배의 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있는 반면, NOC는 23.6배 수준입니다. LMT의 높은 밸류에이션은 시장이 이미 그 확실성과 정책적 수혜를 가격에 반영했음을 시사합니다. NOC는 상대적으로 저렴하지만, 최근 B-21 프로그램의 이익 전망치 하향 조정에서 보듯 상당한 실행 변동성이 존재하며, 이는 향후 잠재력이 안정적인 생산 확대 여부에 달려 있음을 의미합니다.

RTX의 투자 논거는 '상승 잠재력과 커버리지'에 집중되어 있습니다. 동사는 골든 돔의 미사일 요격 및 센서 수요뿐만 아니라, 재고 보충 및 미사일 재구축 주기에 따른 수요를 확보할 수 있는 위치에 있습니다.

Reuters에 따르면, RTX의 레이시온 사업부는 토마호크를 포함한 주요 미사일 생산 계약을 확보했습니다. 골든 돔의 우주 방위 지출과 맞물려 RTX는 이번 예산의 가장 포괄적인 수혜자 중 하나로 꼽힙니다. 다만 P/E 비율이 40배에 육박해 저렴하지 않으며, 이는 시장의 높은 기대치가 이미 선반영되었음을 나타냅니다.

L3Harris(LHX)는 보다 독특한 위치를 점하고 있습니다. 순수한 '주계약자' 종목은 아니지만, 로켓 엔진, 통신, 감지 및 우주 관련 사업 분야에서 진입 거점을 마련했습니다.

보도에 따르면 미 국방부는 L3Harris의 로켓 엔진 사업에 10억 달러를 투자하고 있으며, 이는 미사일 생산과 추진 시스템이 국방비 지출 성장의 핵심 축임을 뒷받침합니다. LHX의 P/E는 약 41.5배로 역시 높은 편이어서, 저평가된 핵심 방산주라기보다는 변동성이 큰 테마주로서의 성격이 강합니다.

예산안에서 나타나는 또 다른 매우 명확한 테마는 조선, 특히 버지니아급 핵잠수함이다. GD와 HII가 가장 직접적인 수혜자다.

Reuters에 따르면 이번 예산안은 버지니아급 잠수함과 신규 군함 조달 지원을 우선시할 예정이다. 최근 GD의 자회사 일렉트릭 보트가 버지니아급 잠수함에 대해 13억 달러 규모의 계약 수정안을 확보했으며, 이는 주문이 개념 단계에서 실제 프로젝트로 전환되고 있음을 시사한다.

GD는 현재 NOC와 유사하게 약 22.5배의 PER(주가수익비율) 수준에서 거래되고 있으며, 이는 방산 섹터 내에서 비교적 균형 잡힌 수준을 나타낸다. GD의 과제는 밸류에이션이 아니라 미사일 업체들보다 긴 인도 속도와 프로젝트 주기에 있다. 다만 잠수함 프로젝트가 확정되면 주문이 더욱 안정적이고 수익 가시성이 높아진다는 이점은 분명하다.

반면 HII는 2026년에 마이너스 잉여현금흐름을 기록할 것으로 전망되며, 조선 부문의 영업이익률 가이던스는 5.5%~6.5%에 불과하다. 이는 정책적 호재의 수혜를 누리면서도 상당한 실행 압박에 직면한 기업 유형임을 보여준다.

오직 '예산 확실성 + 밸류에이션 + 실현 속도'만으로 순위를 매긴다면 GD가 최우선 선택지가 될 것이다. 이유는 간단하다. GD는 잠수함 및 함정 수주를 직접적으로 확보하고 있으며, 밸류에이션이 비싸지 않은 데다 최근 실제 계약이 이미 체결되어 예산이 확정되는 즉시 현금 흐름이 가시화되는 종목이기 때문이다.

LMT는 F-35와 골든 돔(Golden Dome) 라인 모두에서 매우 직접적인 수혜를 입기 때문에 두 번째 선택지가 되겠지만, 밸류에이션은 더 이상 저렴하지 않다. 이는 가치보다는 높은 확실성을 대변한다.

RTX는 더 높은 상승 잠재력을 가진 옵션이지만, 주가에는 이미 일부 낙관적인 기대감이 명확하게 반영되어 있다.

NOC는 장기적인 프로젝트 회복에 더 적합하다. 구체적으로 B-21과 우주 방위 프로그램이 계속해서 순조롭게 진행된다면 2차 상향 조정의 여지가 있겠으나, 단기적인 흐름은 LMT나 RTX만큼 매끄럽지 않다.

LHX는 이벤트 기반 촉매제와 사업 확장이라는 내러티브를 가지고 있으나 현재 밸류에이션이 낮지 않다. 또한 미드스트림 플레이어에 가깝기 때문에 시장은 이를 '좋은 기업'으로 보겠지만, 이번 예산의 가장 직접적인 수혜자로 여기지는 않을 것이다.

HII는 가치 회복주에 가장 가깝다. 가격은 저렴하지만, 잉여 현금 흐름과 인도 속도가 개선되지 않는다면 '저렴함'은 단순히 저렴한 상태로 남을 수 있다.

끝으로, 이번 1.5조 달러 규모의 국방 예산안이 갖는 진정한 의미는 방산주의 상승 여부가 아니라, 향후 몇 년간의 미국 군사 지출 우선순위인 미사일 방어, 잠수함, 전투기, 우주 시스템을 명확히 제시했다는 점에 주목할 필요가 있다.

다만 예산안은 어디까지나 제안일 뿐이다. 의회 협상, 비국방 분야 지출 삭감, 그리고 방산 업체의 배당 및 자사주 매입에 대한 잠재적 제약 등으로 인해 최종 집행 금액과 시기가 변동될 수 있다.

동시에 트럼프 행정부는 비국방 지출 압축을 목표로 하고 있으며, 시장에서는 정책적 요구로 인해 방산 기업들이 현금을 주주에게 환원하기보다 생산 능력 확장에 더 많이 재투자해야 할 상황을 우려하기 시작했다.

따라서 이는 단순한 방산주 전반의 랠리가 아니라 전형적인 구조적 리레이팅(재평가)이다. 골든 돔(Golden Dome)과 잠수함 분야에서 직접 수주가 가능한 기업들이 가장 먼저 수혜를 입을 가능성이 높은 반면, 이미 밸류에이션이 높은 기업들은 주로 다음 실적 확인 단계를 기다리고 있다.

투자자 입장에서 진정으로 주시해야 할 것은 예산안 그 자체가 아니라, 의회가 이를 어떻게 수정하는지, 펜타곤(국방부)이 자금을 어떻게 배분하는지, 그리고 최종적으로 어느 기업이 계약을 체결하는지 여부다.

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