스페이스X와 테슬라가 실제로 합병한다면, 투자자들은 환호해야 할까 아니면 조기에 이탈해야 할까?

양사 간의 긴밀한 관계와 머스크의 개인적 비전을 고려할 때, SpaceX와 테슬라의 합병은 충분히 가능성이 있다. 머스크는 오래전부터 "수조 달러 규모의 궁극적인 AI 및 항공우주 제국" 건설을 구상해 왔다. 만약 두 회사가 합병한다면 그는 부와 통제권을 빠르게 통합하여 이 꿈을 실현하기 위한 기반을 마련할 수 있게 된다.

더욱 중요한 점은 두 회사가 수많은 접점을 공유하고 있으며, 특히 다음 세 가지 영역에서 뗄 수 없을 정도로 연결되어 있다는 것이다. (1) 상호 지분 보유: 테슬라는 이전에 xAI에 20억 달러를 투자했으며, 이 투자는 SpaceX와 xAI의 합병 이후 자동으로 SpaceX 주식으로 전환되었다. (2) 특수관계인 거래: 지난 1년 동안 SpaceX는 테슬라로부터 최대 6억 9,700만 달러 규모의 메가팩(Megapack) 에너지 저장 시스템을 구매했으며, 테슬라 전기차 구매에도 1억 3,100만 달러를 지출했다. (3) 기술 공유: 양사는 다수의 최고 엔지니어와 재료 공학 부사장, 완전자율주행(FSD) 칩을 공유하고 있으며, 현재 "테라팹(Terafab)"이라는 이름의 독자적인 AI 칩 프로젝트를 공동 개발 중이다.

물론 두 회사의 합병은 단순한 변덕이 아니라 오랫동안 준비되어 온 일이다. CNBC에 따르면 머스크는 측근 및 경영진과 이 문제를 논의했을 뿐만 아니라, 테슬라 직원들 또한 합병 아이디어가 이미 내부적으로 수년 동안 논의되어 왔다고 밝혔다.

앞서 언급했듯이 SpaceX와 Tesla는 이미 많은 접점을 공유하고 있다. 합병은 기술 및 하드웨어·소프트웨어 인프라 전반에 걸쳐 시너지를 창출하고 전통적인 산업 경계를 더욱 허물 것으로 보인다. 예를 들어 Tesla의 배터리 기술은 SpaceX의 방대한 지상 및 외계 에너지 네트워크를 지원할 수 있으며, SpaceX의 Starlink는 Tesla 차량군에 지상 기지국으로부터 독립된 전용 네트워크를 제공할 수 있다.

Tesla 주주들이 우선순위에 둘 수 있는 또 다른 점은 '머스크 프리미엄 리스크'의 해소다. 최근 몇 년간 주주들은 머스크가 여러 기업 경영으로 주의가 분산되거나, X 인수와 같은 다른 프로젝트의 자금 조달을 위해 Tesla 주식을 매각해야 하는 상황을 우려해 왔다. 합병이 이루어지면 머스크의 모든 핵심 자산이 통합될 것이며, 투자자들은 머스크가 여러 기업에 걸쳐 자본을 인출하거나 주식을 담보로 제공하는 것과 관련된 리스크에 더 이상 직면하지 않게 될 것이다.

합병이 많은 이점을 제공할 수 있으나 리스크가 없는 것은 아니며, 개인 투자자, 특히 테슬라 주주들에게 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 테슬라는 현재 안정적이고 풍부한 잉여현금흐름을 보유한 상장 기업인 반면, 스페이스X는 현재 개발에 막대한 자본이 투입되는 단계로 단기적인 수익화가 어렵습니다. 따라서 합병은 테슬라의 현금흐름을 크게 고갈시킬 수 있습니다.

또한 스페이스X의 기업 가치는 테슬라의 시가총액과 차이가 있어 가격 책정 및 주식 교환 비율에 관한 문제를 야기합니다. 더욱이 일론 머스크는 스페이스X에 대해 85.1%의 절대적인 의결권을 보유하고 있어 상황이 매우 복잡하며 테슬라 지분이 희석될 잠재적 위험이 있습니다. 결과적으로 상황 전개를 면밀히 주시하는 것이 필수적입니다. 만약 상황이 부정적으로 전개될 경우 테슬라 주식 비중을 축소해야 할 수도 있습니다.

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