스마트폰 3대 거대 기업: 애플, 삼성, 샤오미; 어느 주식이 더 투자 가치가 있는가?

4월 3일 기준 Apple의 주가는 약 255.92달러를 기록하고 있다. 성장 궤적 및 AI 구현에 대한 시장의 우려로 인해 올해 주가는 연초 대비 5.86% 하락하며 약세 횡보 국면을 유지하고 있다.

Xiaomi의 주가 역시 시장이 수익의 질과 신사업의 성과 도출 속도에 대해 회의적인 시각을 유지함에 따라 저조한 성과를 기록했다. 해당 주가는 올해 하락세를 지속하며 21.42% 하락했다.

반면 삼성전자는 강력한 모멘텀을 보여주었다. 반도체 사이클과 자본 환원 개선에 힘입어 주가는 연초 대비 약 54.9% 상승했다.

다만 시장의 관점에서 가장 핵심적인 사안은 어느 기업이 더 많이 반등했느냐가 아니라, 어느 기업이 지속 가능한 주주 환원을 제공할 수 있는 자산에 더 가까운가 하는 점이다.

Apple은 전형적인 고품질 현금 흐름 기업이며, 삼성은 주기적 회복과 자본 환원이 결합된 형태에 가깝다. 반면 Xiaomi는 스마트폰, AIoT, 자동차 사업에 동시에 베팅하는 성장 기업의 성격이 강하다.

현재 시장은 이들을 동일한 차원에서 평가하지 않으며, 대신 세 가지 별개의 밸류에이션 프레임워크를 사용하여 가격을 책정하고 있다.

출처: TradingKey

애플

2025 회계연도 총매출은 4,161억 6,100만 달러를 기록했으며, 이 중 아이폰 매출은 2,095억 8,600만 달러, 서비스 매출은 1,091억 5,800만 달러로 집계됐다. 전체 매출총이익률은 46.9%를 기록한 반면, 서비스 사업 부문은 이보다 높은 75.4%의 매출총이익률을 나타냈다.

2026 회계연도 1분기 애플의 매출은 1,437억 5,600만 달러로 추가 상승했다. 아이폰 매출은 852억 6,900만 달러, 서비스 매출은 300억 1,300만 달러를 기록했으며, 이는 아이폰이 견인하고 서비스가 보완하는 고마진 생태계가 여전히 기업의 핵심임을 시사한다.

삼성

2025년 연간 매출은 333조 6,000억 원에 달했으며, 영업이익은 연간 최고치인 43조 6,000억 원을 기록했다. 4분기 DS(반도체) 부문은 매출 44조 원, 영업이익 16조 4,000억 원을 달성했으나, DX(디바이스 경험) 부문 매출은 신모델 출시 효과 감소와 경쟁 심화로 인해 전 분기 대비 8% 하락했다. 이는 삼성의 이익 탄력성이 여전히 메모리 및 AI 반도체 사이클에 크게 의존하고 있으며, 모바일 사업은 독자적인 성장 동력보다는 안정판 역할을 하고 있음을 보여준다.

샤오미

2025년 총매출은 전년 대비 25% 증가한 4,573억 위안을 기록했으며, 조정 순이익은 전년 대비 43.8% 증가한 392억 위안이었다.

이 중 '스마트폰 및 AIoT' 사업은 3,512억 위안의 매출을 올렸으며, 스마트 전기차, AI 등 신규 사업은 전년 대비 223.8% 급증한 1,061억 위안의 매출을 기록했다. 연간 차량 인도량은 41만 1,082대, 스마트폰 출하량은 1억 6,520만 대에 달했다.

특히 샤오미는 2025년 말 비용 상승, 경쟁 심화, 중국 스마트폰 시장 둔화 등의 요인으로 인해 3년 만에 처음으로 분기 이익 감소를 겪었다.

애플은 아이폰을 주축으로 가장 투명한 사업 구조를 보유하고 있으나, 서비스 사업이야말로 애플을 일반적인 스마트폰 기업과 진정으로 차별화하는 요소다.

2025 회계연도에 애플의 서비스 매출은 1,091억 5,800만 달러에 달하며, 고마진·고착성 및 지속 확장 가능한 수익원 역할을 하고 있다. 아이폰이 여전히 핵심이지만 애플의 진정한 해자는 더 이상 개별 하드웨어에 국한되지 않으며, 하드웨어·시스템·서비스 및 개발자 생태계의 시너지에 있다. 이는 단순히 전화기를 판매하는 것이 아니라, 사용자 유지와 수익 증대가 선순환하는 완전한 폐쇄형 루프를 구축한 것이다.

삼성전자의 구조는 '듀얼 엔진'에 가깝다. DS 부문은 메모리, HBM, 파운드리, 시스템 반도체를 담당하며, DX 부문은 휴대폰, 디스플레이, 가전 등 소비재 부문을 맡고 있다. 2025년 말 실적에 따르면 DS 부문은 수익 엔진 역할을 하는 반면, DX 부문은 규모와 브랜드의 매개체 역할을 수행하고 있다. 즉, 삼성전자에 대한 투자 논리는 단순히 스마트폰에 있는 것이 아니라 AI 반도체 사이클이 지속적으로 확장될 수 있는지 여부에 달려 있다.

샤오미의 구조는 가장 복잡하고 창의적이다. 핵심은 '스마트폰 × AIoT'를 유지하고 있으나, 스마트 전기차, AI 및 기타 신사업 부문이 독립적인 제2의 성장 곡선으로 부상했다. 또한 샤오미는 자사 AIoT 플랫폼에 연결된 기기가 10억 7,900만 대를 초과했으며, 글로벌 MAU는 7억 5,410만 명에 도달했다고 밝혔다.

'스마트폰은 진입점, 생태계는 고착성 확보, 자동차는 추가 성장'이라는 이러한 구조는 샤오미에게 전통적인 휴대폰 기업보다 더 긴 내러티브를 제공하며, 자본 시장에서 주가 재평가(Repricing)를 더 용이하게 만든다.

애플의 AI 전략은 절제가 특징이지만, 제품화 역량은 강력하다. 애플 인텔리전스(Apple Intelligence)는 이미 실시간 번역, 시각 지능, 단축어 등의 기능에 통합되었으며, 개인정보 보호를 강력히 강조하는 온디바이스 프로세싱을 활용한다.

애플은 또한 이러한 새로운 기능들이 iOS 26, iPadOS 26, macOS Tahoe 26을 포함한 시스템 업데이트를 통해 지속적으로 배포될 것이라고 밝혔다. 애플의 경쟁 우위는 '가장 공격적'인 것에 있는 것이 아니라, AI를 일련의 고립된 기술 시연이 아닌 원활한 시스템 수준의 경험으로 만들어내는 능력에 있다.

삼성의 갤럭시 AI는 '선제적인 모바일 어시스턴트'로서의 기능이 더 강하다.

갤럭시 S26 시리즈 출시 행사에서 삼성전자는 갤럭시 AI가 더욱 직관적이고 선제적이며 적응력 있는 경험을 제공한다고 강조했다. 구체적인 기능으로는 화면 콘텐츠를 기반으로 동작을 제안하는 '나우 너지(Now Nudge)', 자연어 편집을 지원하는 '포토 어시스트(Photo Assist)', 그리고 서로 다른 애플리케이션 간의 작업을 조율하는 구글 제미나이(Google Gemini)의 역량 등이 포함된다. 이러한 접근 방식은 하이엔드 플래그십 모델에 적합하며, 소비자의 '업그레이드 이유'를 하드웨어 사양에서 AI 경험으로 효과적으로 전환하고 있다.

한편 샤오미의 AI 개발은 '생태계 시너지'에 더 큰 비중을 두고 있다.

공식 문서에 따르면 샤오미 하이퍼AI(Xiaomi HyperAI)는 구글 제미나이와의 협업을 통해 AI 글쓰기, 음성 인식, 번역, 검색, 다이내믹 월페이퍼를 아우르는 시스템 수준의 지능을 제공한다. 또한 AI 기능은 OTA 업데이트를 통해 샤오미 15에 순차적으로 제공되고 있다.

샤오미의 논리는 명확하다. AI가 스마트폰에 국한되지 않고 휴대폰, 태블릿, 웨어러블, 자동차 전반으로 확장되어야 한다는 것이다. 다만 자사의 AI가 더 높은 평균판매단가(ASP), 강력한 사용자 유지력, 그리고 더욱 일관된 수익성으로 효과적으로 전환될 수 있을지는 과제로 남아 있으며, 이는 시간이 흐르면서 추가적인 검증이 필요한 대목이다.

애플의 미래는 더 높은 수익 질을 견인하기 위해 여전히 생태계와 서비스 부문에 주로 의존하고 있다.

2026회계연도 1분기, iPhone과 서비스 부문 모두 사상 최고치를 기록했으며, 이는 iPhone 사이클과 서비스 매출이 견조하게 유지되는 한 애플이 가장 안정적인 장기 복리 자산 중 하나로 남을 것임을 보여준다.

많은 기관에 있어 애플의 문제는 미래 규모가 충분하지 않아서가 아니라 그 궤적이 너무나 명확하다는 점이며, 이로 인해 밸류에이션의 대폭적인 상향 조정이 점점 더 어려워지고 있다.

삼성전자의 향후 상승 여력은 AI 반도체와 선단 공정 노드에 더 집중되어 있다.

삼성전자는 DS 부문이 AI와 서버 수요의 혜택을 계속 입을 것이라고 명시하며 HBM4, DDR5, SOCAMM2, GDDR7 및 첨단 2nm 공정에 집중할 것이라고 밝혔다. 한편, DX 부문은 기기, 기능, 서비스 전반의 생태계에 AI를 통합하고 있다.

자사주 소각 및 자본 환원 정책과 결합된 삼성전자의 투자 논거는 "실적 회복 + 사이클 상승 + 주주 환원"에 기반한다. 성장 잠재력은 상당하지만, 이는 상당 부분 반도체 사이클의 모멘텀에 달려 있다.

샤오미는 가장 큰 성장 공간을 제공하지만 실행력에 대한 의존도가 가장 높다.

샤오미는 향후 3년간 AI에 최소 600억 위안을 투자할 계획이며 2026년 전기차(EV) 인도 목표를 55만 대로 발표했다. 한편, 스마트 EV, AI 및 신사업 부문은 2025년에 처음으로 영업 흑자 전환에 성공했다.

샤오미는 스마트폰, 자동차, AIoT 및 AI 플랫폼이 시너지를 창출하면 밸류에이션 논리가 완전히 바뀔 것이기에 성장 한계치가 높다. 다만, 시장이 여러 고투자 분야에 대한 동시 확장을 면밀히 주시할 것이므로 리스크 또한 가장 뚜렷하다.

장기적인 관점에서 Apple은 여전히 가장 안정적인 선택지다. 4조 달러 규모의 시가총액과 견고한 현금 흐름, 고수익 서비스 및 성숙한 생태계를 갖춘 이 회사는 AI를 실질적인 기능 계층에 통합하기 시작하며 이상적인 장기 핵심 보유 종목으로서의 면모를 보여준다.

삼성전자는 경기 순환적 회복주와 AI 반도체 내러티브의 결합체에 가깝게 작용한다. 현재 상당한 탄력성을 나타내고 있으나, 추가 상승 여력은 메모리, HBM, 파운드리 사이클이 상승 모멘텀을 유지할 수 있는지 여부에 크게 달려 있다.

샤오미는 스마트폰, 전기차, AIoT, AI 전반에 걸친 투자 확대를 통해 가장 매력적인 성장 내러티브를 제공한다. 다만 수익 안정성과 실행의 확실성 측면에서는 아직 Apple이나 삼성전자의 수준에 미치지 못하고 있다.

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