AI 인프라 주식 투자: 키사이트는 좋은 선택일까?

키사이트 테크놀로지스(Keysight Technologies) 주가는 모든 부문에서 예상치를 상회하는 2026 회계연도 1분기 실적을 발표한 후인 지난 2월 24일, 23% 급등하며 사상 최고치인 305.37달러를 기록했다. 매출액은 전년 동기 13억 달러 대비 증가한 16억 달러를 기록했으며, 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)은 컨센서스인 2.00달러를 웃도는 2.17달러를 나타냈다. 수주액은 30% 증가한 16억 4,500만 달러에 달했다. 수주와 매출 간의 차이는 수주 잔고가 소진되기보다 쌓이고 있음을 의미하며, 이는 강력한 수요의 지표다. 2분기 실적에 대해 경영진은 매출 16억 9,000만~17억 1,000만 달러, EPS 2.27~2.33달러를 예상하고 있으며, 이는 모두 이전 전망치를 상회하는 수준이다. 회사는 2026 회계연도 전체 매출 및 이익 성장률이 '20%를 약간 상회'할 것으로 예상하고 있으며, 이를 달성할 경우 매출액은 약 64억 달러에 이르게 된다. 소프트웨어 및 서비스가 전체 매출의 40%를 차지하고 반복 매출 비중이 29%에 달해, 키사이트는 순수 하드웨어 공급업체보다 더 높은 안정성을 갖추게 되었다.

애널리스트들은 분명히 더 낙관적으로 변했다. 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 (BAC) 는 목표 주가를 340달러로 상향 조정하고 '매수' 등급을 부여했으며, 골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group) (GS) 는 '매수' 등급을 재확인하고 목표 주가를 322달러로 높였으며, 제이피모간 체이스(JPMorgan Chase) (JPM) 역시 목표 주가를 300달러로 올리고 '비중확대' 등급을 유지했다. 현재 총 9명의 애널리스트가 이 주식에 대해 '매수' 의견을, 3명이 '보유' 의견을 내고 있다. KEYS 투자자들은 이번 리레이팅(re-rating)이 단순히 AI 열풍의 부수적 효과가 아니라 개선된 성장성과 믹스(mix)에 기반한 것임을 이해해야 한다.

키사이트(Keysight)는 전자 설계, 테스트 및 측정을 지원하는 선도적인 기술 기업이다. 이 회사의 제품은 대규모 도입 전 칩, 광링크, 고속 인터커넥트뿐만 아니라 데이터 센터 시스템 전체를 테스트하는 데 활용된다. 이번 분기에는 구조적 변화가 명확해졌는데, 회사 역사상 처음으로 유선(Wireline) 사업이 무선(Wireless) 사업을 추월했다. 이러한 교차 현상은 하이퍼스케일러들이 AI 인프라에 대규모로 투자함에 따라, 무게중심이 전통적인 무선 테스트에서 컴퓨팅, 데이터 센터 및 네트워크 검증으로 이동하고 있음을 보여준다.

커뮤니케이션 솔루션 그룹이 시장 예상치를 상회하는 실적을 주도했으며, 고객들이 800G로 전환하고 1.6T 및 3.2T 기술 검증을 시작함에 따라 유선 수주가 9분기 연속 증가했다. 키사이트의 네트워크 분석기와 신호 무결성 도구는 프로세스의 모든 단계에서 사용된다. 전자 산업 솔루션 그룹 또한 반도체 파운드리가 AI 가속기를 위한 첨단 패키징 역량을 확충하면서 실적이 개선되었다. 종합적으로, 이러한 사업 부문들은 키사이트가 AI 시스템의 리스크를 완화하고 시장 출시를 앞당기는 검증 계층에 위치한 이유를 뒷받침한다.

강세 시나리오 

강세 시나리오는 가시성, 제품 믹스 및 구조적 수요에 기반한다. 16억 4,500만 달러의 수주액은 매출 추정치인 16억 달러를 상회했으며, 이는 수주잔고 비율(book-to-bill)이 1.0을 초과하고 수주 잔고가 증가하고 있음을 시사한다. 이는 테스트 및 측정 분야에서 일반적인 현상이 아니며, 회계연도 하반기에 강력한 수요가 유입되고 있음을 나타낸다. 데이터 센터 속도가 400G에서 800G 이상으로 빨라짐에 따라 촉발된 유선(Wireline) 분야로의 회귀는 복잡성 증가에 따라 검증 수요가 늘어나기 때문에 경기 순환적이지 않은 구조적 변화다. 소프트웨어 및 서비스 기여도 확대와 반복 매출 증가는 수익성 유지에 힘을 실어준다. 시장 예상치를 상회하는 2분기 가이던스와 20%를 약간 웃도는 연간 성장 전망은 모멘텀이 견고할 뿐만 아니라, 실행력이 상승세를 유지할 경우 더욱 강화될 수 있음을 암시한다. 이러한 요소들은 최근 애널리스트들의 등급 상향이 지나치게 낙관적이라기보다 오히려 완만한 수준으로 보이게 할 가능성이 있다.

약세 시나리오

밸류에이션이 첫 번째 걸림돌이다. 강력한 상승 이후 키사이트(KEYS) 주가는 5년 평균치 위에서 거래되고 있으며, 이는 안전 마진을 축소시킨다. 하이퍼스케일러의 자본 지출이 둔화될 경우, 테스트 장비에 대한 압박이 예상보다 빨리 완화될 수 있다. 관세 및 무역 리스크는 불확실성을 더하는 또 다른 요인이다. 키사이트는 해외 제조 기반을 보유하고 있어 무역 규제가 확대될 경우 비용과 마진이 압박을 받을 수 있다. 고객들이 최근의 용량에 적응함에 따라 현재의 네트워크 업그레이드 속도가 둔화될 위험도 존재한다. 즉, 성장이 기대에 못 미치거나 수주가 중단될 경우, 멀티플이 고평가된 상태에서는 그 충격이 배가될 것이다.

단기적으로는 차기 분기 실적 발표가 핵심이다. 2분기 실적은 관세와 공급망 노이즈 속에서 “20%를 약간 상회하는” 연간 성장률이 유지될 수 있을지 가늠할 첫 번째 시험대가 될 것이다. 그리고 전시회 현장에서 비즈니스는 비즈니스다. 엔비디아(Nvidia) (NVDA) 는 다가오는 3월 GTC에서 차세대 네트워킹 아키텍처를 선보일 예정이며, 800G에서 1.6T로의 로드맵이 재확인된다면 키사이트(Keysight)의 수주 잔고에 긍정적인 요인이 될 것으로 보인다. 또한 초기 단계의 6G 시험도 고려해야 할 요소다. 키사이트는 다수의 통신 협약을 맺고 있으며, 6G 일정이 앞당겨진다면 2028년까지 성장의 발판이 마련될 수 있을 것으로 전망된다.

이 외에도 투자자가 주시해야 할 몇 가지 운영 지표가 있다. 수요 건전성을 나타내는 단순 지표인 수주 출하비(book-to-bill), 소프트웨어·서비스·반복 매출로의 제품 믹스 변화가 매출 총이익률과 실적 변동성에 미치는 영향, 그리고 메타 플랫폼스(Meta Platforms) (META) 및 알파벳(Alphabet) (GOOGL) (GOOG) 등 하이퍼스케일러들의 AI 인프라 확충에 관한 언급은 수요 검증 툴에 대한 기대를 형성할 것이며, 관세 변동이나 비용 및 납기 일정 변화에 따른 생산 현지화 여부도 변수가 될 수 있다.

검증 테마는 Keysight에서 시작하여 AI 인프라 스택을 따라 확장되고 있습니다. Teradyne (TER)은 선도적인 반도체 테스트 솔루션 기업입니다. Keysight가 네트워크를 검증한다면, Teradyne은 실리콘을 검증합니다. 첨단 패키징 및 이종 집적화의 복잡성이 계속 증가함에 따라 AI는 Teradyne 전체 매출의 60% 이상을 차지하고 있습니다. 이 주식은 지난 2월 사상 최고치를 기록했습니다. 주가가 애널리스트 평균 목표가를 넘어섰지만, 2027년까지 AI 테스트 수요가 견조하게 유지된다면 낙관적 시나리오(high-end case)에서는 추가 상승 가능성이 열려 있습니다. 동일한 구조적 동인과 연계된 칩 레벨 테스트에 투자하려는 이들에게 Teradyne은 직접적인 수혜주입니다.

AI 인프라의 하드웨어 조립 측면에서 Celestica (CLS)는 Meta와 Alphabet을 포함한 하이퍼스케일러를 위해 랙 규모 시스템, 스위치, 스토리지 플랫폼 및 AI 서버 클러스터를 조립합니다. 이 회사는 4분기 매출이 전년 동기 대비 44% 성장한 36억 5,000만 달러를 기록했으며, 2026년 가이던스는 30% 이상의 성장을 시사합니다. 골드만삭스는 440달러의 목표가를 제시하고 있으며, 이는 강력한 실행력이 뒷받침된다면 상당한 상승 여력이 있음을 의미합니다. 커넥티비티 및 클라우드 솔루션(Connectivity & Cloud Solutions) 사업은 지난 분기에 64% 성장했으며, 이는 AI 자금이 공급망 전반에 유입되고 있음을 보여줍니다.

Viavi Solutions (VIAV)는 데이터 센터 구축을 위한 광 네트워크 테스트 및 모니터링을 통해 상대적으로 덜 주목받는 투자 기회를 제공합니다. AI 역량과 함께 광섬유 용량을 강화하면서 주가 또한 올해 급등세를 보이고 있습니다. Viavi의 네트워크 이네이블먼트(Network Enablement) 사업은 데이터 센터 생태계 수요 증가에 힘입어 2026 회계연도 2분기에 36% 급증했습니다. 시가총액이 약 520억 달러인 Keysight에 비해 약 67억 달러 규모인 Viavi는 동일한 검증 테마 내에서 더 작은 규모로 레버리지 효과를 노릴 수 있는 종목이지만, 소형주 투자에 따르는 높은 변동성은 유의해야 합니다.

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