소프트뱅크, 엔비디아 자금 지원 중단 속 OpenAI 대상 400억 달러 대출 검토: 진정한 실용주의자는 누구인가?

TradingKey - 외신 보도에 따르면, 소프트뱅크 그룹은 OpenAI 투자 자금 조달을 위해 최대 400억 달러 규모의 대출을 협의 중이며, 이는 소프트뱅크 역사상 최대 규모의 순수 달러화 조달이 될 전망이다.

사안에 정통한 소식통은 해당 브릿지 론의 만기가 약 12개월이며, JP모건(JPM)및 3개 은행이 주선사 역할을 맡고 있다고 전했다. 현재 협상이 진행 중이며 구체적인 조건은 조정될 수 있다. JP모건과 소프트뱅크 측은 모두 논평을 거부했다.

두 기업 모두 OpenAI 투자에 참여하고 있으나, 소프트뱅크와 달리 엔비디아(NVDA)의 젠슨 황 CEO는 이번 수요일, 최근의 300억 달러 규모 OpenAI 투자가 마지막이 될 수 있다고 밝혔다. 이는 작년 9월 OpenAI에 약속했던 1,000억 달러 규모의 자금 조달 확약을 철회했음을 시사한다.

OpenAI의 IPO가 다가오면서 소프트뱅크는 투자에 "올인"하는 반면, 엔비디아는 "자금 살포"를 중단하기로 결정했다. 이 시점에서 누가 더 실리적인 플레이어인가?

소프트뱅크, OpenAI IPO에 승부수: 400억 달러 수혈 및 400억 달러 부채 가중

최근 OpenAI는 7,300억 달러의 투자 전 기업 가치를 인정받아 소프트뱅크로부터 유치한 300억 달러를 포함해 총 1,100억 달러의 신규 자금을 확보했다고 발표했다. 이는 현재까지 AI 분야에서 이루어진 단일 펀딩 라운드 중 최대 규모다.

Bloomberg 보도에 따르면 소프트뱅크의 OpenAI 투자는 계획된 300억 달러를 넘어선다. 소프트뱅크는 이르면 2025년 3월부터 12~24개월 내에 OpenAI에 최대 400억 달러를 투자하기로 약속했으며, 2025년 말까지 최대 400억 달러의 자본 증대를 완료해 OpenAI 지분 11%를 확보함으로써 마이크로소프트(MSFT)에 이어 2대 외부 주주가 될 계획이다.

분석에 따르면 OpenAI에 대한 대규모 투자는 OpenAI 주식을 소프트뱅크의 핵심 자산으로 만들었으며, 이는 소프트뱅크를 "AI 제국"으로 건설하려는 설립자 손정의 회장의 강력한 의지를 반영한다. 이에 따라 소프트뱅크의 주가 변동성은 이제 ChatGPT의 실적과 밀접하게 연동되고 있다.

소프트뱅크는 OpenAI 투자 자금을 마련하기 위해 기존에 보유했던 58억 달러 규모의 엔비디아 지분을 매각한 바 있다. 손정의 회장은 OpenAI 및 데이터 센터 프로젝트 투자를 지원하기 위한 자금 조달이 아니었다면 이 같은 조치를 취하지 않았을 것이라고 밝혔다. 앞선 외신 보도에 따르면 소프트뱅크는 이미 Arm(ARM)주식을 담보로 총 50억 달러를 대출받았다. 기존 신용 한도를 포함해 소프트뱅크가 Arm 주식을 담보로 빌린 금액은 총 185억 달러에 달한다.

하지만 소프트뱅크의 차입 경영에는 대가가 따른다. 이번 주 S&P는 OpenAI 투자가 유동성과 자산 신용도를 훼손할 수 있다는 점을 들어 소프트뱅크의 신용 등급 전망을 하향 조정했으며, 이는 소프트뱅크의 재무 건전성에 대한 시장의 우려를 반영한다. 2025년 12월 31일 기준 2025 회계연도 3분기 재무 데이터에 따르면 소프트뱅크의 유동비율은 약 0.77로 나타났는데, 이는 1년 내 만기가 도래하는 유동부채를 상환하기에 유동자산이 부족함을 의미한다. 이는 소프트뱅크의 재무 안정성에 대한 시장의 불안을 더욱 고조시켰다.

소프트뱅크의 비즈니스 논리: 올인 아니면 전무

이와 대조적으로 엔비디아의 투자는 보다 절제된 모습이다. 엔비디아는 지난 11월 분기 보고서에서 앞서 발표된 1,000억 달러 규모의 거래가 무산될 위험이 있다고 처음 경고했다. 올해 2월 분기 보고서에서도 OpenAI와 투자 및 협력 계약을 체결하거나 관련 거래를 완료할 것이라는 보장이 없다고 재차 경고했다.

엔비디아의 현재 300억 달러 규모 OpenAI 투자는 여전히 단일 스타트업에 대한 자사 펀딩 기록을 경신하고 있지만, 엔비디아는 이것이 OpenAI에 대한 마지막 투자일 뿐만 아니라 OpenAI의 경쟁사인 앤스로픽(Anthropic)에 대한 100억 달러 투자 역시 마지막이 될 수 있음을 시사했다.

OpenAI의 IPO가 결정될 때까지 어떤 투자 스타일이 더 현명한지 판단하기는 어렵다. 하지만 시장 반응을 보면, 일본 증시의 강력한 랠리에도 불구하고 소프트뱅크 주가는 올해 거의 15% 하락했다. 이는 OpenAI IPO에 대한 고레버리지 베팅에 대한 시장의 불안감을 입증하는 것일 수 있다. 만약 OpenAI의 상장이 결과적으로 냉담한 반응을 얻게 된다면, 수십억 달러의 부채로 조달된 소프트뱅크의 OpenAI 투자는 물거품이 될 수 있다.

소프트뱅크의 투자 목적과 달리, AI 인프라의 기초 제공자인 엔비디아는 주문을 확보하고 OpenAI나 앤스로픽 같은 신흥 기업에 투자해 더 큰 시장 점유율을 얻는 것만으로도 이익을 얻는다. 소프트뱅크는 투자 그룹으로서 다음 시대가 도래하기 전 도태되지 않기 위해 Arm과 OpenAI의 지배력을 통해 손정의의 AI 제국을 처음부터 구축하는 것을 목표로 한다.

만약 OpenAI의 가치가 계속 치솟아 성공적으로 상장한다면 소프트뱅크와 손정의의 투자 신화는 다시 한 번 입증될 것이며, 주가는 전고점을 회복할 것이다. 그러나 OpenAI IPO라는 서광이 비치기 전까지 시장이 소프트뱅크의 편에 서서 동일한 위험을 감수할 의무는 없다.