트럼프의 ‘수단과 방법을 가리지 않는’ 수사에 글로벌 자산 약세? 금·은도 예외 없어

TradingKey - 지정학적 긴장이 고조되는 가운데 투자자들은 한때 귀금속과 안전 자산의 리스크 프리미엄에 베팅했다. 2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘은 이란을 상대로 국지적 공습을 감행했으며, 이는 이란 최고 지도자의 사망으로 이어졌고 역내 다방면의 보복 행동을 촉발했다. 이후 트럼프는 이란에 대한 공격이 "어떤 대가를 치르더라도(at all costs)" 이루어질 것이라고 선언했다.

트럼프의 발언은 다시 한번 글로벌 시장에 공포를 불러일으켰으며, 이전의 헤지 조치와는 달리, 금(XAUUSD) 및 은(XAGUSD)처럼 강력한 안전 자산 속성을 지닌 자산들도 전통적인 헤지 논리를 상실했다.

귀금속의 성과는 뚜렷한 차이를 보였다. 최근 금 가격은 온스당 5,400달러를 돌파한 후 5,100달러 아래로 밀려났고, 은은 단기적으로 약 12% 급등하며 최고 96달러를 기록했으나 이후 10% 넘게 급락하며 78달러로 돌아갔다.

이러한 시장 행태는 흔히 볼 수 있는 "소문에 사고 뉴스에 파는(buy the rumor, sell the news)" 패턴과 매우 유사하다. 지정학적 갈등의 예고 단계와 초기에는 안전 자산 가격이 빠르게 상승하지만, 사건이 "정상화" 단계에 진입하면 매수세가 빠르게 소멸되는 방식이다.

주요 기관들의 분석은 일반적으로 이러한 안전 자산 랠리에 나름의 논리가 있으나, 이를 펀더멘털의 추세적 반전과 동일시해서는 안 된다고 지적한다. Bloomberg 분석에 따르면, 이러한 유형의 "패닉 바잉"은 전쟁 초기에는 특히 두드러지지만 지속 불가능한 경우가 많다. 갈등이 폭발적인 충격보다는 교착 상태에 진입할 경우, 안전 자산 수요는 거래일 기준 하루 이틀 뒤면 진정되는 경향이 있다.

여러 투자은행 또한 안전 자산의 상승이 주로 리스크 프리미엄의 단기적 급등을 반영하는 것이라며, 급격한 되돌림이나 심지어 "뉴스에 파는(sell the fact)" 시나리오에 취약할 수 있다고 경고했다.

Reuters 역시 비슷한 현상을 보도하며, 지정학적 리스크 속에서도 달러화 강세와 금으로의 안전 자산 유입 사이의 줄다리기가 단기적인 가격 급등 후 반락을 초래했다고 언급했다. 3월 3일 거래에서 여전한 위험 회피 심리에도 불구하고, 달러 강세가 금과 은의 상승을 억제하면서 금속 가격은 고점에서 저항을 받거나 조정을 거쳤다.

이러한 "급등 후 횡보"하는 시장 행태는 트럼프 관세 시대가 글로벌 자산에 미친 영향과 몇 가지 본질적인 유사점을 공유한다.

트럼프 2.0 관세 기간 중 무역 관세 정책으로 촉발된 글로벌 공급망 재편 기대감은 시장에 상당한 "리스크 재평가(risk repricing)" 변동성을 불러왔다. 정책 기대감이 고조되면서 위험 자산 가격은 급등락을 겪었으나, 정책이 시행되거나 시장이 사건의 영향을 소화하고 나면 랠리는 대개 멈추고 박스권 거래로 이어졌다.

이번 중동 갈등에서 안전 자산 논리는 여전히 유효하지만, 투자자들은 그 지속 기간과 규모가 제한적이라는 점을 인식해야 한다. JPMorgan Chase와 같은 주요 기관들은 귀금속을 평가할 때, 지정학적 리스크 요인이 실제로 금 가격을 끌어올리기는 하지만 펀더멘털의 실질적인 변화 없이는 이러한 프리미엄이 높은 수준에서 유지되기 어렵다고 강조해 왔다.

이러한 현상은 은 시장에서 더욱 두드러지는데, 은은 안전 자산 성격 외에도 상당한 산업 수요 속성을 지니고 있기 때문이다. 지정학적 갈등 초기 단계의 "패닉 바잉" 이후, 시장 심리가 이성적으로 돌아오고 실물 수급 불균형이 크게 악화되지 않으면 은 가격은 고점에서 반락하기 쉽다.

전반적으로 현재의 시장 거래 행태는 극심한 불확실성 환경에서 투자자들이 펀더멘털 평가에 기반한 중장기적 배분보다는 안전 자산에 우선 베팅하는 경향이 있음을 보여준다.

이러한 "핫머니 주도의" 단기 헤지 논리는 지정학적 갈등 발생 시 가격을 증폭시킬 수 있지만, 시장 심리가 냉각되면 자본은 종종 차익 실현을 선택하며 이는 귀금속 가격의 격렬한 변동으로 이어질 수 있다.