메타의 구글 TPU 계약: 엔비디아에 미치는 영향

TradingKey - 목요일 디 인포메이션(The Information)이 사안에 정통한 관계자들을 인용해 보도한 바에 따르면, Meta Platforms Inc. (META) 및 Alphabet Inc. (GOOGL)은 수년 및 수십억 달러 규모의 AI 칩 파트너십을 체결했다. 이번 협력에 따라 Meta는 자사의 차세대 거대 모델 학습 및 추론에 필요한 컴퓨팅 성능을 공급받기 위해 Google이 맞춤 제작한 TPU(Tensor Processing Units)를 임대하게 된다. 이번 거래를 통해 Meta는 TPU 용량에 대한 장기적이고 안정적인 접근권을 확보했으며, AI 경제의 가장 강력한 두 기업 간의 접점이 심화되고 있음을 확인했다.

2단계 협력을 통해 이번 거래 규모는 더욱 커질 수 있다. 이르면 2027년부터 Meta는 자체 데이터 센터를 구축하기 위해 TPU 칩을 직접 구매할 수 있으며, 이는 Google이 외부 AI 인프라 시장으로 더 깊숙이 진출하는 계기가 될 전망이다.

불과 몇 주 전 Meta는 "수백만 개"의 NVIDIA Corp. (NVDA) GPU를 구매하여 Llama 모델군을 학습시키겠다는 계획을 발표한 바 있다. 현재 상황에서 TPU 임대에 수십억 달러를 쏟아붓는 것은 "양다리를 걸치는 것"처럼 보일 수 있으나, 실제로는 AI 수요의 강도를 여실히 보여준다. NVIDIA의 하드웨어는 여전히 학습을 위한 주요 엔진으로 남아있지만, 공급이 타이트하고 인도 기간이 길어지고 있으며 가격은 천정부지로 치솟고 있다. 상류 부문의 어떠한 차질도 전체 제품 로드맵을 마비시킬 수 있다. 어떤 거대 모델 개발사도 모든 워크로드를 단일 공급업체에 의존할 여유가 없다.

즉, 이번 거래는 NVIDIA를 약화시킨다기보다 현재 AI 컴퓨팅 수요가 얼마나 거대한지를 부각한다. Meta가 자사의 AI 야망에 속도를 맞추고자 한다면, 이제 NVIDIA GPU, Google TPU 및 잠재적인 다른 옵션들을 혼합한 다각화된 스택을 구축해야만 한다.

NVIDIA의 "기록적인 실적, 하락하는 주가"

시점을 조금 뒤로 돌려보면 그 영향은 더욱 명확해진다. 해당 소식은 NVIDIA의 실적 발표 주간에 공개되어 시장 반응을 증폭시켰다. NVIDIA는 매출과 주당순이익(EPS) 모두 예상치를 상회하고 다음 분기 가이던스 역시 다시 한번 낙관적인, 거의 완벽에 가까운 실적 보고서를 발표한 직후였다. 회사는 매출액을 764억~796억 달러로 전망했으며, 그 중간값은 컨센서스 예상치인 728억 달러를 훨씬 웃돌았다. 이는 "AI 열차가 여전히 가속 중"임을 명시적으로 상기시켜 주는 대목이었다.

그러나 투자자들의 반응은 달랐다. 실적 발표 이후 NVIDIA의 주가는 단일 세션에서 5.4% 하락했다. 문제는 실적이 아니라 "더 이상 확장되기 어려울 정도로 높아진 기대치"였다. 이제 논쟁은 더 이상 NVIDIA의 강점 여부가 아니라, Microsoft Corp. (MSFT), Meta 및 Amazon.com Inc. (AMZN)과 같은 테크 거인들이 현재의 "수단을 가리지 않는 지출" 식의 AI 투자 리듬을 유지할 수 있는지, 혹은 유지할 의사가 있는지로 옮겨갔다. 두 번째 의문은 이러한 막대한 자본 지출(capex)이 제동이 필요한 자본 지출 버블로 변질되지 않고 합리적인 수익을 창출할 수 있는지 여부다.

이러한 맥락에서 뛰어난 전망조차 회의론을 막지는 못했다. 보편적인 낙관론에 균열이 생기기 시작하면 밸류에이션은 필연적으로 하락한다. Meta의 TPU 거래 소식은 "Meta가 Google 칩으로 이동하고 있으며 NVIDIA의 독점은 끝나가고 있다"는 서사를 부채질하며 동시에 전해졌다. 감정적으로 이는 NVIDIA가 '유일한' 존재에서 단순히 '여러 업체 중 하나'로 바뀔 수 있다는 공포를 강화했고, 실적 발표 후의 주가 하락을 증폭시켰다.

NVIDIA는 여전히 AI 붐의 중심에 있다. 출처: Bloomberg

Google의 승리

Google에 있어 이번 거래는 단순한 대형 계약 그 이상의 의미를 지닌다. 지난 2년간 Google 관련 헤드라인은 새로운 검색 및 모델 경쟁사들의 공세를 견뎌낼 수 있을지에 대한 방어에 집중되었다. 하지만 이제 Gemini를 출시함과 동시에 Meta와 같은 경쟁사에 TPU 클라우드 용량을 판매함으로써, Google은 공세로 전환했다는 다른 이야기를 들려주고 있다.

Google의 TPU가 외부로 진출하기 시작했다. 출처: Bloomberg

이번 파트너십은 TPU의 본격적인 상업화를 상징하기도 한다. 내부 인프라로 시작된 것이 이제는 수익성 높은 외부 판매 제품군으로 변모하고 있다. 외부 거대 기업에 TPU 용량을 임대하는 것은 Google Cloud의 매출을 증대시킬 뿐만 아니라, "AI 컴퓨팅 공급망"에서의 역할을 공고히 하며 NVIDIA, Advanced Micro Devices Inc. (AMD) 및 자체 칩을 개발하는 다른 하이퍼스케일러들과 직접적인 경쟁 구도를 형성하게 된다.

동일한 AI 물결 속에서 Google은 "새로운 도약의 서사"를 구현하는 반면, NVIDIA는 "얼마나 오랫동안 고공행진을 지속할 수 있는가"라는 질문에 직면해 있다. 시장은 보통 전자에게 단기적인 심리적 프리미엄을 부여하는 경향이 있다.

투자자들을 위한 의미

거래 관점에서 시사점은 명확하다. 단기적으로 자금은 새로운 성장 스토리를 들려줄 수 있는 기업(여기서는 Google)으로 쏠리고 있다. 한편 NVIDIA는 범접할 수 없는 신화에서 여전히 지배적이지만 보다 정상적인 가치 평가를 받는 강자로 전환되고 있다.

산업적 관점에서 이번 계약은 전체 AI 컴퓨팅 시장이 순환되는 것이 아니라 확장되고 있음을 시사한다. NVIDIA GPU를 구매하는 동시에 Google TPU를 임대하려는 Meta의 의지는 모순이 아닌 낙관론을 입증한다. 여러 하드웨어 및 소프트웨어 스택을 유지하는 것은 비용이 많이 드는 일이며, Meta가 미래의 AI 수요가 이를 정당화할 것이라고 믿을 때만 의미가 있다. 이제 그 어떤 단일 공급업체도 글로벌 AI 리더들의 처리량 요구를 충족할 수 없으며, 파이 자체가 그 어떤 개별 기업의 점유율보다 빠르게 커지고 있다.

따라서 투자자들은 NVIDIA가 대체될 것인지를 묻기보다 전체 AI 하드웨어 시장이 얼마나 커질 수 있는지, 그리고 NVIDIA, Google의 TPU 부문, AMD 등 각 주요 공급업체가 어느 정도의 점유율을 차지할 수 있을지에 주목해야 한다.

결국 실제 이야기는 더 간단하다. AI 경쟁으로 인해 모든 주요 플랫폼은 컴퓨팅 자원을 다각화하고 멀티 벤더 생태계를 구축할 수밖에 없는 상황이다. 해당 섹터의 장기적인 궤적에 있어 이러한 진화는 특정 주가의 주간 변동보다 훨씬 더 중요하다.