구글이 2026년 최고의 매그니피센트 7 투자처인 이유

2026년에 경쟁사보다 알파벳 주식을 보유해야 하는 이유는 다음과 같습니다. 알파벳의 밸류에이션을 장기적인 미래 성장 잠재력과 비교해 보면, 알파벳은 2026년 추정치 기준 약 27배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있는 반면, 마이크로소프트는 보통 최소 30배(또는 그 이상)의 P/E에서 거래됩니다. 알파벳은 연간 15%의 이익 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다.

알파벳은 어떻게 재무적으로 안정적일 수 있을까요? 알파벳의 강력한 재무적 역량은 광고 사업에서 나옵니다. 구글 서비스(광고 사업 포함)는 최근 한 분기에만 870억 달러라는 기록적인 광고 매출을 달성했습니다. 이는 전년 대비 14% 성장한 수치입니다. 광고가 알파벳의 캐시카우 역할을 하고 있으며, 거액의 대출 없이 인공지능(AI)에 대규모로 투자할 수 있는 환경이 조성됨에 따라 알파벳에는 유리하고 메타(META)에는 불리한 선순환 구조가 지속되고 있습니다. 모든 시장에서 수익이 거의 없는 상태로 AI에 수십억 달러를 쏟아부은 메타와 달리, 구글은 사용자 참여를 크게 높인 것으로 평가받는 'AI 모드(AI Mode)'와 'AI 개요(AI Overviews)' 등의 인공지능 제품을 출시했습니다. 전 세계 여러 지역에서 1억 명 이상의 사용자에게 도입된 'AI 모드' 사용량은 사용자 검색 횟수를 거의 두 배로 늘렸으며, 이는 향후 해당 검색 쿼리와 관련된 수익화 기회를 가능하게 할 것으로 보입니다.

“클라우드 경쟁”은 불과 몇 년 만(2026년)에 “누가 가장 많은 클라우드 저장 공간을 보유했는가”에서 “누가 최고의 AI 기반 확장형 인프라를 보유했는가”의 문제로 변모했다. AWS와 Azure가 훨씬 더 큰 점유율로 시장을 지배하고 있지만, 구글 클라우드(Google Cloud)는 이들 세 업체 중 가장 빠르게 성장하는 클라우드 서비스 제공업체로 부상했다. 2025년 3분기 기준 GCP의 매출 성장률은 전년 동기 대비(YOY) 34~36%로 추정된 반면, AWS는 전년 동기 대비 약 19~20%에 그쳤다. Azure 역시 34%의 강력한 증가세를 보였으나, 성장의 가장 큰 동력(약 15% 이상)은 AI 솔루션에서 발생했다. Azure의 핵심 인프라 사업이 성숙기에 접어들었다는 사실은 현재 성장의 상당 부분이 이미 수요가 매우 뜨거운 시장의 AI 부문에 의해 주도되고 있다는 점에서 명확히 드러난다.

이 사안의 핵심은 RPO(잔여이행의무) 또는 클라우드 서비스의 수주 잔고에 있다. 2025년 말 기준 알파벳(Alphabet)의 RPO는 1,550억~1,570억 달러를 기록했으며, 이는 단 한 분기(2025년 3분기) 만에 거의 46% 증가한 수치다. 클라우드 서비스 수주 잔고의 폭발적인 성장은 기업들이 단순히 구글이 제공하는 AI 서비스를 “테스트”하는 수준을 넘어, 핵심 장기 사업 운영의 대부분 혹은 전부를 GCP로 이전하고 있음을 시사한다. 이는 현재 훨씬 더 성숙하고 성장이 둔화된 기반을 다루고 있는 AWS와 비교했을 때, 투자자들에게 향후 매출 흐름에 대한 훨씬 더 높은 가시성을 제공한다.

구글 클라우드의 수익성 수준을 확실한 수익 창출원(cash cow)인 AWS와 비교할 때, 클라우드 서비스의 수익성 결여는 흔한 비판의 대상이었습니다. 이러한 흐름은 2026년에 뒤바뀌었습니다. 2025년 3분기 말 기준 구글 클라우드 서비스의 영업이익은 사상 최고치인 36억 달러를 돌파했습니다.

구글 클라우드의 영업이익률은 단 1년 만에 11% 이상에서 21% 이상으로 상승하며 섹터 전체에서 가장 극적인 마진 증가를 기록했습니다. 절대치 기준 AWS의 영업이익률은 약 33%로 구글보다 높습니다. 하지만 상대적 수치로서의 AWS 영업이익률은 노후화된 비-AI 하드웨어와 초고가인 Nvidia(NVDA)GPU가 결합되어 AWS 클라우드 서비스 영업이익률에 막대한 타격을 입힘에 따라 하락했습니다. 마이크로소프트 및 아마존의 마진과 대조해 볼 때, 구글은 자체 텐서 프로세싱 유닛(TPU)을 통해 수직 계열화를 구축했기 때문에 마진에 미치는 부정적 영향이 더 적습니다.

2026년까지 시장은 AI 클라우드 간의 차별화가 본격화되었음을 인식하게 되었습니다. 마이크로소프트 애저(Azure)가 OpenAI를 위한 '래퍼(wrapper)' 역할을 하고 AWS가 베드록(Bedrock)을 통해 모델 '슈퍼마켓'처럼 작동하는 반면, 구글 클라우드는 가장 폭넓고 우수한 서비스를 포괄합니다. 버텍스 AI(Vertex AI)는 동일한 글로벌 고속 인프라에서 포괄적인 AI와 분석 기능을 결합한 유일한 서비스로, 진정으로 포괄적이며 완전히 통합된 단일 AI 스택입니다.

제미나이 3(Gemini 3)는 '놀라울 정도로 뛰어난' 성능으로 주목받았으며, 이에 따라 GCP는 구글 AI 에이전트 분야에서 선두 자리를 점하고 있습니다. 또한 구글 클라우드의 독자적인 실리콘은 더 낮은 총소유비용(TCO)으로 AI 구현을 가능하게 합니다. 특히 기존 구글 클라우드 고객의 70% 이상이 현재 AI 제품을 사용하고 있다는 사실은 투자자들에게 생태계의 깊은 '고착성(stickiness)'을 보여주는 중요한 지표입니다.

알파벳은 '아이언우드(Ironwood)'(TPU v7) 커스텀 AI 칩 덕분에 장기적인 마진 축소로부터 보호받고 있다. 아마존이 트레이니움 3(Trainium 3) 칩을 고도화하고 있지만, 구글은 10년 앞선 출발을 바탕으로 하드웨어와 소프트웨어가 공동 설계된 더 우수한 TPU를 제공한다. 2026년까지 이 TPU는 AI 추론 작업에서 더 낮은 가격과 우수한 성능을 통해 일반적인 엔비디아(Nvidia) GPU 대비 4배 뛰어난 달러당 성능 가치를 제공할 전망이다.

이러한 수직적 통합 덕분에 구글은 제미나이(Gemini)와 기타 대규모 AI 모델을 경쟁사보다 효율적으로 구동할 수 있다. 투자자에게 이는 AI 서비스 수요가 증가함에 따라 알파벳이 더 낮은 비용으로 서비스를 제공하면서 더 높은 마진을 확보할 수 있음을 의미한다. AI 컴퓨팅 비용이 급증하며 빅테크 기업 지출의 상당 부분을 차지하고 있다는 점을 고려할 때, 이는 가장 중요한 요인이다.

지난 수년간 Alphabet의 주요 부담(overhang)은 특히 Chrome 브라우저와 Android OS를 둘러싼 반독점 분할 위험이었다. 하지만 2025년 말 법원 판결로 이러한 '꼬리 위험(tail risk)'은 사실상 제거되었다. 법원은 Chrome 매각을 요구한 법무부의 청구를 기각하고, 대신 Google이 일부 검색 데이터를 경쟁사에 공유하도록 하는 규정을 마련했다.

그 결과는 Alphabet의 큰 승리다. 이를 통해 분석가와 투자자들이 난공불락으로 여겨온 회사의 '독점적 생태계'를 유지하게 되었다. 분할 위험이 사실상 해소되면서 Alphabet의 주가를 억눌러온 '규제 할인'이 사라지고 있으며, 주가는 고공행진을 예고하고 있다. 일부 분석가들은 2020년대 말까지 주가가 600달러에 달할 것으로 내다보고 있다.

이 회사가 수익을 증대시킬 가능성은 현재 시장 점유율 분포를 통해 더욱 분명해진다. AWS가 31%, Azure가 25%, Google Cloud가 13%를 점유하고 있으며, 이는 2026년 Alphabet에 대한 낙관적 시나리오의 근거가 될 전망이다. 낮은 기저에서 시작해 주요 산업 분야에서 대형 경쟁사보다 거의 두 배 빠른 속도로 성장하고 있는 Google Cloud는 가장 폭넓은 기회를 확보하고 있다. Google Cloud가 Alphabet 영업이익에서 차지하는 비중이 커지기 시작함에 따라, 시장은 Alphabet의 가치를 재평가하기 시작할 것으로 보인다.

대부분의 투자자에게 Alphabet은 '매그니피센트 7' 기업 중 상당히 중립적인 선택지다. 이 회사는 스타트업과 같은 AI 기반의 잠재적 성장성과 기성 기업의 안정성 및 현금 흐름을 동시에 제공한다. Nvidia가 하드웨어 분야의 독보적인 챔피언이고 Microsoft가 기업용 소프트웨어 시장을 지배하고 있다면, Alphabet은 검색 서비스를 통한 인터넷 관문 관리와 Google Cloud를 통한 미래 인프라 구축을 통해 두 기업의 정중앙에 위치하고 있다. 현재의 시장 상황과 명확한 AI 수익화 경로를 고려할 때, Alphabet은 가장 논리적인 대안이다.

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