연준 위원들 시장 진정 위해 발언했으나, 시장은 요지부동?

TradingKey - 최근 정책 회의 이후 연방준비제도(Fed·연준) 위원들이 '기대 심리 안정'을 위해 잇따라 신호를 보냈으나, 시장 반응은 크게 엇갈렸다. 정책적으로 안정을 강조했음에도 불구하고 금융 시장은 실력 행사에 나섰다. 미국 증시는 약세를 보였고 수익률은 상승했으며, 금리 인하 기대감은 지속적으로 후퇴했다.

정책적 관점에서 연준은 이번 회의에서 금리 범위를 유지했으며, 인플레이션이 여전히 '목표치 상단'에 머물러 있어 정책 전환을 뒷받침할 더 많은 데이터가 필요하다고 거듭 강조했다. 한편 위원들은 회의 후 중동 갈등에 따른 에너지 충격의 영향을 대체로 과소평가하며, 근원 인플레이션에 미치는 영향은 제한적일 수 있고 정책은 '데이터 의존적' 체계를 유지할 것이라고 시사했다.

크리스토퍼 월러 연준 이사는 노동 시장의 미세한 둔화와 중동의 불확실성 증대가 결합되어 현재 정책 경로에 대해 더욱 신중한 접근이 필요하다고 밝혔다. 그는 이것이 연준이 올해 남은 기간 금리를 동결할 것이라는 의미는 아니라고 강조하며, 데이터가 더 명확해지고 고용 시장이 계속 냉각되면서 대외 리스크가 관리 가능한 수준으로 유지된다면 올해 말 금리 인하 프로세스 재개를 지지할 것이라고 덧붙였다.

또 다른 연준 이사인 미셸 보우먼은 더욱 명시적인 완화 기대를 시사했다. 인터뷰에서 그녀는 연준이 올해 잠재적으로 세 차례 금리 인하를 단행해 연방기금금리를 FOMC가 정의한 '중립 금리' 아래로 낮출 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 긴축 영역에서 경제 성장을 촉진하거나 억제하지 않는 수준으로 되돌리는 것을 의미한다.

하지만 문제는 시장의 관심사가 '금리 인하가 과연 단행될 것인가'로 옮겨갔다는 점이다.

한편으로 중동 정세는 유가를 끌어올려 인플레이션 궤적을 직접적으로 변화시켰다. 브렌트유가 한때 배럴당 100달러를 웃돌면서 시장은 '에너지 주도 리플레이션' 위험을 가격에 다시 반영해야 했다. 이러한 배경 속에서 트레이더들은 2026년 금리 인하 베팅을 빠르게 축소했으며, 심지어 금리 재인상 가능성까지 논의하기 시작했다.

다른 한편으로 경제 데이터 자체가 정책 완화의 확실성을 저해하고 있다. 노동 시장은 비교적 안정적인 반면 인플레이션 고착화가 지속되면서 연준은 전형적인 '모순적 구조'에 갇히게 되었다.

연준의 '달래기식 소통'은 한계 효용을 잃어가고 있다.

과거 경험상 시장이 정책 경로에 대해 높은 불확실성에 직면했을 때 포워드 가이던스의 효과는 크게 감소한다. 이번 회의에서 대부분의 위원들이 '유가 충격은 일시적일 수 있다'고 강조하며 비둘기파적 태도를 유지했음에도, 시장의 불안은 충격이 지속될 경우 연준이 입장을 바꿀 수밖에 없을지에 대한 우려에서 비롯된다.

시장이 연준 위원들이 제공하는 경로 안내를 완전히 신뢰하지 않게 되면 자산 가격 변동성은 확실한 기대보다는 불확실성에 의해 더 크게 좌우될 것이다. 이러한 환경에서 금리, 달러화, 위험 자산 간 상관관계는 더욱 요동칠 것이며, 시장은 '과잉 반영과 재수정'의 반복적 사이클에 빠지기 쉬워진다.

시장을 안심시키려는 연준의 시도는 시장이 과잉 반응했다고 믿는 일부 기관들의 견해와 일치하며, 시티그룹은 여전히 올해 금리 인하 여력이 있다고 보고 있다.

시티그룹은 연준이 에너지 가격 때문에 금리 인상 경로로 되돌아가지는 않을 것이며, '동결 유지 후 더 빠르고 깊은 인하'가 더 가능성 있는 시나리오라고 밝혔다. 시티그룹은 '올해 총 75bp 인하' 전망을 유지하며, 구체적으로 4월에는 동결, 6월, 7월, 9월에 각각 25bp씩 인하할 것으로 예상했다.

단기적으로 유가가 높은 수준을 유지하고 인플레이션 기대치가 크게 낮아지지 않는 한 연준의 '구두 개입'은 시장의 가격 책정 논리를 되돌리기 어려울 것이다. 시장 기대의 방향을 진정으로 바꿀 수 있는 것은 데이터 자체이며, 특히 향후 인플레이션 데이터가 에너지 비용의 영향을 실질적으로 받는지 여부가 관건이다. 만약 그러한 영향이 확인된다면 시장은 향후 완화 정책에 대한 기대를 더욱 낮출 수 있다.