트럼프의 호르무즈 해협 봉쇄가 유가 급등을 유발하며, 이것이 또 다른 TACO가 될 것인가?

만약 TACO를 "먼저 위험을 극단적인 수준으로 높인 뒤, 뒤이어 긴장 완화 신호를 보내는 것"으로 이해한다면 현재의 템포는 실제로 이와 상당히 유사하다.

트럼프는 먼저 "호르무즈 해협 봉쇄"와 관련된 강경한 수사를 통해 유가를 100달러 위로 빠르게 다시 끌어올렸으나, 공개된 정보에 따르면 미국은 해협을 지나는 모든 선박에 대해 포괄적인 봉쇄를 실시하지 않았으며 미국 중부사령부 또한 목적지가 이란이 아닌 선박은 통과가 가능하고 완전히 차단되지는 않을 것이라고 명시적으로 밝혔다.

시장에서 이러한 "극단적 수사와 전술적 유연성"의 배치는 완전히 되돌릴 수 없는 최종 정책이라기보다 일종의 협상 압박으로 자연스럽게 해석된다.

이것이 TACO라는 용어가 다시 거론되는 이유이기도 하다. 그 핵심 본질은 트럼프가 반드시 "눈을 깜박일" 것이라는 점이 아니라, 대개 시장 기대를 먼저 극단으로 밀어붙이는 동시에 추후 후퇴를 위한 퇴로를 유지한다는 데 있다.

오늘의 원유 가격 움직임은 이러한 거래 논리의 전형적인 사례로, 먼저 강경 발언으로 가격을 높인 뒤 이란과 해운업계 및 동맹국들의 반응을 살피는 방식이다. 향후 완화 신호가 나올 경우 유가는 프리미엄의 일부를 반납할 수 있으며, 이 평가는 동기에 대한 사실적 단정이 아닌 오늘의 공개 정보에 기반한 추론이다.

단순한 수사적 표현 이상의 상황이 전개되고 있어 주의가 요구된다.

Reuters는 유조선들이 이미 호르무즈 해협을 피하기 시작했으며, 일부 선박은 걸프만 인근에서 회항하거나 경로를 변경하고 있다고 보도했다. 이는 시장이 단순히 정치적 발언에 따라 움직이는 것이 아니라, 물류 및 해운 결정에 이미 영향을 미치기 시작한 실질적인 위험을 바탕으로 거래되고 있음을 시사한다.

또한 MST Marquee의 사울 에너지 리서치 책임자는 이번 봉쇄가 하루 약 200만 배럴에 달하는 이란산 원유 수출에 영향을 미칠 수 있다고 지적했다. 사우디아라비아가 동서 파이프라인의 용량을 일부 복구했으나, 이는 위험의 완전한 완화라기보다 완충 역할에 가깝다.

이는 향후 트럼프 당선인이 긴장 완화 신호를 보내더라도, 일부 해운 및 보험 비용이 이미 상승하기 시작했고 위험이 완전히 사라지지 않았기 때문에 시장이 지난주 휴전 당시처럼 반드시 전면적인 반전을 보이지는 않을 수 있음을 의미한다.

11월 미국 중간선거가 다가옴에 따라 트럼프는 현재 상당한 선거 압박에 직면해 있다.

트럼프는 지난 4월 가솔린 가격이 갤런당 4달러를 넘어섰으며 고유가가 11월 중간선거까지 지속될 수 있다는 점을 인정했다. 동시에 유가 상승은 그의 재선 지지율에 부담으로 작용했으며, 여론조사 수치는 역대 최저치 수준까지 하락하기도 했다.

이는 현실적인 전략적 구도를 보여준다. 만약 그가 유가 폭등을 억제하면서 이란에 압박을 가하고자 한다면, 초기에 충분한 압박을 가해 적대국들을 협상 테이블로 복귀시킨 뒤 과도한 유가가 정치적 비용을 증폭시키기 시작할 때 긴장 완화 신호를 보내는 것이 가장 가능성 높은 전략이다.

이러한 논리가 그가 유가를 '조작'하고 있음을 입증하는 것은 아니지만, 정치적 술책과 시장 반응의 관점에서 볼 때 먼저 리스크 프리미엄을 높인 뒤 이후 진정세를 모색하는 흐름은 실제로 TACO 스타일의 트레이딩 경로와 일치한다.

향후 유가 향방은 오늘날의 매파적 수사 그 자체보다는 두 가지 핵심 요인에 달려 있다.

첫째는 봉쇄가 지속될지, 아니면 며칠 내로 수정, 완화 또는 더 제한적인 집행으로 전환될지 여부이며, 둘째는 이란이 보복에 나설지 혹은 선박들이 호르무즈 해협을 계속 우회할지 여부다.

이러한 조치들로 인해 시장은 이미 고유가와 인플레이션 위험을 가격에 다시 반영하기 시작했으나, 만약 더 철저하게 시행될 경우 이란의 수익을 억제하기보다 오히려 글로벌 에너지 가격을 훨씬 더 높게 끌어올리는 결과를 초래할 수 있다.

시장의 관점에서 볼 때 트럼프는 실제로 유가를 다시 한 번 끌어올렸지만, 이것이 그가 유가를 이러한 높은 수준으로 영구적으로 유지하려는 의도가 있음을 반드시 의미하는 것은 아니다.

더욱 현실적인 경로는 익숙한 시나리오를 따를 수 있다. 즉, 강경한 입장으로 압박을 가하다가 정치적 비용이 증가함에 따라 긴장 완화를 위한 출구를 찾는 방식이다. 다만, 이번에는 호르무즈 해협과 관련된 이해관계가 상당하다는 점을 고려할 때, 시장이 과거만큼 그러한 최종적인 태도 변화를 확신하기는 어려울 수 있다.

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