Deutsche Bank, 금 가격 전망치 22% 하향 조정: 월가 강세론자들 후퇴, Fed 금리 인상 기대가 가장 큰 걸림돌로 작용

연방준비제도(Fed)는 최근 정책 회의에서 기준금리를 동결했으나, 당국자들은 금리 인상을 지지하는 신호를 점차 강화하여 보냈으며 새로 임명된 케빈 워시(Kevin Warsh) 의장은 물가 안정을 복원하겠다는 의지를 명확히 밝혔다.

이러한 매파적 전환은 금 시장에 직접적인 압박을 가했다. 수익이 발생하지 않는 자산 특성상 시장 금리가 상승하면 금 보유의 기회비용이 증가하는데, 연준 당국자들의 발언은 금리 인상 기대의 지속적인 상승을 자극했다.

금리 시장의 가격 책정에 따르면, 올해 연준의 금리 인상 시점은 정책 회의 이전의 12월에서 9월로 크게 앞당겨졌다. 이에 더해 중동 갈등 초기 단계의 에너지 가격 급등은 통화 긴축에 대한 시장의 기대를 더욱 강화하며 금 가격을 압박하는 또 다른 핵심 요인으로 작용했다.

쉬(Hsueh)는 보고서를 통해 "미국 거시경제 데이터의 회복 탄력성과 맞물린 연준 금리 기대치에 대한 시장의 재조정이 금 가격을 하락시키는 주된 요인"이라고 강조했다. 그는 또한 연준이 3~4차례 금리 인상을 단행할 경우 금 가격이 3,800달러 부근까지 하락할 수 있다고 경고했다.

통화정책 기대감에 더해 투자 수요의 실질적인 위축 역시 도이치은행이 경계를 늦추지 않도록 만들고 있다. 마이클 슈에는 보고서에서 금 기반 ETF의 지속적인 자금 순유출은 금에 대한 시장의 '통상적인 지지'가 눈에 띄게 부재함을 나타낸다고 지적했다. 데이터에 따르면 금 ETF 보유량은 수 주 연속 감소했으며, 이는 금에 자산을 배분하려는 투자자들의 의향이 지속적으로 약화되고 있음을 반영한다.

한편 중국 시장의 실물 금 가격은 Comex 선물 대비 할인된 가격에 거래되고 있어, 수입 수요 역시 지지력을 제공하는 데 어려움을 겪고 있음을 보여준다. 세계 최대 금 소비국인 중국 시장의 수요 약세는 금의 상승 모멘텀을 더욱 약화시켰다. 이처럼 국내외 수요가 동시에 약세를 보임에 따라 금 시장은 이중의 압력에 직면해 있다.

그러나 도이치은행은 글로벌 중앙은행들의 지속적인 금 매수가 현재 시장의 가장 중요한 구조적 지지 요인을 형성하고 있다고 강조했다. 슈에는 '중앙은행 수요라는 버팀목은 여전히 견고하며, 이러한 추세가 꽤 오랜 기간 지속될 것으로 예상한다'고 작성했다.

도이치은행의 금 가격 전망치 하향 조정은 개별적인 사건이 아닙니다. 일주일 전, 금값 상승세를 정확히 예측했던 골드만삭스가 가장 먼저 태도를 전환하며 2026년 말 금 가격 목표치를 5,400달러에서 4,900달러로 500달러 하향 조정했습니다.

골드만삭스 보고서는 워시 신임 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 '매파적 데뷔'가 시장 논리를 바꾸어 놓았다고 지적했습니다. 그의 첫 FOMC 회의에서 나온 예상보다 강한 매파적 신호는 중앙은행 독립성에 대한 시장의 우려를 완화하며 거시적 헤지 수단으로서의 금 수요를 위축시켰습니다. 또한 골드만삭스는 연준이 올가을에 금리를 두 차례 인상할 경우, 연말까지 금 가격이 기본 전망치보다 거의 500달러 낮은 4,440달러까지 하락할 수 있다고 경고했습니다.

그러나 기관들의 투자 심리가 완전히 한쪽으로 쏠려 있는 것은 아닙니다. 시티그룹( C)은 최근 갈팡질팡하는 모습을 보이며 지난 6월 12일 3개월 목표 가격을 4,000달러로 낮췄다가 나흘 뒤에 4,500달러로 상향 조정했습니다. 시티그룹은 이전의 하락을 강세장의 종료가 아닌 '가격 재설정'으로 규정하며, 6~12개월 강세 전망치인 5,000달러를 유지했습니다.

뱅크오브아메리카( BAC)는 단기 금 가격이 6,000달러에 도달할 가능성은 낮다고 인정하면서도, 높은 재정 적자가 장기적인 상승세를 지지할 것이라고 보고 있습니다. JP모간체이스( JPM)는 가장 낙관적인 입장으로, 장기적인 구조적 요인들이 강세장을 계속 지지하고 있다고 주장하며 2026년 말 전망치 6,000달러와 2027년 평균 가격 6,263달러를 유지했습니다.

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