유가 100달러는 시작에 불과한가? 전 IMF 이코노미스트, 원유 가격 200달러 도달 가능성 경고

TradingKey - 목요일(3월 12일) 국제 유가가 급등했다. 서부텍사스원유(WTI) 선물 가격은 10% 가까이 폭등하며 96.59달러까지 올랐고 금요일에도 높은 수준을 유지했다. 브렌트유는 100달러 선 위에서 등락을 거듭했다.

이번 급등의 촉매제는 이란의 페르시아만 내 다수 선박 공격과 유가가 배럴당 200달러까지 치솟을 수 있다는 테헤란 측의 경고였다. 국제에너지기구(IEA)가 4억 배럴의 전략비축유 방출을 결정하고, 미국이 각국의 해상 대기 중인 러시아산 원유 구매를 일시 허용하며 러시아와 '화해'에 나섰음에도 불구하고, 시장은 여전히 공급 차질을 우려하며 가격 반등을 불러왔다.

이번 주 유가는 한때 120달러 선에 근접했다가 급락했으며, 현재는 100달러 수준으로 돌아왔다.

국제 유가는 3월 이후 40% 가까이 상승했다. 그러나 올리비에 블랑샤르 전 국제통화기금(IMF) 수석 이코노미스트는 현재의 랠리가 끝나지 않았으며 추가 상승 여력이 여전하다고 경고했다. 그는 배럴당 200달러 혹은 그 이상까지 오를 가능성이 있다고 내다봤다.

미군, 호위 거부... 'TACO 트레이드' 실패

트럼프 대통령은 미국이 호르무즈 해협을 통과하는 유조선을 호위할 준비가 되어 있다고 거듭 밝혔으나, 블랑샤르는 해협 내 선박을 완전히 보호하는 것은 거의 불가능하며 이란이 위협을 중단할 이유도 없다고 판단한다.

이란의 새 최고 지도자 모즈타바 하메네이는 호르무즈 해협 봉쇄와 필요 시 새로운 전선 형성을 포함한 조치들을 계속해 나갈 것이라고 밝혔다.

블랑샤르는 트럼프 대통령이 전쟁 종료를 선언하든 아니든, 이란이 호르무즈 해협에 진입하려는 선박을 파괴하겠다는 위협을 멈출 것이라고 믿을 이유가 없다고 주장한다.

이는 실제 현장의 현실이기도 하다. 사안에 정통한 관계자들에 따르면, 미 해군은 분쟁 시작 이후 공격 위험이 지나치게 높다는 이유로 해운업계의 호르무즈 해협 군사 호위 요청을 거의 매일 거절하고 있다. 라이트 미국 에너지부 장관 또한 목요일에 미 해군이 아직 유조선 호위를 시작할 준비가 되지 않았다고 언급했다.

나아가 블랑샤르는 이번에는 상황이 다르며 시장이 'TACO' 모델이 다시 작동할 것이라 기대해서는 안 된다고 본다. TACO(Trump Always Chickens Out, 트럼프는 항상 마지막에 물러난다)는 트럼프 대통령이 막판에 태도를 바꾸는 패턴을 일컫는다. 과거 무역 전쟁이나 그린란드 분쟁 당시 그는 결정적인 순간에 강경 발언을 철회하며 긴장 완화를 이끌어내곤 했다. 이에 따라 시장은 트럼프가 결국 후퇴하고 금융 시장이 손실을 회복할 것이라는 데 베팅하는 'TACO 트레이드'에 나섰다.

블랑샤르는 이미 전쟁이 시작되었고 대통령이 독단적으로 분쟁의 종결 방식을 결정할 수 없다는 점에서 이번 상황은 다르다고 주장한다. 뉴욕 투자사 언리미티드의 밥 엘리엇 최고투자책임자(CIO)는 "일단 전쟁이 시작되면 자체적인 동력을 갖게 된다"라는 고전적 격언을 인용했다. JP모건체이스 (JPM) 의 전 퀀트 전략 책임자 마르코 콜라노비치 또한 전쟁으로 인한 유가 급등에 대해 월스트리트에는 TACO식 해결책이 없다고 이전에 경고한 바 있다.

봉쇄 장기화 시 유가 200달러 돌파 가능성

블랑샤르는 유가를 낮추는 핵심이 해협 내 선박의 원활한 통행 보장에 달려 있지만 현재로서는 불가능한 상태라고 지적했다. JP모건 애널리스트들의 추정치에 따르면 호르무즈 해협의 지속적인 해운 차질로 인해 매일 1,100만에서 1,600만 배럴의 원유 공급 공백이 발생하고 있다.

블랑샤르는 원유 공급 부족과 매우 낮은 수요 탄력성으로 인해 유가가 현재의 100달러 수준을 훨씬 웃도는 배럴당 150달러 또는 200달러, 혹은 그 이상에 근접해야 한다고 보고 있다.

골드만삭스 (GS) 역시 이번 주 예상보다 길어지는 공급 차질을 이유로 유가 전망치를 상향 조정했다. 이 은행은 해협 내 통행 차질 기간을 기존 전망치인 10일에서 21일로 늘려 잡았다. 더 극단적인 시나리오 하에서 골드만삭스는 3월과 4월 브렌트유 평균 가격이 배럴당 145달러에 달할 것으로 예측했으며, 기본 시나리오의 평균 전망치는 98달러다.

맥쿼리 그룹은 해협이 수주간 폐쇄 상태를 유지할 경우 유가가 150달러를 돌파할 수 있다고 현재 예측하고 있다.

에너지 컨설팅 업체 우드 맥켄지의 사이먼 플라워스 회장 겸 수석 애널리스트는 이번 주 2026년까지 유가 200달러 도달이 불가능한 일이 아니라고 밝혔다. 플라워스는 해협 봉쇄 외에도 중동 생산 시설의 피해로 인해 분쟁이 종료된 후에도 공급망이 빠르게 회복되지 않을 것이라고 언급했다.