미-이란 갈등 속 100달러 하회하는 유가: 시장 기현상인가? 애널리스트들, 캐치업 랠리 임박 경고

TradingKey - 미-이란 갈등이 고조되면서 최근 원유 가격이 급등했다. 브렌트유는 갈등 발발 후 4일 만에 약 30% 상승하며 배럴당 85달러 수준에 도달했다.

보도에 따르면 현재 150척 이상의 유조선이 호르무즈 해협에 묶여 있다. 또한 카타르의 액화천연가스(LNG) 플랜트와 사우디아라비아의 정제 시설에 대한 공격으로 인해 전 세계 석유 및 가스 공급량의 약 5분의 1이 사실상 중단된 상태다.

하지만 분석가들은 유가가 상징적인 100달러 선을 돌파하지 못하고 있으며, 이전의 주요 석유 위기와 대조적으로 오히려 진정될 기미를 보이고 있다는 점에 주목하고 있다.

100달러 아래 머무는 유가: 사실상 공급 부족은 없다

분석가들은 원유 공급원의 다변화와 글로벌 경제의 원유 의존도에 대한 구조적 변화로 인해 중동의 생산 차질이 더 이상 세계 경제의 생명선을 마비시키지 않는다고 보고 있다. 이것이 현재의 갈등이 유가를 두 배로 폭등시키지 않은 근본적인 원인일 가능성이 높다.

현재 중동 국가들이 여전히 주요 석유 공급국으로 남아 있음에도 불구하고, 미국이 높은 생산 수준을 유지하며 세계 최대 산유국으로 부상함에 따라 중동의 공급 변동성이 글로벌 시장에 미치는 영향이 줄어들었다.

이는 중동 전쟁 당시 1970년대 석유 금수 조치의 결과와는 완전히 다르다. 당시 아랍 국가들은 이스라엘과 그 동맹국들을 겨냥해 미국과 유럽에 대한 석유 수출을 중단했으며, 이로 인해 유가는 3배나 치솟았고 서구 전역에서 인플레이션과 경기 침체가 급증했다.

또한 운송 마비에도 불구하고 전 세계 육상 재고는 20억 배럴이라는 높은 수준을 유지하고 있다. 한편 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)는 호르무즈 해협을 우회할 수 있는 파이프라인을 보유하고 있어 하루 약 900만 배럴의 수송 경로를 변경할 수 있다.

최근 몇 년간 글로벌 지정학적 갈등의 빈도를 고려할 때(일부 분석가들은 지난 5년간의 충격이 과거 25년 동안의 충격과 맞먹는다고 주장한다), 트레이더들은 단기적인 차질에 대한 회복력을 갖추게 되었다. 에너지 트레이더들 또한 글로벌 에너지 흐름을 빠르게 변경할 수 있는 비상 계획을 마련해 더 철저히 대비하고 있다.

정치적 요인이 유가를 억제하고 있다는 분석도 있다. 11월 중간선거가 다가오면서 미국 정부는 유가 급등에 따른 인플레이션 압력 상승을 용납할 수 없으며, 이를 억제하기 위해 비축유를 방출할 준비가 되어 있어 강세론자들을 더욱 신중하게 만들고 있다.

분석가들의 경고: 100달러 유가가 가시권에 있다

브렌트유가 80~90달러 범위에서 안정세를 보이며 유가가 억제되고 있음에도 불구하고, 분석가들은 이것이 상승 모멘텀이 사라졌음을 의미하지는 않는다고 지적한다. 현재 가격은 호르무즈 해협이 신속하게 재개될 것이라는 시장의 기대를 반영하고 있다. 만약 미-이란 갈등이 시장의 예상을 벗어나 통제 불능 상태로 치닫는다면 100달러 돌파는 불가피할 것이다.

구체적으로 에너지 컨설팅 업체인 우드맥킨지(Wood Mackenzie)는 봉쇄가 장기화될 경우 가격 급등으로 이어질 것이며, 유조선 통행이 신속히 회복되지 않으면 가격이 배럴당 100달러를 넘을 수 있다고 언급했다.

JP모건 체이스 (JPM)는 해협이 완전히 봉쇄되는 시나리오에서 산유국들이 정상적인 생산을 유지할 수 있는 기간은 최대 25일에 불과하며, 그 이후에는 생산 중단이 촉발될 것이라고 예측한다.

현재 이라크는 저장 탱크가 임계 수준에 도달함에 따라 세계 최대 규모인 루마일라 유전의 일부를 가동 중단했다. 특히 생산 중단은 롱테일 효과를 동반한다. 일단 생산이 강제로 중단되면 유전 재가동에 따르는 기술적·시간적 비용으로 인해 일시적인 차질이 중장기적인 공급 부족으로 변할 수 있다.

호르무즈 해협이라는 변수 외에도 미-이란 갈등의 전개 양상이 가격을 결정하게 될 것이다. 만약 갈등 고조가 주요 항만 인프라에 대한 공격으로 이어진다면 시장의 리스크 프리미엄은 계속해서 상승할 것이다.

분석가들은 현재 유가의 횡보세가 폭풍 전야의 고요함일 수 있으며, 시장의 관망세가 공포로 변하는 것은 한 끗 차이라고 경고한다.