중동 긴장 고조로 공급 차질 심화, 월가 알루미늄 가격 강세 전망

TradingKey - 이란 전쟁으로 전 세계의 이목이 다시 한번 호르무즈 해협에 집중되고 있다. 이곳은 페르시아만과 아라비아해를 잇는 좁은 수로로, 전 세계 석유 교역량의 약 5분의 1이 통과하는 요충지다. 하지만 현재 위태로운 상황은 단순히 원유 차원을 훨씬 넘어선다. 글로벌 원자재 시장의 취약한 균형은 상징적이라 할 만큼 이 해역의 평온함에 의존하고 있다. 양안의 전투가 격화됨에 따라 화물 운임과 보험료가 급등했으며, 그 여파는 금속 시장에까지 미치고 있다.

현대 산업의 조용한 일꾼인 알루미늄이 갑작스럽게 폭풍의 눈에 들어왔다. 런던금속거래소(LME)에서 알루미늄 가격은 단 일주일 만에 10% 이상 상승하며, 3년 만에 가장 강력한 랠리를 기록했다.

알라딘(Aladdin, ALD)의 데이터에 따르면, 중동은 단순한 에너지 수출국 역할을 넘어선 지 오래다. 지난 10년 동안 중동은 세계 최대 알루미늄 생산 허브 중 하나로 조용히 부상했다. 2025년까지 이란, 사우디아라비아, UAE, 바레인, 카타르, 오만 등 걸프 지역 6개국은 총 705만 톤의 제련 능력을 갖추게 되며, 이는 전 세계 생산량의 약 9%를 차지할 전망이다. 이 중 UAE, 바레인, 사우디아라비아가 전체의 90% 이상을 공급하며 글로벌 알루미늄 교역의 핵심 축을 형성하고 있다. 그러나 이러한 산업적 위상 뒤에는 알루미늄 정련의 원료인 백색 광석, 알루미나 수입에 깊이 의존한다는 구조적 취약성이 숨어 있다.

걸프 지역의 알루미나 자급률은 간신히 3분의 1 수준에 불과하다. 이 지역은 연간 450만 톤 이상의 공급 부족에 직면해 있으며, 이란은 알루미나의 80% 이상을 해외에서 조달한다. 바레인과 카타르는 호주 및 기니와 같은 원거리 생산국에서 선적되는 화물에 전적으로 의존하고 있다. 모든 물량은 제련소에 도착하기 전 반드시 호르무즈 해협을 통과해야 한다. 이곳에서 중대한 차질이 발생할 경우, 이 지역 알루미늄 산업의 원자재 생명선이 끊길 위험이 있다.

이러한 취약성은 현재 세 가지 방향에서 글로벌 알루미늄 시장의 지형을 동시에 재편하고 있다. 첫째는 순수한 공급 부족이다. 만약 원료 부족으로 걸프 지역의 전 세계 생산 능력 중 9%가 가동 중단될 경우, 전 세계 재고로는 일주일 남짓의 수요를 감당하기도 벅차다. 이러한 불균형 전망 속에서 단기 가격이 톤당 3,500달러에서 4,000달러까지 급등할 수 있다는 관측이 더 이상 무리하게 들리지 않는다. 골드만삭스 등의 분석가들은 이미 2026년 평균 가격 전망치를 약 3,300달러로 상향 조정했다.

둘째는 비용 구조의 변화다. 알루미늄은 톤당 약 14,000킬로와트시(kWh)의 전력이 소모되어 늘 '고체 상태의 전기'로 묘사되어 왔다. 석유 및 가스 충격 이후 에너지 가격이 급등하면서, 평상시 약 35%였던 전체 생산비 중 전기료 비중은 현재 50% 이상으로 높아졌다. 여기에 화물 할증료 급등까지 더해지며 고비용 생산자들은 한계 상황에 내몰렸다. 반면 알루미나 공급부터 발전까지 통제하는 수직 계열화된 중국 제련소들은 수혜를 입을 것으로 보인다. 분석가들은 이들의 마진이 최근 기억 중 가장 높은 수준인 톤당 4,000~5,000위안까지 확대될 수 있다고 추정한다.

이번 갈등은 향후 알루미늄 생산 시설이 지정학적 화약고가 적은 지역으로 점진적으로 이동하는 흐름을 가속화할 수 있다. 안정적인 에너지원과 회복력 있는 정책 환경을 갖춘 중국, 인도네시아, 아이슬란드가 새로운 생산 기지의 유력한 후보로 떠오르고 있다. 반면 중동의 경우, 이를 계기로 완결까지 5년에서 10년이 걸릴 수 있는 장기적 재편이 시작될 수 있다. 이 기간 동안 알루미늄 가격은 과거의 안정세를 벗어나 변동성으로 규정되는 새롭고 높은 고점 가격대에서 형성될 가능성이 크다.