ジンマー・バイオメット2026年第3四半期決算：事業多角化による成長が膝関節分野の低迷を相殺

ジマー・バイオメット（NYSE: ZBH）が発表した2026年第3四半期（9月30日終了四半期）決算によると、売上高は前年同期比3.1%増の20億6,300万ドルとなった一方、希薄化後EPSは前年同期の1.16ドルから13.8%減少して1.00ドルとなりました。股関節（Hips）、S.E.T.、テクノロジー＆データ・骨セメント・サージカルの各部門の成長が膝関節（Knee）売上の減少を相殺したことで、調整後EPSは1.90ドルで横ばいを維持し、フリーキャッシュフローは3億7,240万ドルに増加しました。

主要業績

売上高は固定為替レートベースで3.7%増加し、報告ベースの増収率3.1%と比較して0.6ポイントの為替の逆風を反映しました。損益状況は悪化し、販売費及び一般管理費（SG&A）は前年同期の8億1,140万ドルから8億5,500万ドルに増加したほか、買収・統合・事業売却および関連費用は前年同期の3,440万ドルの利益から1,960万ドルの費用へと転じました。

これらの要因が、GAAPベースおよび調整後の営業利益の押し下げにつながりました。一方、キャッシュ創出力は逆の動きを見せ、営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローはともに約34%増加しました。

調整後営業利益、調整後EPS、およびフリーキャッシュフローは非GAAP指標です。

事業・製品別の業績

業績は、売上が減少した膝関節部門と、開示されたその他のポートフォリオ全体の成長とで明暗が分かれました。固定為替レートベースで、股関節とS.E.T.はそれぞれ約7%拡大し、テクノロジー＆データ・骨セメント・サージカルは2桁の成長を記録しました。

膝関節の売上は主要2地域がいずれも減少しました。米国の膝関節売上高は2.0%減少し、米国以外の地域の膝関節売上高は報告ベースで4.5%減、固定為替レートベースで3.4%減少しました。これに対し、米国以外の地域の股関節売上は固定為替レートベースで8.2%増加し、同カテゴリーの米国の伸び率5.8%を上回りました。

S.E.T.には、スポーツ医学、バイオロジクス（生体材料）、足部・足関節、上肢、外傷（トラウマ）、頭蓋顎顔面および胸部製品が含まれます。

売上構成が多角化するも、利益率の圧迫がEPS成長を抑制

当四半期は、ジマー・バイオメットによる膝関節以外の領域への拡大が売上成長に大きく貢献していることを示しました。経営陣によると、股関節、S.E.T.、およびテクノロジー＆データ・骨セメント・サージカルが合わせて事業全体の約3分の2を占めており、最大であるものの減少傾向にあるカテゴリーへの依存度が低下しています。

しかし、こうした広範な成長は調整後利益の増加には結びつきませんでした。調整後粗利益率は72.6%から71.7%へ低下し、調整後営業利益率は26.5%から25.1%へ低下しました。調整後純利益は前年同期の3億7,700万ドルから3億6,280万ドルに減少しました。

それにもかかわらず、希薄化後加重平均株式数が前年同期の1億9,880万株から1億9,140万株に減少したため、調整後EPSは1.90ドルで横ばいを維持しました。発行済株式数の減少が調整後利益の減少をほぼ相殺したため、調整後EPSの横ばいは事業本来の利益の停滞を反映したものではありません。

キャッシュフローと貸借対照表

四半期の営業キャッシュフローは1億4,130万ドル増加して5億6,000万ドルとなりました。器械およびその他の有形固定資産への投資合計が1億4,110万ドルから1億8,760万ドルに増加したにもかかわらず、フリーキャッシュフローは9,480万ドル増加しました。

2026年最初の9か月間の営業キャッシュフローは13億6,700万ドル、フリーキャッシュフローは9億2,650万ドルに達し、前年同期のそれぞれ11億8,000万ドル、8億380万ドルを上回りました。ジマー・バイオメットは同9か月間に自社株買いに5億7,930万ドル、配当支払いに1億3,920万ドルを充てました。

9月30日時点の現金及び現金同等物は3億9,990万ドルとなり、2025年末時点の5億9,190万ドルから減少しました。有利子負債総額は75億400万ドルとほぼ横ばいでしたが、現金残高の減少により純負債は69億2,700万ドルから71億400万ドルに増加しました。棚卸資産も22億8,600万ドルから23億6,700万ドルに増加しました。

2026年通期業績見通し

ジマー・バイオメットは、固定為替レートベース オーガニック売上高成長率の見通しレンジを引き上げ、調整後EPSの見通しもわずかに上方修正しました。また、予想される為替による押し上げ効果を0.5%から0.25%に引き下げたものの、固定為替レートベースの売上高見通しレンジの上限・下限をともに引き上げました。

固定為替レートベースのオーガニック業績見通しには、2025年4月の買収から1周年を迎えるまでのパラゴン28（Paragon 28）買収による売上高への影響は含まれていません。調整後EPSの見通しは将来予想に関する非GAAP指標であり、同社はGAAP指標との調整表を提供していません。

経営陣の見解

会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）のアイバン・トルノス（Ivan Tornos）氏は、当四半期の広範な成長について、ジマー・バイオメットの多角化戦略、製品イノベーション、および営業実行力によるものと説明しました。経営陣は、股関節、S.E.T.、テクノロジー＆データ・骨セメント・サージカルの各部門で1桁台後半から2桁の成長率を達成したことを挙げ、通期のオーガニック成長率および調整後EPSの見通しを引き上げる根拠として強調しました。

投資家が注視すべきリスク

• 膝関節部門の継続的な低迷： 膝関節は7億6,750万ドルと、依然としてジマー・バイオメットの開示製品カテゴリーの中で最大ですが、米国およびそれ以外の地域の双方で売上が減少しました。縮小が続けば、ポートフォリオ内の他の成長を相殺する可能性があります。
• 利益率の圧迫： 調整後粗利益率は90ベーシスポイント低下し、調整後営業利益率は140ベーシスポイント低下しました。売上高の伸びを上回るさらなるコスト増加は、売上成長の利益への還元を妨げる要因となります。
• 為替変動による圧力： 為替の影響により、第3四半期の全体報告成長率は0.6ポイント、米国以外の地域の報告成長率は1.5ポイント押し下げられました。また同社は、通期の予想為替効果も引き下げました。
• 流動性とレバレッジ： 現金が減少する一方で純負債が増加し、長期負債の1年以内返済予定分は2025年末の5億8,710万ドルから12億8,800万ドルに増加しました。キャッシュ創出力が改善しているものの、これらの動きには注視が必要です。

サマリー

ジマー・バイオメットの2026年第3四半期決算は、股関節、S.E.T.、テクノロジー関連製品で幅広い成長を示したものの、膝関節売上の減少と調整後利益率の縮小により、増収が調整後増益に結びつきませんでした。キャッシュフローの改善と通期オーガニック成長率見通しの引き上げが下支えとなった一方、今後の業績は、多角化した製品群の成長維持、膝関節事業の安定化、そして売上高の利益への転換率の改善にかかっています。