Circle 2026年第3四半期決算：ARCトークンのプリセールが営業利益を押し上げ

サークル（NYSE: CRCL）が発表した2026年度第3四半期の総売上高および準備金収入は前年同期比17%増の8億6,490万ドルとなり、希薄化後EPSは0.64ドルから0.84ドルに上昇しました。9月30日に終了した当四半期において、継続事業からの純利益は5%増の2億2,600万ドルとなり、調整後EBITDAは準備金収入が減少したものの、ARCトークンの事前販売収入や分配コストの低下に支えられて85%増の3億1,700万ドルに拡大しました。

主要業績データ

当四半期中に売上構成が大幅に変化しました。準備金収入は8%減の6億5,760万ドルに減少したものの、サークルがARCトークンの事前販売から1億8,200万ドルを計上したことが主因となり、その他の売上高は627%急増して2億730万ドルに達しました。

営業段階での利益率は改善し、分配コスト差引後売上高は55%増加、営業利益は2倍以上に拡大しました。しかし、前年同期と比べて営業外項目が不振であったことを反映し、純利益率は285ベースポイント縮小して26%となりました。

分配コスト差引後売上高は会社独自の規定指標です。調整後EBITDAは非GAAP指標であり、前年同期の表示金額は報告された成長率から算出された概算値です。

事業・営業業績

準備金利回りの低下にもかかわらずUSDCのアクティビティが拡大

USDCの平均流通量は8%増の733億ドルとなり、準備金運用利回りが61ベースポイント低下して3.5%となった影響を一部緩和しました。期末時点のUSDC流通量は739億ドルと横ばいとなり、四半期平均の上昇が期末日時点での前年同期比の成長にはつながらなかったことを示しています。

USDCのオンチェーン取引高は49%増の13兆9,000億ドルに増加しました。また、サークルのプラットフォーム上のUSDCは36%増の139億ドルに達し、日次加重平均シェアは462ベースポイント上昇して18.1%となりました。ステーブルコインにおける市場シェアは183ベースポイント上昇して27%となり、アクティブなウォレット数は16%増の730万件に成長しました。

Arcおよび決済インフラが拡大

サークルは9月16日、100以上の機関投資家やエコシステムビルダーとともにArcのパブリックメインネットをローンチしました。また、100億ARCトークンのジェネシスパブリックミント（初期発行）を完了し、2027年に予定されているプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行に向けて、ネットワークセキュリティ、ユーティリティ、ガバナンスを支援することを目指しています。

Circle Payments Networkの年換算総決済ボリュームは413億ドルに達しました。同社はまたTazapayの買収に合意しました。同社は250億ドル以上の年換算決済ボリューム、60社以上の銀行・フィンテックパートナー、100以上の市場にわたる支払い対応ネットワークをもたらします。買収取引は規制当局の承認を経て、2027年に完了する見込みです。

ARC事前販売と分配コスト低下が営業利益を押し上げるも、純利益は伸び悩み

GAAPベースの営業利益は8,100万ドルから2億830万ドルに増加しました。1億8,200万ドルのARCトークン事前販売は当四半期のその他売上高の約88%を占め、総分配・取引・その他費用は、主に分配手数料の減少により8%減の4億1,160万ドルとなりました。

一般管理費、減価償却費・無形資産償却費、ITインフラ、マーケティング費用の増加に伴い、営業費用は16%増加しましたが、株式報酬費用の減少により一部相殺されました。サークルが新製品への投資を継続したため、調整後営業費用は13%増の1億3,900万ドルとなりました。

これらの営業面のプラス要因は最終利益には十分結びつきませんでした。営業外収益は7,210万ドルから1,990万ドルに減少したほか、前年同期の6,130万ドルの税額控除に対し、当四半期は220万ドルの法人税費用を計上しました。その結果、営業利益は157%増、調整後EBITDAは85%増となったものの、純利益の増加率は5%にとどまりました。

貸借対照表

サークルの9月末時点の現金および現金同等物は17億0,000万ドルとなり、2025年12月31日時点の15億3,000万ドルから増加しました。これとは別に、自社保有ステーブルコイン用に個別管理されている現金10億2,000万ドルと、ステーブルコイン保持者の預入金734億5,000万ドルに対し、保持者のために個別管理されている735億7,000万ドルを報告しました。

株主資本合計は前年末の33億3,000万ドルから38億6,000万ドルに増加しました。可換社債（転換社債）は12月31日時点の3,680万ドルからゼロに減少しました。

業績見通し（ガイダンス）

経営陣は開示済みのすべての見通しを据え置きました。2026年度のその他売上高および分配コスト差引後売上高利益率の予測レンジには、計上されたARCトークン事前販売収入が含まれており、見通しと準備金事業の収益性を比較する際に重要となります。

経営陣のコメント

ジェレミー・アレール最高経営責任者（CEO）は、機関投資家による採用を主要な事業テーマに掲げました。経営陣は、Visaがステーブルコインによる事前資金調達の実証実験から商用展開へと進んだこと、Tereinaが企業の決済ワークフローにUSDCおよびEURCを統合したこと、ならびにバイナンス（Binance）のパートナーシップ拡大および1億ドルの出資発表を強調しました。サークルはまた、オンチェーンで金融アプリケーションを構築する機関投資家向けのインフラとしてArcを提示しました。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データによると、過去6か月間においてサークルのインサイダーは34件の取引で252万4,357株の買い（購入）を記録したのに対し、45件の取引で245万4,649株を売却しました。これにより差引で6万9,708株の純増となり、報告されたインサイダー保有株数569万株の1.2%に相当します。

直近10件の記録は、7件の売却と3件のデリバティブ証券の権利行使（転換）で構成されていました。公開市場での買い付けとして特定されたものはなく、これらの取引のみをもってサークルの事業見通しを示すものと解釈すべきではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 準備金収入は引き続き利回りの影響を受けやすい。準備金運用利回りが61ベースポイント低下した影響がUSDC平均流通量の8%の増加を上回り、準備金収入は8%減少しました。
• 四半期利益はARCトークン収入に大きく依存した。1億8,200万ドルの事前販売による寄与がその他売上高の増加の大半を占め、調整後EBITDAを下支えしました。本発表では同等の将来的な寄与については言及されていません。
• 期末時点のUSDC流通量は横ばいとなった。これは、サイクルを通じて年平均成長率（CAGR）40%を目指すサークルの据え置き目標とは対照的であり、流通量の伸びや他のステーブルコインからの競合圧力が重要な指標となります。
• ArcおよびTazapayは実行リスクや規制リスクをもたらす。Arcは採用、技術、ガバナンス、トークン、法規制上のリスクに直面しており、Tazapayの買収は規制当局の承認が必要で、完了は2027年まで見込まれていません。
• 営業費用が増加している。管理費、インフラ、減価償却費、マーケティングの各分野で支出が増加しており、売上高の伸びが追いつかない場合、継続的な投資が利益率を押し下げる可能性があります。

要約

サークルの2026年第3四半期の営業利益と調整後EBITDAは、主にARCトークンの事前販売収入と分配コストの減少により、純利益を大幅に上回るペースで拡大しました。基盤となる準備金事業は利回りの低下により圧迫を受けましたが、USDCの取引アクティビティ、プラットフォーム残高、市場シェア、ウォレット数は増加しました。今後の主な注目点は、USDC流通量と準備金利回り、非準備金収入の持続可能性、Arcの採用状況、および据え置かれた見通しに対する支出動向です。