エッセンシャル・ユーティリティーズの2026年第3四半期決算：O&M費用低下で増収

エッセンシャル・ユーティリティーズ（NYSE: WTRG）が発表した2026年第3四半期の売上高は、前年同期の4億7,700万ドルから6.6%増の5億830万ドルとなり、希薄化後GAAP EPSは0.33ドルから0.36ドルに増加しました。規制下の両事業部門が成長し、保険金の回収や天然ガス関連の不良債権費用の減少などを背景に維持管理費（O&M費用）が減少したことから、GAAP純利益は12.8%増の1億380万ドルとなりました。進行中のアメリカン・ウォーターとの合併に関連する費用を除外した調整後EPSは0.38ドルでした。

主要業績データ

売上高の伸びは、主に規制に基づくコスト回収と仕入ガスコストの上昇によって牽引されました。維持管理費の減少が仕入ガス費や減価償却費の増加を一部相殺したため、費用総額の伸びは2.7%にとどまり売上高の増収率を下回りました。その結果、営業利益は13.5%増加し、営業利益率は約2.3ポイント拡大しました。

エッセンシャルは当四半期に490万ドルの合併関連費用を計上しました。これらの費用および関連する税効果を調整した結果、Non-GAAP純利益は1億740万ドル、調整後希薄化後EPSは0.38ドルとなりました。

事業およびセグメント別業績

水道事業が引き続き主力事業ですが、増収率では天然ガス事業が上回りました。水道事業は規制に基づくコスト回収と顧客基盤の拡大がプラスに寄与し、ガス事業の売上高は料金改定やサーチャージの上昇、仕入ガスコストの増加、および好調な需要動向を反映しました。

両セグメントともに維持管理費を削減しました。水道事業では、最近買収したシステムの費用により一部相殺されたものの、保険金回収に伴う従業員給付費用の減少が寄与しました。ガス事業では、不良債権費用の減少と保険金の回収が寄与しました。

四半期利益は改善したものの、9カ月の累計業績は前年同期を下回る

第3四半期の業績改善は、年初からの累計での減益傾向を反転させるには至っていません。2026年最初の9カ月間の売上高は7.1%増の19億ドルとなったものの、営業利益は6億9,660万ドルとほぼ横ばいで、純利益は10.3%減の4億3,400万ドルに減少しました。希薄化後EPSは1.73ドルから1.53ドルに低下しました。

この乖離は、年初からの費用全般の増加を反映しています。維持管理費は合併関連費用2,250万ドルを含めて9.6%増加し、仕入ガス費用は17.6%増、減価償却費は9.2%増、支払利息は9.7%増となりました。法人税等も、前年同期の1,170万ドルの利益（控除）から1,640万ドルの費用へと転じました。合併関連費用およびその税効果を除外した最初の9カ月間の調整後希薄化後EPSは1.58ドルでした。

インフラ投資と貸借対照表

エッセンシャルは最初の9カ月間に、規制下の水道および天然ガスインフラに約11億ドルを投資しました。2026年9月30日時点の有形固定資産（純額）は150億8,000万ドルとなり、2025年末の142億6,000万ドルから増加しました。

1年以内に返済期限の到来する長期債務および借入金は、12月31日時点の1億7,200万ドルから6億7,030万ドルに増加した一方、1年以内返済分を除く長期債務は81億1,000万ドルから80億3,000万ドルに減少しました。流動資産は6億1,040万ドルから4億8,580万ドルに減少しました。四半期の支払利息は8,230万ドルから9,130万ドルに増加したものの、利用可能なコミットメントラインの枠は7億5,900万ドルあり、固定金利長期債務の加重平均コストは4.14%であると報告しています。

取締役会はまた、10月21日に1株あたり0.3606ドルの四半期配当を発表しました。11月10日時点の株主に対し、12月1日に支払われる予定です。

規制申請およびM&A案件の進捗

料金改定の動きは、エッセンシャルのインフラ計画の資金調達において引き続き中心的な役割を果たしています。2026年中、水道事業セグメントでは年間5,360万ドルの追加収入に相当する料金改定の認可またはインフラサーチャージを取得し、天然ガス事業セグメントでは1,690万ドル相当の認可またはサーチャージを取得しました。これらの数値は年換算した規制認可額であり、第3四半期に全額が計上された売上高ではありません。

申請中の水道および下水道の料金改定事件やインフラサーチャージでは、年間で推計7,850万ドルの増収を見込んでいます。また、天然ガスセグメントでは、老朽化したガス本管の交換および廃止を支援するため、ペンシルベニア州で年間1億6,320万ドルの値上げを求める料金改定を申請しています。

提案されているアメリカン・ウォーターとの合併については、ケンタッキー州、オハイオ州、バージニア州で規制当局の承認を取得しました。また、ペンシルベニア州、ノースカロライナ州、テキサス州で和解に達していますが、各和解は管轄の公立事業委員会による承認を前提としています。

エッセンシャルは別途、合計約2億9,000万ドルにのぼる水道および下水道の資産買収契約を締結しており、これは20万8,000件以上の顧客または戸数（EDU）を対象としています。これには19万8,000戸相当を対象とする2億7,650万ドルのDELCORA案件が含まれます。同社は、積極的に推進している自治体買収パイプラインが約40万人分の顧客に相当すると述べています。

業績予想

エッセンシャルは、2026年のインフラ投資目標額17億ドルの達成に向けて順調に進んでいると述べました。9月までに投資された約11億ドルを踏まえると、同目標の達成には第4四半期に約6億ドルの追加投資が必要となります。また、同社は引き続きアメリカン・ウォーターの買収完了時期を2027年第1四半期と見込んでいます。

一時的要因および異常気象の影響を除いた通期の維持管理費（O&M費用）について、経営陣は過去の通常の水準並みになると見込んでいます。

投資家が注視すべきリスク要因

• 合併の承認と取引コスト：2027年第1四半期に予定されている買収完了は、未取得の同意および規制当局の承認に依存しています。合併関連費用は第3四半期に490万ドル、最初の9カ月間で2,250万ドルに達しました。
• 料金改定申請の結果：エッセンシャルは水道および天然ガスで大幅な増収を求めていますが、申請額が承認される保証はなく、最終的な認可額と異なる可能性があります。
• 資金調達と支払利息：インフラ計画には多額の資金が必要となる一方、1年以内返済予定の債務が増加し、四半期の支払利息は前年同期比で11.0%増加しました。
• 四半期特有の好要因が一巡するリスク：第3四半期の維持管理費は保険金回収とガス不良債権費用の減少による恩恵を受けました。これらの恩恵が同じ水準で繰り返されない可能性があり、天然ガスの需要動向が好調であったことも増収に寄与しました。
• 買収の実行：合意済みの水道および下水道の買収取引（特にDELCORA）は同社の顧客拡大戦略において引き続き重要であり、順調に完了させる必要があります。

要約

エッセンシャル・ユーティリティーズの2026年第3四半期決算は、規制に基づくコスト回収、顧客の増加、ガス料金の改定、維持管理費の削減が寄与し、増収増益となりました。今後の主な注目点は、四半期ベースのコスト削減効果が持続するかどうか、申請中の料金改定が17億ドルのインフラ計画をどのように支えるか、そしてアメリカン・ウォーターとの合併が2027年第1四半期の完了に向けて残る承認を取得できるかどうかです。