ユナムの2026年第3四半期決算：投資損失によりGAAP純損失を計上

ウナム・グループ（NYSE: UNM）が発表した2026年第3四半期の主要事業における保険料収入成長率は、為替変動の影響を除くベースで4.7%となりました。一方、GAAPベースの希薄化後1株当たり利益（EPS）は、前年同期の0.23ドルの黒字から2.65ドルの赤字へと転落しました。同社は4億1,970万ドルの純損失を計上しましたが、これは主に、予定されているFortitude Reとの介護保険再保険取引において譲渡が予定されている資産の減損に関連し、8億5,300万ドルの税引前投資損失を計上したことによるものです。また、団体就業不能保険における保険金請求の増大や国際事業の収益性低下がColonial Lifeの業績改善を相殺し、調整後業績も悪化しました。

主要業績データ

GAAPベースの業績変動は、前年同期の1億2,800万ドルの税引前投資益に対し、当期は投資ポートフォリオの損失が主因となりました。しかし、事業の基礎的な収益力も低下しており、税引後調整後営業利益は3億4,900万ドルに減少、調整後営業EPSも2.20ドルに低下しました。

ウナムは第3四半期より、税引後調整後営業利益の定義を改定し、年次の責任準備金前提の更新および精緻化を含めることとしました。前年同期の数値も同様の表示に調整されており、前年同期比での比較可能性が維持されています。コア調整後営業自己資本利益率（ROE）は21.3%でした。

カッコ内の数値は損失を表します。税引後調整後営業利益および関連する1株当たり業績は非GAAP指標であり、投資損益、クローズド・ブロックの業績、その他の特定項目を除外しています。

事業・セグメント別業績

主要3事業セグメントすべてで保険料収入が増加したものの、利益動向は大きく明暗が分かれました。Colonial Lifeが主要セグメントの中で唯一調整後営業利益の増加を記録した一方、Unum Internationalはほぼ損益分岐点にとどまり、Unum USの利益は3分の1以上減少しました。

Colonial Lifeは、がん保険、重大疾病保険、生命保険商品における責任準備金前提のプラスの更新と良好な保険金請求実績が寄与しました。給付率は前年同期の46.3%から38.0%へと改善し、売上高は6.4%増の1億3,260万ドルに増加しました。

クローズド・ブロックの損失縮小は、責任準備金前提の更新に伴うマイナス幅が前年同期に比べて大幅に縮小したことによるものです。なお、クローズド・ブロックの業績はウナムの税引後調整後営業利益から除外されています。

就業不能保険の請求増が保険料収入の伸びを相殺

Unum USにおいては、団体就業不能保険が主な圧迫要因となりました。売上高と継続率の向上に支えられ、保険料収入は4.0%増の8億1,660万ドルとなりましたが、調整後営業利益は60.4%減の9,480万ドルに急減しました。責任準備金更新のプラス幅縮小、保険金請求件数の増加、過去の価格改定の影響、および長期就業不能保険における1件当たり平均請求額の増加により、報告された給付率は前年同期の47.8%から67.1%に上昇しました。

業績の悪化は責任準備金更新の影響にとどまりません。注目すべき特定項目を除いた団体就業不能保険の給付率は、前年同期の61.3%から70.6%へと上昇しており、実質的な保険金請求実績も悪化したことを示しています。

国際事業でも同様の乖離が見られました。Unum Internationalの保険料収入は3.7%増加したものの、調整後営業利益は前年同期の4,420万ドルから20万ドルへと激減しました。Unum UKでは、責任準備金更新のマイナス影響と団体長期就業不能保険の発生率上昇を反映し、給付率が73.4%から91.0%に上昇したため、2,700万ポンドの黒字から140万ポンドの調整後営業損失へと転落しました。

資本状況と株主還元

ウナムの当四半期末における持株会社の流動性は13億8,000万ドル、米国の自社保険子会社における加重平均リスクベース資本比率（RBC比率）は約485%となり、経営陣は目標水準を大幅に上回っていると説明しました。自社株買いと配当を通じた株主還元も継続されました。

加重平均希薄化後株式数は1億7,060万株から1億5,860万株へと減少し、減少率は約7.0%となりました。発行済株式数の減少は、調整後営業利益全体の減少に対して調整後EPSの落ち込みを緩和する効果をもたらしました。

業績予想

ウナムは現在、2026年通期の税引後調整後営業EPSを8.30ドル〜8.50ドルと予想しています。この見通しには改定後の調整後営業利益の定義が適用されているため、年次の責任準備金前提の更新および精緻化が含まれています。

投資家が注視すべきリスク要因

• 団体就業不能保険の保険金請求：発生率の上昇と長期就業不能保険における平均請求額の拡大が、給付率を大幅に押し上げました。保険料収入の増加が続いたとしても、請求圧力が継続すればUnum USの収益を抑制する可能性があります。
• 国際事業の収益性：Unum Internationalはほぼ損益分岐点にとどまり、Unum UKは現地通貨ベースで赤字を計上、売上高も45.9%減少しました。就業不能率の上昇と契約継続率の低下が、本事業の圧迫要因となっています。
• 責任準備金の感応度：責任準備金前提の更新によるコア調整後業績への増益効果は前年同期を下回りました。非GAAPの定義改定により、準備金の変動が調整後利益の変動要因としてより顕著に現れるようになっています。
• Fortitude Reとの取引およびクローズド・ブロックのエクスポージャー：予定されている再保険取引に向けてウナムが譲渡資産の準備を進めたことで、多額の投資減損が発生しました。本取引の完了および手元に残る介護保険ブロックの運用実績は、報告される業績の重要な決定要因であり続けます。
• 売上のモメンタム：第3四半期の売上高はUnum USで8.5%減、Unum Internationalで41.6%減となり、今後の保険料収入の成長持続に向けた懸念材料となっています。

まとめ

ウナムの2026年第3四半期の保険料収入成長率はプラスを維持したものの、取引関連の投資減損によりGAAPベースで純損失を計上し、団体就業不能保険の請求増加や国際事業の収益性低下を受けて調整後利益も減少しました。Colonial Lifeの業績改善、豊富な流動性、および高いRBC比率がこれらを一部相殺しました。今後は、就業不能保険の請求動向、国際事業の売上および収益性、ならびに改定後の利益フレームワーク下でのFortitude Re取引の遂行状況が主な注視項目となります。