マタドール 2026年第3四半期決算：過去最高の生産量が石油・ガス売上高51%増を牽引

マタドール・リソーシズ（NYSE: MTDR）が発表した2026年第3四半期の石油・天然ガス売上高は前年同期の8億1000万ドルから51%増の12億2000万ドルとなり、日量総生産量は10%増の23万470 BOE（石油換算バレル）に拡大した。商品実現価格の上昇と過去最高の生産量が売上高を支えた一方、設備投資額はガイダンスを下回り、ヒュー・ブリンソン・パイプラインの運用開始を受けて天然ガスの採算性は大幅に改善した。

主要財務・操業業績

増収は生産量の増加と前年同期比での販売実現価格の改善の双方が寄与した。総生産量は主に新規井戸の生産状況が想定を上回り、レンジャー・アセットエリアにおける12坑の井戸グループからの販売開始が予定より早まったことで、マタドールの四半期ガイダンスの中央値を3%上回った。

設備投資額は前年同期比19%減の3億8140万ドルとなり、同社が掲げていた4億1000万ドル〜4億4000万ドルの四半期ガイダンス範囲を下回った。この未達の一部は恒久的なコスト削減ではなく、支出が第4四半期にずれ込んだことによるものである。

事業・セグメント別業績

原油生産量は日量平均132,019バレルと前年同期比10%増加し、天然ガス生産量も前年同期から10%増加した。生産量の伸長は単なる買収によるものではなく、新規井戸が予想を上回り、レンジャーの井戸が計画より早く貢献するなど、主として操業上の要因によるものである。

ミッドストリーム事業では、業務活動ごとに著しい差異が見られた。サンマテオの天然ガス集荷量は前年同期比38%増の日量7億3100万立方フィート（MMcf）、処理量は30%増の日量6億9500万MMcfとなった。対照的に、原油集荷・輸送量は34%減の日量38,300バレルとなり、生産水処理量は日量412,000バレルとほぼ横ばいだった。

サンマテオおよびマタドールが100%所有するミッドストリーム資産を合わせた当四半期の純利益は5040万ドル、非GAAP調整後EBITDAは1億140万ドルとなった。また、サンマテオは当四半期中にマタドールへ3060万ドルを分配した。新たな顧客契約により、マーラン複合施設における日量3億MMcf規模の処理プラントが維持・サポートされる見通しである。

マタドールが発表した確認埋蔵量は7億7100万BOEとなり、2025年末時点の6億6700万BOEから16%増加した。ただし、この数値は未監査の社内試算であり、当四半期終了後に完了したパロマおよびリッジランナーの買収を反映したプロフォーマ（形式的）数値である。

コスト、設備投資、および貸借対照表

BOEあたり33.67ドルの操業費用は、通期ガイダンス範囲内にとどまったものの、中央値を上回った。主な要因は、カーディナル・ミッドストリームの買収および一時的コストを反映し、ミッドストリーム操業費が通期予想の3.30ドルに対しBOEあたり3.89ドルに増加したことである。一方、修繕・保守費用が抑制されたことで、鉱区操業費は予想より良好な結果となった。

四半期設備投資額の減少の一部は、時期的な要因によるものである。マタドールは、アップストリーム支出の約800万〜1000万ドル、およびミッドストリーム支出の2000万〜2500万ドルが第4四半期にずれ込むと見込んでいる。油田サービス関連費用の上昇局面にあっても、井戸コストは前年同期比6%低下しており、同社は完工水平推進力1フィートあたり785〜805ドルという通期の掘削・完工コスト予測を維持した。

マタドールは10月に1億5000万ドルの債務返済を実施したことを開示し、2026年末までに累計3億5000万〜4億ドルの返済を目指す方針を維持している。経営陣は年末までにレバレッジ比率が1.5倍に近付くと予想している。年間配当は17%増配の1株あたり1.75ドルに増額され、第3四半期中の自社株買いは25万3603株（1200万ドル相当）となった。

ヒュー・ブリンソン・パイプラインが天然ガス売上の圧迫要因を反転

前四半期比で最も大きな変化が見られたのは天然ガスである。同商品の売上高は第2四半期のマイナス3900万ドルから1億6200万ドルへと大幅に改善し、2億100万ドルのプラスに転じた。天然ガスの販売実現価格は1千立方フィート（Mcf）あたりマイナス0.79ドルから2.99ドルへと上昇し、生産量は日量5億3700万MMcfから日量5億9070万MMcfに拡大した。

販売実現価格の上昇と9月1日のヒュー・ブリンソン・パイプラインの稼働開始がこの改善を牽引した。同パイプラインの第3四半期中の稼働は1ヶ月間のみであったため、今後の業績への影響はスループット（処理・輸送量）とワハ（Waha）指標に対する価格面での優位性に依存する。また、マタドールはメキシコ湾岸の液化事業者との販売契約が2027年第1四半期から貢献し始めると見込んでいる。

ガイダンス

マタドールは通期の生産量見通しを引き上げるとともにレンジを絞り込み、改定後の総生産量の中央値は従来のレンジ上限に達した。この見通し上方修正には、第3四半期の好業績、第4四半期の生産増強見通し、および第4四半期に完了した買収による貢献が反映されている。同時に、マーラン処理複合施設への投資拡大により、ミッドストリーム部門の設備投資予算が引き上げられた。

第4四半期について、マタドールはパロマおよびリッジランナーからの約10,000 BOE/日を含め、日量238,000〜242,000 BOEの総生産量を見込んでいる。四半期の設備投資額は4億2500万〜4億8500万ドルと見込まれ、ミッドストリームの拡張とアップストリーム井戸の時期調整により、中央値で第3四半期を19%上回る。また同社は、サンマテオおよびその他のミッドストリーム資産を合わせた通期調整後EBITDAが2025年比17%増の約4億ドルに達すると見込んでいる。

最近のインサイダー取引

提供された取引データによると、8月に市場で6件の買い付けが行われ、報告された取引総額は約121万ドルとなった。マタドールは別途、取締役および役員が第3四半期中に約23,600株を購入したことを示したが、これには自社株買い取引は含まれていない。

これらの購入は事実に基づく取引開示であり、これらのみによって企業価値や今後の業績に対する経営陣の見解が確定するものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 商品価格の変動性：第3四半期の原油販売実現価格は前年同期比で34%上昇したものの、前四半期比では11%下落してバレルあたり87.25ドルとなった。天然ガス売上高がマイナス3900万ドルからプラス1億6200万ドルへ急変動したことも、価格動向や輸送状況に対する感応度の高さを示している。
• ミッドストリームコストの増加：カーディナルの買収および一時的コストにより、ミッドストリーム操業費用は同社の通期予想を上回った。コスト圧力が持続すれば、処理・輸送量の増加による収益貢献が押し下げられる可能性がある。
• 設備投資の執行状況：第3四半期における投資額抑制の一部は、設備投資総額が4億2500万〜4億8500万ドルに増加すると見込まれる第4四半期へずれ込む。ミッドストリーム予算の増額に伴い、マーランの拡張計画を予定通り完了させ、想定される稼働率を確保することの重要性が高まっている。
• 買収資産の統合：生産ガイダンス、埋蔵量見通し、および第4四半期の成長には、カーディナル、パロマ、リッジランナーが含まれている。統合の成否はコスト、生産の安定性、および同社の債務削減目標の達成能力に影響を与えることになる。

要約

マタドールの2026年第3四半期の業績は、過去最高の生産量、前年同期比での販売実現価格の上昇、および天然ガス採算性の大幅な回復が牽引した。当四半期における支出減の一部は第4四半期に再発生し、ミッドストリームの操業コストが高水準となったものの、井戸レベルでの資本効率は改善した。今後の主な注目点は、ヒュー・ブリンソン・パイプラインによる持続的なガス販売価格の維持、最近完了した買収の統合、マーラン拡張の推進、そして年末の生産目標および債務削減目標に向けた進捗状況である。