USANA 2026年第3四半期決算：Hiyaの成長に伴い利益率が低下

USANAヘルス・サイエンシズ（NYSE: USNA）が発表した2026年度第3四半期の売上高は前年同期の2億1,370万ドルから4%減の2億590万ドルとなった一方、GAAPベースの希薄化後1株当たり純損失は前年同期の0.36ドルから0.30ドルへと縮小した。コア・ニュートリショナル部門およびライズ・ウェルネス部門の減収がイヤ（Hiya）部門の前年同期比成長への回復を相殺し、イヤ部門における顧客獲得費用の増加が連結収益性を圧迫した。それでも当四半期のフリーキャッシュフローは前年同期のマイナス520万ドルから840万ドルへと改善した。

主要業績

売上総利益の減少率が売上高の減少率を上回り、粗利益率は約0.8ポイント悪化して76.3%となった。ブランドパートナー向けインセンティブは前年同期の7,770万ドルから7,190万ドルに減少したものの、販売管理費が8,670万ドルへとわずかに増加し、前年同期の120万ドルの営業利益から140万ドルの営業損失に転落する一因となった。

USANAに帰属する純損失の縮小は、法人税等合計が前年同期の850万ドルから610万ドルに減少したことも一因である。Non-GAAPベースでは、USANAに帰属する調整後EBITDAが13%減少した一方、調整後希薄化後1株当たり純損失は0.11ドルへと改善した。

調整後希薄化後EPS、調整後EBITDA、およびフリーキャッシュフローはNon-GAAP指標です。帰属純利益および調整後EBITDAの数値には、イヤ（Hiya）における21.2%の非支配株主持分は含まれていません。

事業・セグメント別業績

コア・ニュートリショナル部門は引き続きUSANAの最大事業であるものの、売上高およびアクティブ顧客数の縮小が続いた。イヤ部門は前年同期比および前四半期比のいずれでも成長を示して最も顕著な伸びを記録した一方、ライズ・ウェルネス部門は前年同期を大幅に下回る水準にとどまった。

アジア太平洋地域内では、中華圏の売上高が公表ベースで1%増加したものの、為替影響除くベースでは3%減少、前四半期比では18%減少した。北アジアの売上高は前年同期比20%減少したのに対し、東南アジア・太平洋地域は例外的に前年同期比2%増、前四半期比4%増となり、アクティブ顧客数も第2四半期から3%増加した。

ライズ・ウェルネスは9月に全米のターゲット（Target）店舗およびオンラインで「Protein Pop Balance」を発売し、経営陣はターゲット向け売上高が第2四半期から拡大したと報告した。しかし、この前四半期比での改善も、同セグメントの前年同期比45%減という減収を補うには至らなかった。

収益性、キャッシュフローおよび貸借対照表

コア・ニュートリショナル部門は減収にもかかわらず営業利益率を拡大させたが、経営陣はこれをコスト構造の効率化によるものと説明している。しかし連結ベースでは、売上総利益の減少とイヤ部門へのマーケティング投資増加により、調整後EBITDAは前年同期比および前四半期比のいずれでも減少した。

当四半期の営業キャッシュフローは、前年同期のマイナス200万ドルから1,200万ドルに改善した。2026年度最初の9か月間における営業キャッシュフローは4,500万ドル、フリーキャッシュフローは3,500万ドルとなり、前年同期のそれぞれ2,500万ドルおよび1,470万ドルから増加した。

USANAは当四半期末時点で1億7,890万ドルの現金および現金同等物を保有し、無負債経営を維持している。当四半期中に自社株買いは実施されず、自社株買い枠の残高は約3,400万ドルとなっている。

貸借対照表上の2026年10月3日時点の棚卸資産は8,410万ドルで、年度期首の1億260万ドルから減少している。一方、決算短信の本文中では棚卸資産を9,300万ドル（13%減少）と別途記載しており、貸借対照表の数値と整合していない。

イヤ有料会員の増加は短期的利益率の犠牲を伴う

イヤの月間アクティブ有料会員数は第2四半期から純増で約2万9,500人増加し、累計で19万5,500人に達した。経営陣によると、顧客獲得コストは上半期から低下したほか、ターゲットおよびアマゾン経由の売上高が前四半期比で2倍以上に拡大したため、マーケティング支出を増額した。

この投資によりイヤの売上高は前四半期比12%増、前年同期比2%増となったが、一方で利益を圧迫した。修正後の第2四半期数値に基づくUSANAに帰属する連結調整後EBITDAは、前四半期比44%減の1,210万ドルとなり、前年同期比でも13%減少した。短期的な獲得費用を投じた後、会員数の増加が将来の売上拡大や利益率向上を支えられるかが今後の焦点となる。

2026年度業績予想

USANAは2026年度の通期業績予想を下方に修正し、連結売上高を9億ドル弱、調整後EBITDAを7,700万ドルとした。経営陣はこの下方修正の主因として、ライズ・ウェルネスの見通し下方修正とイヤの会員獲得投資拡大を挙げており、コア・ニュートリショナル部門の収益性改善がこれを一部相殺するとしている。

従来の調整後EBITDA予想は、USANAがイヤの非支配株主持分に関する誤りを特定したことを受け、当初発表された8,670万ドルから8,050万ドルに修正された。この修正はNon-GAAP指標のみに影響し、GAAP業績には影響を及ぼさない。

コア・ニュートリショナル部門の業績予想には、約2,000万ドルのプラスの為替影響と、2025年度に比べ営業日数が1週間少ないことが織り込まれている。第4四半期について、経営陣はイヤ部門の売上高および調整後EBITDAの双方が前四半期比で向上すると予想している。

直近のインサイダー取引

提供された過去6か月間のインサイダーデータによると、9件の取引で計1万3,188株が買付され、8件の取引で計3万2,545株が売却され、差し引き1万9,357株の売り越しとなった。報告された最新10件の記録のうち、完全な取引条件が含まれていたのは1件のみで、提供データ内における2026年7月の9件の開示には取引種別、金額、価格が記載されていなかった。

取引データ単体から、インサイダーが考えるUSANAの将来の業績見通しを断定することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• コア・ニュートリショナル部門の顧客離脱：アクティブ顧客数は前年同期比8%減、前四半期比7%減となった。さらなる減少が続けば、同セグメントのコスト構造効率化と営業利益率拡大によるメリットが制限される可能性がある。
• イヤの成長と利益率のトレードオフ：有料会員の獲得は加速したものの、それに伴うマーケティング費用が短期的な収益性を悪化させた。今後の業績は、これらの会員を持続的な売上とユニットエコノミクスの改善に結びつけられるかに依存する。
• ライズ・ウェルネスの事業推進力：売上高は前年同期比45%減となり、同セグメントの通期売上予想は3,500万ドルから3,000万ドルへと引き下げられた。小売店舗での展開を安定的な増益成長へとつなげる課題が残る。
• 為替および地域的な伸び悩み：追い風となる為替相場が公表ベースの業績を支えた。特に中華圏では、為替影響除くベースでの減収に対し、公表ベースでは増収となった。通期予想にも大幅な為替効果が見込まれている。

まとめ

USANAの2026年度第3四半期は、キャッシュ創出能力の改善やイヤ（Hiya）における会員獲得の初動の進展が見られたものの、コア・ニュートリショナル部門の顧客減少、ライズ・ウェルネス部門の不振、顧客獲得費用の増加といった悪影響を相殺するには至らなかった。引き下げられた通期見通しはこの圧力を反映している。今後注視すべき主要ポイントは、コア・ニュートリショナルの顧客動向、イヤが会員増加を利益率改善につなげられるか、ライズ・ウェルネスの小売展開の実行力、そして第4四半期におけるイヤの前四半期比での改善予想である。