スーパー・グループ 2026年第3四半期決算：カジノ事業の成長がスポーツ部門の変動を相殺

スーパー・グループ（NYSE: SGHC）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期の5億5,700万ドルから10%増の6億1,100万ドルとなり、希薄化後EPSは18.88セントから27.75セントに上昇した。カジノ部門の成長とアフリカ事業の好調が顧客に有利なスポーツ結果の影響を相殺し、IFRS純利益は1億4,200万ドルに達し、Non-GAAP調整後EBITDAは1億6,500万ドルに増加した。

主要業績データ

一般管理費および減価償却費・無形資産償却費が増加したものの、直接費およびマーケティング費用の減少が売上高の伸びを後押しした。報告上の利益が調整後EBITDAよりもはるかに速いペースで増加したのは、同社が調整後EBITDAから除外している好ましい引当金の取り崩しやゲーム税の還付がIFRS実績に含まれていることが一因である。

調整後EBITDAは同社が定義するNon-GAAP指標である。税引前利益の増加にもかかわらず法人税等合計は3,700万ドルにとどまり、これも税引後利益のより速い増加に寄与した。

事業・セグメント別業績

アフリカ地域がiGaming主導で売上成長の主な原動力となった。インターナショナル部門の売上高も増加したが、スポーツブック事業が縮小し、カジノ部門の成長を一部相殺した。

アメリカ地域の報告セグメント売上高は前年同期の1億8,600万ドルに対し1億9,300万ドルとなった。欧州は1億800万ドルから1億1,500万ドルに増加し、その他地域の売上高は3,400万ドルから3,600万ドルに増加した。報告セグメント売上高の合計は6億600万ドルとなり、さらに500万ドルのブランドライセンス料が加わり、連結売上高は6億1,100万ドルとなった。

カジノの成長がスポーツ結果の変動を吸収

カジノの総売上高は16%増加し、スポーツベッティングの結果が会社にとって不振となる中で、より安定した基盤を提供した。経営陣によると、顧客に有利なスポーツの結果により、第3四半期の売上高は約4,000万ドル、調整後EBITDAは約2,500万ドル押し下げられた。

この影響は、調整後EBITDAの伸びが売上高の伸びを下回り、マージンがわずかに低下した理由を説明している。経営陣は、長期的なスポーツマージンは予想される構造的範囲内にとどまっているものの、四半期ベースの変動が大きかったため、通期業績予想の下方修正を余儀なくされたと述べた。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

両事業セグメントともに調整後EBITDAが増加した。しかし、未配分費用は600万ドルのプラス寄与から1,600万ドルの費用へと転じ、2,200万ドルのマイナス要因となって連結EBITDAの伸びを抑制した。

未配分費用は主に本社費用および実質的に事業セグメントに配分できないその他の純費用で構成されている。発表資料では、前年同期比の変動に関する詳細な説明はなされなかった。

一時的要因がIFRS純利益を押し上げ

報告上の純利益には、リモートゲーム税引当金の取り崩し1,700万ドルおよび有利な審判所裁定を受けた罰金引当金の取り崩し500万ドルが含まれている。さらにスーパー・グループは、過去に支払ったオーストリアのゲーム税の還付金1,700万ドルを計上した。これら3つの利益効果は合計3,900万ドルであり、調整後EBITDAからは除外された。

税務に関する根本的な問題は、今後さらに手続きが行われる可能性がある。したがって、投資家は継続的な事業業績を評価する際、IFRS純利益の48%増加と調整後EBITDAの8%増加を区別して捉える必要がある。

9か月間のキャッシュフローと資本配分

現金及び現金同等物は、2025年12月31日時点の5億1,300万ドルから2026年9月30日時点で6億200万ドルに増加した。2026年の最初の9か月間で、スーパー・グループは3億7,700万ドルの営業キャッシュフローを創出し、投資活動に6,700万ドル、財務活動に2億1,500万ドルを使用した。為替変動により現金はさらに600万ドル減少した。

財務活動によるキャッシュアウトフローには、2億300万ドルの配当金が含まれる。投資活動には、Apricotのスポーツブック買収に関連する2,800万ドルの支払いのほか、自社開発の無形資産や金融資産への支出が含まれている。

10月30日、取締役会は2027年12月末までに最大1億5,000万ドルの自社株買いを行うことを承認した。この承認は任意であり、スーパー・グループに株式買い戻しの義務はなく、取締役会はプログラムの延長、短縮、終了を行うことができる。

業績予想

スーパー・グループは、顧客に有利なスポーツ結果の影響を反映して2026年度の通期見通しを修正した。発表資料に従来の予想レンジが記載されていないため、提供された情報から修正の規模を数値化することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• スポーツベッティングの変動性：顧客に有利な結果により、四半期売上高が約4,000万ドル、調整後EBITDAが約2,500万ドル押し下げられた。同様の変動性が今後の業績や、修正後の業績予想の達成能力に影響を与える可能性がある。
• インターナショナル部門のスポーツブックの軟調さ：同セグメントのiGaming売上高が増加したにもかかわらず、インターナショナル部門のスポーツブック売上高は約8%減少した。軟調さが続けば、成長がカジノ製品に一層依存することになる可能性がある。
• 未配分費用の増加：未配分調整後EBITDAにおける2,200万ドルのマイナス要因が、アフリカおよびインターナショナル事業による改善の大部分を相殺した。
• IFRS純利益に対する一時的な押し上げ効果：引当金の取り崩しとゲーム税の還付により報告業績に3,900万ドルが加算されたが、これらは調整後EBITDAからは除外された。また、審判所関連の税務問題は今後さらに手続きが行われる可能性がある。

サマリー

スーパー・グループの2026年第3四半期決算は、特にアフリカでのカジノ主導の継続的な成長を示した一方、不振なスポーツ結果が売上高、調整後EBITDA、通期予想の重荷となった。事業セグメントのEBITDAは増加したものの、未配分費用の増加がマージンの拡大を制限し、好ましい一時的要因がIFRS純利益の伸びを増幅させた。主な注視項目は、スポーツベッティングの変動性、インターナショナル部門のスポーツブック売上高、未配分費用、および修正後の2026年度業績予想に向けた進捗状況である。