Tuya 2026年第2四半期決算：増収も粗利益率は低下

Tuya Inc.（NYSE: TUYA、HKEX: 2391）が発表した2026年第2四半期決算は、売上高が前年同期比16.0%増の9,290万米ドル、ADS（米国預託株式）当たりの希薄化後純利益は前年同期の0.02米ドルから0.03米ドルに増加しました。純利益は48.0%増の1,860万米ドルとなったものの、売上総利益率の低下や営業キャッシュフローの減少が見られ、GAAPベースの増益が示す印象よりも採算性やキャッシュフローには課題が残る結果となりました。

主要財務実績

2026年6月30日をもって終了した当四半期において、売上高の成長はPaaSならびにスマートホーム・ロボット製品が牽引しました。一方、製品・ソリューションの構成比（プロダクトミックス）の変化や半導体サプライチェーンにおける価格動向により全体的な売上総利益率が押し下げられたため、売上総利益の増加ペースは売上高の伸びを下回りました。

株式報酬費用の減少やその他の営業外収益が寄与し、GAAPベースの営業利益は大幅に改善しました。ただし調整後実績の改善は限定的であり、Non-GAAP営業利益率はわずかに低下、Non-GAAP純利益は減少しました。

ADS1株はクラスA普通株式1株に相当します。TuyaのNon-GAAP指標からは、株式報酬費用および長期投資に関連する信用損失引き当て・戻入が除外されています。

事業およびセグメント別業績

PaaSは引き続きTuyaの最大事業であり、主要な売上牽引役となりました。スマートホームおよびロボット製品は最も高い増収率を記録し、AIアプリケーション・その他売上はより緩やかな増加にとどまりました。

Tuyaは、国際ビジネス環境における関税関連の混乱があったものの、需要の拡大、顧客ニーズへの対応、製品の機能強化がPaaSの成長をもたらしたとしています。AIアプリケーション・その他売上は主としてクラウドベースのサービスが寄与し、スマートホーム・ロボット製品の増収は顧客需要の高まりを反映しました。

6月30日までの直近12か月間におけるプレミアムPaaS顧客数は、前年同期の285件から318件へと増加しました。これらの顧客はPaaS売上高の約89.5%を占め、2025年第2四半期の88.6%から上昇しました。四半期末時点の登録AI開発者数は、2025年12月31日時点の約180万1,000人から16.2%増加し、209万2,000人を超えました。

株式報酬費用の減少がGAAP利益を押し上げる一方、コア粗利益率は縮小

当四半期の採算性トレンドは、GAAP指標とNon-GAAP指標で大きく異なりました。プロダクトおよびソリューションの構成比変化と半導体サプライチェーンの価格動向を反映し、全体の売上総利益率は48.4%から46.3%に低下しました。PaaSの売上総利益率は48.7%から46.8%に低下し、スマートホーム・ロボット製品の売上総利益率は22.5%から21.9%に低下しました。AIアプリケーション・その他の売上総利益率は72.0%で横ばいでした。

最も急成長したセグメントであるスマートホーム・ロボット製品は、売上総利益率が最も低いセグメントでもありました。PaaSの利益率低下と相まって、16.0%の売上成長が売上総利益（11.1%増）へと結びつく効率を抑え込む形となりました。

売上総利益より下のラインでは、GAAPベースの営業費用が10.4%減の3,370万米ドルとなった一方、Non-GAAPベースの営業費用は10.9%増の3,340万米ドルに増加しました。この乖離は主に、株式報酬費用が約750万米ドルから約60万米ドルへと大幅減少したことを反映しています。一般管理費は49.8%減の470万米ドルとなりましたが、これは過去に付与された株式報酬の償却が進んだことが主な要因であり、またその他の営業収益には主にソフトウェア付加価値税の還付金など240万米ドルが含まれました。

その結果、GAAP営業利益率は10.0%へと急拡大したものの、Non-GAAP営業利益率は10.7%から10.3%へとわずかに低下しました。これは、GAAP利益率の改善の大部分が広範な営業費用の抑制効果というよりも、株式報酬費用の縮小や営業外・臨時収益によるものであることを示しています。

キャッシュフローおよび貸借対照表

営業キャッシュフローは前年同期の1,820万米ドルから620万米ドルへと減少しました。Tuyaによると当四半期のキャッシュ創出は主に通常の営業活動に伴う運転資本の変動を反映したものであり、GAAP純利益の48.0%増と営業キャッシュフローの減少との間に顕著な乖離が生じました。

2026年6月30日時点の現金及び現金同等物、定期預金、保有有価証券の合計額は9億7,610万米ドルとなり、2025年12月31日時点の10億1,700万米ドルから減少しました。同じ6か月間で、棚卸資産は3,090万米ドルから6,380万米ドルに増加し、前払金およびその他の流動資産は1,650万米ドルから2,920万米ドルに増え、前受金は2,930万米ドルから4,300万米ドルへと増加しました。

経営陣の見解

経営陣は、一部の家電カテゴリーで需要が力強さを維持しており、顧客が差別化されたAI対応製品やソリューションを積極的に採用する傾向が強まっていると述べています。AI搭載コンパニオン製品ソリューションの出荷は拡大を続けており、Tuya Cobuilderの投入は開発者が製品コンセプトから実デバイスへの展開に至るプロセスをより効率化することを狙いとしています。

市場全般について、経営陣はプロジェクトの実行が標準化し複数の主要カテゴリーで需要が回復しつつあるものの、製造業者、ブランド、チャネルパートナーは慎重姿勢を維持していると説明しました。Tuyaは、市場で実証されたソリューションのグローバル展開を進めつつ、AIアプリケーション、開発者プラットフォーム機能、および自社エコシステムへの厳選投資を継続する計画です。

投資家が注視すべきリスク

• 売上総利益率の圧迫継続：プロダクトミックスの変化や半導体サプライチェーンの価格動向が、全体の売上総利益率およびPaaSの売上総利益率の双方を押し下げました。利益率の低いスマートホーム・ロボット製品セグメントがより急速に成長することで、連結業績の採算性に引き続き影響を与える可能性があります。
• キャッシュ転換力の低下：GAAP純利益が増加したにもかかわらず、営業キャッシュフローは大幅に減少しました。上半期における棚卸資産や前払金の増加をはじめとする運転資本の動きは、引き続き注視すべき重要な指標です。
• 外部需要および政策を巡る不確実性：経営陣は、顧客の慎重な計画策定、関税、貿易政策の変更、地域的な経済格差、為替や金利の変動、在庫動向、地政学的状況を、今後の業績に影響を与え得る要因として挙げています。

要約

Tuyaの2026年第2四半期決算は、PaaSおよびスマートホーム・ロボット製品が主導し、2桁の増収とGAAP利益の伸長を記録しました。しかし、売上総利益率の低下、Non-GAAP営業利益率のわずかな悪化、営業キャッシュフローの減少が見られ、業績改善の足調が均一ではないことを示しています。今後、Tuyaがプロダクトミックス、半導体コスト、運転資本需要を適切に管理しながら、需要の回復とAI普及が成長を支え続けられるかが焦点となります。