ベンチャー・グローバル2026年第2四半期決算：プラケマインズが売上高と利益率を押し上げ

ベンチャー・グローバル（NYSE: VG）が発表した2026年第2四半期決算は、売上高が前年同期比48%増の45億7800万ドルとなり、希薄化後EPSは0.14ドルから0.51ドルに上昇しました。プラケマインズ（Plaquemines）の試運転に伴うLNG取扱量の増加と液化手数料の改善が寄与し、普通株主に帰属する純利益は266%増の13億4700万ドルに拡大しました。また、同社は通期の調整後EBITDA見通しを引き上げました。

主要財務実績

当四半期は、利益の伸びが売上高の増加ペースを大幅に上回りました。ベンチャー・グローバルは、主にプラケマインズを中心としたLNG販売量の増加に加え、試運転売買契約に基づく試算液化手数料の向上により、原料ガス購入コスト控除後のLNG販売価格が上昇したことが主な要因であるとしています。

営業費用合計の増加率は約16%にとどまり、売上高伸び率の48%を下回りました。その結果、営業利益率は約14.3ポイント拡大して47.8%となりました。

連結調整後EBITDAは非GAAP指標であり、非支配株主に帰属する金額が含まれています。

事業およびプロジェクトの業績

試運転が進むにつれ、プラケマインズが追加的なLNG取扱量の主な要因となりました。ベンチャー・グローバルの当四半期の輸出量は前年同期比45%増の478.3 TBtu、販売量は466.4 TBtuとなりました。取扱量の増加と試運転手数料水準の向上により、調整後EBITDAおよび営業利益は売上高を上回るペースで拡大しました。

カルカシュー・パス（Calcasieu Pass）施設は、定期的な大型ガスタービン保守点検が実施されたにもかかわらず37カーゴを生産し、売買契約上の義務を上回る実績を上げました。同社によると、モジュール方式の設備設計により機器の冗長性が確保され、点検期間中も生産維持が可能になったとしています。

プラケマインズ第1期は建設、試運転、および確証試験の最終段階にあります。ベンチャー・グローバルは、第1期の商業運転開始目標を2026年第4四半期、第2期の商業運転開始目標を2027年半ばとする見通しを改めて表明しました。

CP2の建設も順調に進んでおり、2027年後半の最初のLNG出荷に向けて計画通り推移しています。決算発表時点で、16個の液化モジュールが現地に到着しており、4つすべてのLNGタンクの屋根の据え付けが完了し、5基のガス・蒸気タービンが基礎上に設置されました。

当四半期中およびその前後において、ベンチャー・グローバルは年間200万トン（2 MTPA）を超える新規または拡張したLNG引き取り契約（オフテイク契約）を締結しました。これらには、アトランティック-SEEとの契約の1.0 MTPAへの拡張、EnBWとの新たな5年間の0.82 MTPA契約、トタルエナジーズ（TotalEnergies）との5年間の0.85 MTPA契約、およびヴィトル（Vitol）との契約の1.7 MTPAへの引き上げが含まれます。

収益性と貸借対照表

売上原価は14億1900万ドルから16億6000万ドルに増加しましたが、売上高の伸び率に比べると大幅に緩やかな増加にとどまりました。操業・保守費用は2億1700万ドルから3億3500万ドルに増加した一方、開発費用は5700万ドルから2300万ドルに減少しました。これらの結果、営業費用合計は前年同期の20億6300万ドルに対し、23億9000万ドルとなりました。

営業外項目では、純利息費用が3億100万ドルから4億8900万ドルに増加しました。金利スワップ取引による1億2400万ドルの利益（前年同期は1億1200万ドルの損失）が発生し、2億3600万ドルのプラスの要因となったことで、利息負担の増加や資金調達取引における損失の拡大が一部相殺されました。

6月30日時点の現金及び現金同等物は31億200万ドルとなり、2025年末の23億5500万ドルから増加しました。同期間中に、純有形固定資産は66億2800万ドル増の532億1600万ドル、純長期有利子負債は81億3400万ドル増の415億2700万ドルに拡大しました。これらの数値は、建設および資金調達活動に伴い貸借対照表が拡大を続けていることを反映しています。

当四半期には複数のリファイナンス取引が実施されました。経営陣によると、これらのリファイナンスにより年間1億ドル以上のコスト削減が見込まれるとのことです。また、取締役会は1株あたり0.04ドルの第3四半期配当を決定しました。配当支払日は2026年9月30日で、9月15日時点の株主名簿に記載された株主が対象となります。

2026年業績予想

ベンチャー・グローバルは、通期の連結調整後EBITDAの見通しを従来の82億〜85億ドルから87億〜91億ドルへ引き上げました。新しい中間値は従来の中間値を約5億5000万ドル（7%）上回っています。予想カーゴ数の範囲は縮小されたものの、その中間値はわずかに上昇しました。

出荷見通しの内訳は、カルカシュー・パスから149〜154カーゴ、プラケマインズから351〜364カーゴとなっています。ベンチャー・グローバルは、2026年に供給可能なカーゴの91%について、MMBtuあたり加重平均5.05ドルの液化手数料で契約を完了させています。

残りの未販売カーゴについて、業績予想ではMMBtuあたり12.50〜13.50ドルの加重平均液化手数料を前提としています。同社の試算によると、固定液化手数料が1.00ドル変動するごとに、通期の調整後EBITDAは1億8000万〜2億1000万ドル変動するため、未販売カーゴの実現価格設定が重要な変動要因となります。

経営陣の見解

マイク・サベル最高経営責任者（CEO）は、2026年後半の最優先事項として、プラケマインズ第1期の商業運転開始、CP2建設の継続、ならびに計画中のプラケマインズおよびCP2拡張に向けた商業・資金調達業務を挙げました。経営陣は、残りの試運転および試験作業の完了を強調しつつ、プラケマインズとCP2の現行スケジュールを維持しました。

直近のインサイダー取引

直近で報告された10件の取引は、ジョナサン・セイヤー最高財務責任者（CFO）およびキース・ラーソン法務顧問（ゼネラルカウンセル）によるデリバティブの権利行使およびそれに関連する売却が大半を占めました。これらの記録のうち、直接買い付けは6月12日に行われたマイク・サベルCEOの取引のみでした。なお、権利行使や転換は公開市場での買い付けと同等ではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 未販売カーゴの価格設定：2026年に出荷可能なカーゴの91%は契約済みですが、調整後EBITDAは残りのカーゴの液化手数料の影響を受けやすい状況が続いています。100万Btu（MMBtu）あたり1.00ドルの変動は、業績予想に1億8000万〜2億1000万ドルの影響を与えます。
• プラケマインズの試運転：2026年第4四半期の商業運転開始目標は、試運転、品質保証テスト、および必要な補修・改修作業の完了にかかっています。遅延が発生した場合、取扱量や契約時期に影響を与える可能性があります。
• 負債および資金調達コスト：純長期有利子負債は415億2700万ドルに増加し、四半期純利息費用は58%増の4億8900万ドルに達しました。リファイナンスによるコスト削減効果がある程度の緩和要因となっているものの、利息費用は引き続き大きな負担となっています。
• 建設および規制対応の実行：CP2ならびに計画中のCP2およびプラケマインズの拡張計画について、公表通りのスケジュールを達成するには、建設の継続的な進捗、資金調達、および規制当局からの承認が必要です。

要約

ベンチャー・グローバルの2026年第2四半期業績は、プラケマインズの試運転が進んだことによって好調に推移し、LNG取扱量の増加と試算液化手数料の向上につながりました。この組み合わせにより大幅な営業利益率の拡大が実現し、利益の伸びが売上高の増加を大きく上回りました。引き上げられたEBITDA見通しは2026年計画への確信を深めるものですが、主な変動要因としては依然としてプラケマインズ第1期の第4四半期における商業運転開始、未販売カーゴの価格設定、ならびに増大する同社の負債および利息負担が挙げられます。