Wayfairの2026年度第2四半期決算：売上高7.5%増

Wayfair（NYSE: W）は6月30日に終了した2026年度第2四半期について、純売上高が前年同期比7.5%増の35億1,900万ドルとなったと発表した。一方、GAAP希薄化後EPSは、2025年度第2四半期の0.11ドルの利益から0.01ドルの損失に転じた。注文数の増加と米国売上高が売上高を支え、営業利益とフリーキャッシュフローはいずれも改善したが、債務関連費用などの営業外費用により、GAAP純利益はわずかな赤字となった。

主要財務結果

配送済み注文数が6.0%増加し、平均注文額が328ドルから332ドルに上昇したことを受け、売上高は2億4,600万ドル増加した。売上総利益はおおむね売上高に沿って増加したものの、売上総利益率は30.1%から30.0%へわずかに低下した。

損益計算書の下位項目では営業レバレッジがさらに改善した。売上高が増加したにもかかわらず、営業費用合計は1,700万ドル減少し、営業利益は8,700万ドル増加した。以下の数値は1株当たりデータを除き、単位は100万ドル。

事業・セグメント別の業績

全体の売上高増加は米国事業によるもので、海外売上高は報告ベースと為替一定ベースの双方で減少した。顧客・注文関連の指標も改善し、注文数の伸び率はアクティブ顧客数の増加率を上回った。

専門小売ブランドも追加的な成長源となった。経営陣によると、これらのブランドは当四半期に約20%成長し、高級ブランドのPerigoldは35%超成長した。

リピート顧客による注文は4.9%増の850万件となったが、配送済み注文に占める比率は80.7%から80.2%に低下した。モバイル経由の注文は引き続き増加し、配送済み注文に占める割合は前年同期の62.9%から64.1%となった。

営業面の改善を債務関連費用が相殺

Wayfairの営業実績は大幅に改善したが、その改善はGAAP純利益には反映されなかった。販売・オペレーション・テクノロジー・一般管理費は4億6,500万ドルから4億2,800万ドルに減少し、リストラ費用も900万ドルからゼロに減少した。これらの減少額は、広告費ならびに顧客サービス・加盟店手数料の増加を上回った。

営業利益以下では、複数の項目が同社にとって不利に作用した。純支払利息は2,900万ドルから3,900万ドルに増加し、2025年度第2四半期に2,300万ドルだったその他収益は、400万ドルのその他費用に転じた。また、Wayfairは債務消滅に伴う損失5,900万ドルを計上した。前年同期は600万ドルの利益だった。2026年度のこの費用は、元本総額1億4,500万ドルの2028年債を買い戻したことに伴うものだった。

これらの項目により、営業利益が1億400万ドルだったにもかかわらず、税引前利益は200万ドルにとどまった。また、GAAP希薄化後1株当たり損失0.01ドルと、調整後希薄化後EPS0.95ドルの差にも寄与した。調整後の数値は、債務消滅損失や株式報酬および関連税金7,200万ドルなどの項目を除外している。

債務関連の施策が流動性を消費するなか、フリーキャッシュフローは改善

貢献利益率は15.2%から15.3%に上昇し、調整後EBITDAマージンは6.3%から6.9%に拡大した。この改善は売上総利益率がほぼ横ばいだったにもかかわらず実現しており、売上総利益以下の営業費用の抑制が、収益性改善においてより重要な要因だったことを示唆している。

Wayfairは第2四半期に3億6,000万ドルの営業キャッシュフローを創出した。設備投資2,600万ドルとサイト・ソフトウエア開発費3,300万ドルを差し引いたフリーキャッシュフローは3億100万ドルとなり、同社はこれを2020年以降で最も強い四半期実績と説明した。

6月30日時点で、現金、現金同等物および短期投資の合計は約11億4,000万ドル、リボルビング・クレジットの利用可能額を含む流動性総額は16億ドルだった。長期債務は2025年末の32億3,300万ドルから27億9,700万ドルへ減少し、約4億3,600万ドルの削減となった。

この債務削減には多額の現金使用を伴った。2026年の最初の6カ月間で、財務活動によるキャッシュ・フローは5億9,900万ドルの支出となった。このうち、長期債務の決済に7億100万ドル、債務消滅に伴う支払いに2億4,500万ドルを使用し、債務発行による収入3億9,500万ドルが一部を相殺した。現金および現金同等物は、この6カ月間で4億1,100万ドル減少し、10億6,500万ドルとなった。

直近のインサイダー取引

直近6カ月間に報告されたインサイダー取引には、123万5,332株の購入と73万715株の売却が含まれ、差し引き50万4,617株の純購入となった。以下は、売却条件と取引額が明示された直近の記録である。集計された取引活動から、インサイダーの取引動機を判断することはできない。

投資家が注視すべきリスク

• 海外事業の低迷： 海外売上高は1.3%減少し、為替一定ベースでは2.0%減となった。セグメントは調整後EBITDAで1,900万ドルの損失が継続した。低迷が続けば、Wayfairの米国事業への依存度がさらに高まる可能性がある。
• 債務と資金調達コスト： 長期債務は依然として27億9,700万ドルで、四半期の純支払利息は3,900万ドルに増加した。債務管理の施策により、第2四半期には債務消滅に伴うGAAP損失5,900万ドルも発生した。
• マージンの持続性： 売上総利益率はわずかに低下する一方、広告費ならびに顧客サービス・加盟店手数料は増加した。営業レバレッジを維持できるかどうかは、これらのコストが売上高を上回るペースで増加しないよう抑えられるかにかかっている。
• GAAPと調整後業績の差： 調整後EBITDAと調整後EPSは、継続的に発生する株式報酬を含む多額の項目を除外している。営業実績の改善がGAAP純利益にどの程度反映されるようになるかを注視する必要がある。
• 顧客構成： アクティブ顧客数とリピート顧客の注文数は増加したが、総注文に占めるリピート顧客の割合はわずかに低下した。顧客数の増加、購入頻度、顧客維持率の関係は、引き続き重要な事業指標である。

まとめ

Wayfairの2026年度第2四半期決算は、注文増に支えられた米国売上高の成長、営業費用の抑制、キャッシュ創出の改善を示した。主な制約要因は、海外事業の低迷の継続と、営業利益の増加をGAAP純利益の段階で相殺した資金調達関連費用だった。今後の業績は、債務を削減し海外セグメントを改善する一方で、Wayfairが営業レバレッジとフリーキャッシュフローを維持できるかどうかに左右される。