LyondellBasell、2026年第2四半期売上高約20％増、EPS1.71ドル

LyondellBasell（NYSE: LYB）は2026年第2四半期の売上高が91億7,700万ドルとなり、前年同期の76億5,800万ドルから約20％増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.34ドルから1.71ドルに上昇した。供給制約のある市場環境によりポリマーのスプレッドと副産物価格が改善し、特定項目を除くEBITDAは21億2,700万ドルに増加した。一方、事業売却関連などの特定項目がGAAP利益を押し下げた。営業キャッシュフローは7億5,200万ドルだった。

主要決算データ

地政学的な不安定さが世界の供給を混乱させ、LYBの各事業でより有利な市場環境が生じたことを受け、売上高と利益は増加した。同社は競争優位性のある北米資産の生産を増やし、商業面での施策を通じて、改善したポリマーマージンと価格を取り込んだ。

GAAPベースとnon-GAAPベースの業績には大きな差があった。LYBは税引後で8億4,200万ドル、希薄化後1株当たり2.59ドルに相当する特定項目を計上した。この結果、特定項目を除く純利益は14億100万ドルとなり、GAAP純利益の5億5,900万ドルと比較される。

金額はすべて米ドル。EBITDAおよび特定項目を除く指標はnon-GAAP指標であり、おおよその前年比変化は会社公表データから算出されている。

事業・セグメント別の業績

オレフィン・ポリオレフィン（O&P）—米州は、第1四半期から大幅に改善した。世界的な供給逼迫がポリマーマージンと副産物価格を支え、LYBは顧客需要に対応するため、競争優位性のある北米資産を約90％の稼働率で運営した。

オレフィン・ポリオレフィン（O&P）—欧州・アジア・その他地域も、サプライチェーンの混乱によってポリマーのスプレッドが拡大した恩恵を受けた。合弁事業からの寄与拡大も追加的な支えとなった。

中間体・誘導品（I&D）は、オキシフューエル、メタノール、プロピレンオキシド誘導体でマージンが改善し、利益が増加した。計画外のBayport PO/TBAの操業停止がこれらの増益を一部相殺したが、同施設は6月に再稼働し、四半期末にはフル稼働率に達した。

欧州資産の売却はGAAP利益を押し下げた一方、ポートフォリオ改善を目指す

LYBは、構造的コストを削減し、競争優位性のある原料に結び付く資産のポートフォリオ構成比を高める取り組みの一環として、当四半期中に欧州の4資産の売却を完了した。経営陣は、この取引により、より強靭で柔軟性の高い資産基盤が残る見通しだと述べた。

短期的な報告利益への財務的影響はマイナスだった。特定項目には、売却に伴う税引前7億3,400万ドルの損失と、税引前7,400万ドルの資産減損が含まれた。当四半期には、事業売却に関連する3億1,000万ドルの現金拠出も含まれた。これらの項目が、GAAP EPSの1.71ドルと特定項目を除くEPSの4.30ドルとの乖離の大部分を説明する。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

LYBは、運転資本が資金を消費したにもかかわらず、7億5,200万ドルの営業キャッシュフローを創出した。運転資本の資金消費は、供給混乱とより有利な市場機会に対応する中での価格上昇と稼働率上昇を反映した。

設備投資は2億7,000万ドル、配当を通じた株主還元は2億2,400万ドルだった。四半期末時点で、LYBの現金および現金同等物は26億3,000万ドル、利用可能な流動性の合計は70億9,000万ドルだった。

同社は引き続き、主に固定費削減と設備投資の抑制を通じて、2026年末までにCash Improvement Planによる5億ドルの追加キャッシュ創出を目標としている。バランスシート上の優先事項には、規律ある負債削減と、9月に予定されている債券満期の返済が含まれる。

第3四半期の事業見通し

LYBは、北米O&Pの稼働率が第2四半期の約90％から低下すると見込んでいる。Clinton施設の操業停止を含む定期メンテナンスが下期のポリオレフィン販売量に影響する一方、Bayportの再稼働はI&Dの販売量増加を支える見通しだ。

経営陣は、中東情勢がエネルギーおよび石油化学製品のサプライチェーンにとって引き続き変動要因になると見込んでいる。紛争の影響を受けた供給の回復は2027年まで続く可能性があるとの見方を示した。LYBは主要な最終市場で大幅な悪化を予想していないものの、短期的な価格の不確実性が顧客の購買パターンを一時的に変化させる可能性がある。

投資家が注視すべきリスク

• エネルギー・石油化学製品の変動性： 中東の供給を巡る不確実性は、原料コスト、製品価格、マージンに引き続き大幅な変動をもたらす可能性がある。
• 顧客の購買パターンの変化： 最終市場の需要に大幅な悪化がなくても、短期的な価格の不確実性により、顧客が購入を延期または調整する可能性がある。
• 計画的な操業停止と稼働率低下： Clintonでのメンテナンスと、北米O&Pにおける第3四半期の稼働率が第2四半期を下回ることは、下期のポリオレフィン販売量を抑制する可能性がある。
• 操業の信頼性： Bayportの操業停止は第2四半期のI&D業績を押し下げ、同セグメントが計画外の生産中断に敏感であることを示した。
• キャッシュ計画の実行： 5億ドルの追加キャッシュ目標の達成は、主に固定費削減の実現と低水準の設備投資の維持に依存する。

まとめ

LyondellBasellの2026年第2四半期業績は、世界的な供給混乱でポリマーのスプレッドが拡大し、稼働率上昇を支えたことで、商業環境が大きく改善したことを反映した。基調的な利益は大幅に増加したが、欧州資産の売却によりGAAPとnon-GAAPの業績には大きな差が生じ、キャッシュフローにも影響した。主な注目点は、第3四半期の稼働率、Clintonの計画的な操業停止、再稼働後のBayportの販売量、石油化学市場の変動性、Cash Improvement Planの実行状況となる。