UFGの2026年度第2四半期決算：純利益45％増、コンバインド・レシオ95.3％

United Fire Group（Nasdaq: UFCS）は2026年度第2四半期の売上高が3億8,370万ドルとなり、前年同期の3億3,550万ドルから約14％増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の0.87ドルから1.29ドルへ上昇した。2026年6月30日終了四半期の純利益は、自然災害損失の減少、既経過保険料の増加、投資収益の拡大に支えられ、45％増の3,340万ドルとなった。

主要業績データ

正味既経過保険料は12.5％増加し、中核商業保険事業の成長を背景に正味収入保険料は9.0％増加した。報告ベースの引受業績も改善し、コンバインド・レシオは1.1ポイント低下して95.3％となった。

投資収益も重要な寄与となった。正味投資収益は33％増の2,890万ドルとなり、調整後営業利益は42％増の3,370万ドルへ増加した。

調整後営業利益および調整後営業EPSは、税引後の正味投資有価証券売却益・損失を除外するnon-GAAP指標である。

事業・保険種目別の業績

中核商業保険の更新保険料は4.6％増加し、料率の2.9％上昇とエクスポージャーの1.7％増加で構成された。労働者災害補償を除く平均更新保険料は5.0％上昇し、このうち料率上昇が3.5％、エクスポージャー変動が1.5％を占めた。

収入保険料の伸びは商業用自動車、労働者災害補償、保証が最も大きかった一方、商業用火災・付随種目は減少した。

商業保険種目の正味損害率は61.9％から59.5％へ改善した。保険種目別では、その他賠償責任の損害率が78.7％から65.7％へ低下した一方、商業用自動車は57.9％から65.5％へ、労働者災害補償は56.1％から71.1％へ上昇した。

自然災害損失の減少が報告ベースの引受業績改善を主導

報告ベースのコンバインド・レシオ改善は主に自然災害損失によるもので、既経過保険料に対する比率は5.5％から2.7％へ低下した。基礎的損害率も0.4ポイント低下して57.2％となり、中核商業保険種目における保険金請求頻度の低下と既経過料率の上昇を反映した。

ただし、基礎的コンバインド・レシオは0.1ポイント上昇して92.6％となった。引受費用率が0.5ポイント上昇して35.4％となり、基礎的損害率の低下を相殺した。UFGは費用増加の一部について、不動産使用規模と将来の費用率の削減を目的とした施策に加え、通常の変動が要因だと説明した。

2026年度第2四半期の前年準備金の発展は中立的だった。前年同期には1.6ポイントの有利な発展があった。この結果、基礎的指標がほぼ横ばいだったにもかかわらず、報告ベースのコンバインド・レシオは自然災害損失の減少による恩恵を受けた。

投資収益と貸借対照表

ポートフォリオの拡大とより高い利回りでの再投資により、満期固定型投資の投資収益は500万ドル増加し、2,630万ドルとなった。固定利付証券の平均税引前利回りは4.32％から4.57％へ上昇した。その他の長期投資からの収益も、基礎となる評価額の上昇により10万ドルから230万ドルへ増加した。

株主資本と簿価は年末から増加したが、より大きな未実現投資損失が純利益による利益剰余金を一部相殺した。

UFGは、簿価の増加は主に純利益を反映したものであり、未実現の満期固定型投資損失と株主配当が一部これを相殺したと述べた。同社は1株当たり0.20ドルの四半期現金配当を支払った。

経営陣の見解

社長兼CEOのKevin Leidwingerは、今期についてUFGにとって15年以上で最高の第2四半期コンバインド・レシオだったと説明し、過去最高の純利益と正味収入保険料に言及した。経営陣は、より深い引受ノウハウ、より強固な販売チャネルとの関係、投資収益の改善が結果につながったとした。2026年後半も引受規律を維持しつつ、成長機会を追求する方針である。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータでは、取締役George D. Milliganによる買い付けが直近の取引として記載されている。情報源は報告額について株数、執行価格、単位を示していないため、同氏の保有株に対する取引規模については結論を出せない。

また、データには2026年5月20日付の取締役向け株式報酬9件も記載されており、いずれも単位不明で報告額は100,019だった。株式報酬は報酬に関連する付与であり、買い付けとは区別される。

投資家が注視すべきリスク

• 自然災害損失の減少への依存： 報告ベースのコンバインド・レシオが1.1ポイント改善した主因は、自然災害損失率が2.8ポイント低下したことだった。将来の自然災害の発生状況次第では、この恩恵が反転する可能性がある。
• 基礎的レシオの改善は限定的： 引受費用の増加が基礎的損害率の改善を相殺し、基礎的コンバインド・レシオは92.6％へわずかに上昇した。
• 一部商業保険種目の悪化： 商業用自動車と労働者災害補償では、いずれも収入保険料が増加した一方、損害率が大幅に上昇した。
• 投資評価の圧力： 税引後の未実現投資損失は年末から1,840万ドル拡大し、純利益が報告ベースの簿価にもたらす効果を減少させた。
• 引受再保険の損失： 同事業の収入保険料が増加する一方、引受再保険の損害率は61.5％から65.6％へ上昇した。

まとめ

UFGの2026年度第2四半期業績は、商業保険料の成長、自然災害損失の減少、投資収益の増加の恩恵を受け、コンバインド・レシオの低下と純利益45％増につながった。今後の主な注目点は、基礎的な引受業績が現在の水準を超えて改善できるか、費用に関する施策が将来の節減を生むか、自動車、労働者災害補償、引受再保険における高い損害率が継続するかである。