SI-BONEの2026年度第2四半期決算：売上高15.2％増、赤字縮小

SI-BONE（Nasdaq: SIBN）は2026年度第2四半期の売上高が5,600万ドルとなり、前年同期の4,860万ドルから15.2％増加したと発表した。希薄化後1株当たり損失は0.14ドルから0.09ドルに改善した。売上高の伸びが営業費用の増加を上回ったことでGAAP純損失は縮小し、調整後EBITDAは280万ドルに増加した。米国の手技件数の増加は引き続き主な売上高牽引要因となった。

主要決算データ

売上高の成長と新製品展開に関連する販売費の増加、および研究開発費の増加にもかかわらず、営業費用は売上高より低い7.7％増にとどまった。この営業レバレッジにより、営業損失は31.4％、純損失は33.6％縮小した。

売上総利益は売上高の成長に沿って増加したが、売上総利益率は79.8％から79.5％へわずかに低下した。以下のドル建て金額は1株当たりの数値を除き、最も近い10万ドル単位に丸めている。

事業・セグメント別の業績

米国は引き続きSI-BONEの主要市場であり、四半期売上高は5,320万ドルとなった。米国での成長は手技件数が14.9％増加したことに支えられ、売上高の14.7％増とほぼ一致した。

米国のアクティブな医師数は19％増の1,715人となり、過去12カ月ベースのテリトリー当たり平均売上高は5％増の220万ドルとなった。これらの指標は、医師の参加拡大とテリトリー生産性の向上の両方が成長に含まれていたことを示している。

海外売上高は米国売上高より速いペースで増加した。同社がiFuse TORQおよびiFuse TORQ TNTに対する強い初期反応と説明する状況を反映したものだが、海外事業が四半期売上高全体に占める比率はなお約5％にとどまった。

SI-BONEは6月、3件目のブレークスルーデバイスについて510(k)申請を提出した。経営陣は第4四半期に同製品を投入する計画である。CMSはまた、iFuse Bedrock Graniteを組み込む特定の複雑な脊椎固定術について、入院患者向け支払いを増額する新たなMS-DRGファミリーを最終決定した。同制度は10月1日に発効する。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

売上高の成長は費用の増加を上回ったが、SI-BONEはGAAPベースではなお赤字だった。410万ドルの純損失とプラスの調整後EBITDAとの差には、非GAAP指標から除外された株式報酬600万ドルと減価償却費170万ドルが一部反映されている。

四半期の営業活動によるキャッシュフローは80万ドルのプラスだった。6月30日時点の現金および短期投資は1億4,590万ドルで、3月31日から前四半期比130万ドル増加した。

第2四半期のキャッシュフローがプラスだった一方、上期の数値はなおマイナスだった。6月30日までの6カ月間では、営業活動によるキャッシュアウトフローは470万ドルから160万ドルに改善し、フリーキャッシュフローはマイナス890万ドルからマイナス420万ドルに改善した。

在庫は2025年末の3,390万ドルから3,840万ドルへ増加した。この増加は、新たな手術システムでは器具トレーとインプラント在庫への追加投資が必要となる可能性があるとの経営陣の開示と併せて見る必要がある。

2026年度の業績見通し

SI-BONEは通期売上高レンジの下限を100万ドル引き上げた一方、上限は据え置いた。また、予想営業費用成長率を引き下げ、コスト見通しが小幅に改善したことを示したが、売上総利益率と調整後EBITDAのプラス維持に関する見通しは維持した。

経営陣は、医師との関与拡大、第4四半期に予定する製品投入、償還の改善、商業展開範囲の拡大を、将来の成長を左右し得る要因として挙げた。それでも、更新後の見通しは通期見通しの大幅な変更ではなく、比較的小幅な修正にとどまる。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月の集計によると、11件の取引で496,658株が購入され、16件の取引で208,689株が売却され、純購入株数は287,969株となった。直近の報告10件は、4件の売却と、価格ゼロの株式付与6件で構成され、いずれも直接保有の取引として記載されている。

株式付与は市場での買い付けとして扱うべきではなく、開示された売却だけではインサイダーによる同社の見通しに対する見解は判断できない。

投資家が注視すべきリスク

• GAAPベースの継続赤字： 調整後EBITDAはプラスだったが、SI-BONEはなお営業損失と純損失を計上した。株式報酬は、GAAPと非GAAPの収益性の間で引き続き重要な差異となっている。
• 米国の手技件数増加への依存： 米国は四半期売上高の約95％を生み出した。患者需要、医師の対応能力、または医療事業環境の変化は、したがって業績に不釣り合いに大きな影響を与える可能性がある。
• マージンとサプライチェーンの圧力： 売上総利益率は0.3ポイント低下した。同社はまた、関税、報復措置の可能性、サプライチェーン管理を、コストおよび待機的手術に影響し得る要因として挙げた。
• 製品投入と償還の実行： 第4四半期に予定するデバイス投入は6月の510(k)申請に続くものであり、新たなCMS償還枠組みは10月1日に発効する。その恩恵は、規制対応、商業展開、医師による採用の実行に左右される。
• 運転資本の必要性： 上期中に在庫は増加し、経営陣は新たな手術システムで器具トレーとインプラントへのさらなる投資が必要となる可能性があると指摘した。

まとめ

SI-BONEは第2四半期に、売上高の増加、医師基盤の拡大、費用成長の鈍化により、GAAP損失を縮小し、調整後EBITDAを増加させた。同社は四半期の営業活動によるキャッシュフローもプラスに転じ、通期売上高見通しを小幅に引き上げた。今後の注目点は、予定する製品投入の実行、入院患者向け償還改善の影響、およそ79％の売上総利益率の維持、そして調整後EBITDAのプラスから持続的なGAAP収益性およびフリーキャッシュフローへの進展である。