サムスンはAIメモリで過去最高の利益を達成する見込みだが、市場は冷ややかな反応を示している。

サムスン電子は火曜日（7月7日）、AItronチップの好調な需要により、第2四半期の営業利益が約89兆4000億ウォンに増加する見込みだと発表した。これは前年同期の利益の約19倍に相当する。.

しかし、投資家はこのニュースにそれほど熱狂せず、 サムスンの株価は急落した。これは、投資家がAIの評価額をあまりにも投機的だと見なし始めたことが原因と考えられる。

この現実との乖離は、韓国国内だけでなく、世界的に見ても重要な意味を持つ。サムスン電子とその韓国のライバル企業であるSKハイニックスは、AIサーバー向けの世界最先端のメモリチップを大量に生産しているからだ。両社の業績は、世界中でAI関連技術に投資している投資家にとって大きな関心事となっている。韓国のメモリ関連株の低迷は、マイクロンなどの同業他社にも波及し、より広範なテクノロジーファンドや半導体ファンドにも影響を与えることが多い。.

サムスンが実際に指導したこと

サムスンは、当初の業績見通しに基づき、第2四半期の累計売上高が韓国国際財務報告基準（K-IFRS）に基づく170兆ウォンから172兆ウォンの範囲内で約171兆ウォンに達すると予想しており、営業利益は2025年第2四半期の売上高74兆5700億ウォン、営業利益4兆6800億ウォンと比較して、89兆4000億ウォン近くになると予想している。

ロイターの報道によると、この収益額はLSEG SmartEstimateの推定値である87兆3000億ウォンを既に上回っており、AI駆動型技術に対する需要の急速な増加を示しており、それがメモリチップの供給に大きな影響を与えている。

フィナンシャル・タイムズの報道によると、サムスンの最新の業績見通しでは、「容赦ないAI需要」に牽引され、3四半期連続で過去最高の営業成績を達成したことが示されている。

AI開発に伴うハイパースケールクラウド指向インフラストラクチャの拡大により、メモリチップに対する需要が急増しており、高帯域幅メモリ、サーバーDRAM、NANDフラッシュの供給が追いついていないため、メーカーは製品価格の上昇を余儀なくされている。.

ロイターの報道によると、アナリストらは、AIサプライチェーンが依然として制約を受けているため、有利な価格環境が続くと予想している。

市場が目を背けた理由

しかし、tronな業績も、最近の売り浴びせを止めるには十分ではなかった。.

韓国株式市場は、企業の市場ファンダメンタルズではなく、AI関連株の価格水準を巡る問題を受けて、前週の高値から下落した。投資家は、現在の株価水準を踏まえると、AIインフラへの高水準の投資が期待通りのリターンを生み出し続けるかどうか疑問視しているようだ。.

NH投資証券のシニアアナリスト、リュ・ヨンホ氏は次のように述べた。

投資家は、大手テクノロジー企業による大規模なAI投資が現在のペースで継続されるかどうかについて、より慎重になりつつある。.

それが、今年期待をはるかに上回る素晴らしい業績を上げたサムスンに対して、慎重な姿勢が取られている理由である。.

投資家が慎重な姿勢を崩さないもう一つの理由は、期待値が極めて高くなっていたことだ。.

さらに ロイター通信は、カウンターポイント・リサーチのリサーチディレクターを務めるトム・カン氏の「市場はさらに好調な結果を期待していた」という発言をtronしている。

これは、現在のAIサイクルにおける収益期待は非常に高いものの、投資家は既に企業にとってほぼ完璧なビジネス環境に適応しているため、優れた業績だけでは必ずしも十分ではないという事実を指している。.

この悲観的なムードは、地域内の他の地域にも広がっている。 ロイター通信によると、MSCIアジア新興国指数は小幅に下落したが、同指数の4分の1以上を韓国が占めているため、韓国のハイテク株の下落はより深刻な影響を与えている。

SKハイニックスは、AIメモリ需要の最大の受益者の一つであるにもかかわらず、この流れから逃れることはできなかった 。投資家は現在、HBMの価格が持続的に上昇することで、AI関連の設備投資がいずれ減速するのではないかという懸念を相殺できるかどうかに注目している。

グローバルAI貿易の解釈

マイクロン社の株価も、 韓国市場の低迷を受けてメモリチップの評価に関する市場の見通しが変化したため、一定の圧力にさらされた。これは、投資家がメモリメーカーをAI関連の技術投資の指標と捉えているため、世界の半導体価格に反応していることを示している。

この反応は、暗号資産投資家をはじめとするリスク市場の投資家なら容易に理解できるだろう。AI関連資産は、AI需要の拡大に伴い、評価倍率の面で年々高騰している。しかし、この傾向は変化しつつあり、投資家は単にAIへの投資機会に見合う報酬を求めるのではなく、利益を追求している。.

この点において、サムスンは一定の利益を上げている。大きな疑問は、最近の四半期決算発表と半導体業界全体におけるHBM需要の堅調さを示す継続的な証拠が、AI関連の企業価値評価に対する信頼回復に役立つのか、それとも投資家が記録的な利益が記録的な期待に応えられるというより強力tron証拠を求め続けるのか、ということだ。.

サムスンtronは、AIメモリ需要の急増を背景に、第2四半期の営業利益を前年同期の約19倍にあたる約89兆4000億ウォンと予測したが、韓国の半導体株は下落を続け、KOSPI指数は序盤の上昇分を帳消しにした。.

SKハイニックスやマイクロンといったAI関連企業から、より広範なリスク資産に至るまで、AI取引に関わるすべての人にとって、これは重要な問題だ。なぜなら、AI関連の数値が過去最高を記録しているにもかかわらず、投資家はAIの評価額に疑問を抱き始めているからだ。次の試金石は、サムスンの確定決算と、SKハイニックスの約280億ドル規模の米国上場だろう。.

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