アマゾン、マイクロソフト、アルファベットのクラウド比較：グーグルクラウドが増収率103％でリード、規模ではAWSが首位

2026年9月30日時点における3社すべての最新決算では、クラウド事業の継続的な成長が示された。このうち、マイクロソフトは2027年度第1四半期ベース、アマゾンとアルファベットは2026年第3四半期ベースでの発表となっている。

成長率の面では、グーグル・クラウドが前年同期比103%増と大きくリードした一方、AWSは四半期売上高が459億8400万ドルに達し、単一のクラウド事業として最大の事業規模を維持した。マイクロソフト・アジュールの売上高は同48%増の331億6500万ドルとなり、こちらもAWSの39.3%増を上回るペースとなった。

グーグル・クラウド：AIインフラが売上高倍増を牽引

グーグル・クラウドの第3四半期売上高は前年同期比103%増の307億900万ドル、営業利益は同約209%増の111億2100万ドルに達し、営業利益率は前年同期の23.7%から36.2%へと上昇した。

アルファベットは、今回の増収について、主に企業向けのAIインフラやAIソリューション、中核となるクラウドサービスに対する需要増加が牽引したと説明した。その中でもGCPがグーグル・クラウドの第3四半期売上高の大半を占めたほか、TPUシステムの販売も成長に大きく寄与した。

9月末時点でグーグル・クラウドの受注残は約5608億ドルに達しており、その55%以上が今後24カ月間で売上計上される見込みである。巨額の契約残高は将来の売上成長を支える要因となる一方、実際の売上計上はサービスの提供や契約の履行進捗に左右される。

注目すべきは、アルファベットが顧客の需要に応えるために外部の計算リソースの調達を増やしており、関連する支出が短期的にはグーグル・クラウドの利益率を圧迫する可能性がある点だ。したがって、今後のグーグル・クラウドには、高成長を維持するだけでなく、売上の拡大が収益性を損なわないよう計算リソースのコストを抑制することが求められる。

AWS：売上規模と収益性で首位を維持

AWSの第3四半期売上高は前年同期比39.3%増の459億8400万ドルに達し、ここ約5年間で最も高い成長率を記録した。営業利益は同約56%増の177億7300万ドルとなり、営業利益率は約38.7%とグーグル・クラウドの36.2%を上回った。

AWSの競争優位性は、主に成熟したクラウドインフラ、法人顧客基盤、そして独自開発のチップラインナップに表れている。企業のAIモデルの学習、推論、データ処理に対する需要が高まるなか、アマゾンは「Amazon Bedrock」を通じてモデルの開発・展開サービスを提供するほか、自社開発チップ「Trainium」を活用してAI計算需要に応えている。

アマゾンのアンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は、AWSの売上高成長率は2027年と2028年のいずれも40%を超えると予想されると述べた。この見通しが実現すれば、AWSは巨額の売上基盤の上で急速な拡大を続ける態勢にある。しかし、これはアマゾンが計算インフラへの投資を継続的に拡大していく必要があることも意味している。

一方で、アマゾンの過去12カ月間のフリーキャッシュフローは約マイナス424億ドルとなっており、設備投資の増加が主な要因の一つとなっている。今後は、AWSの増収がそれに見合ったキャッシュフローの改善をもたらすことができるかが注視される。

マイクロソフト・アジュール：法人顧客とAIサービスが成長を牽引

マイクロソフトの2027年度第1四半期におけるアジュールの売上高は前年同期比48%増の331億6500万ドルに達した。同期間における「マイクロソフト・クラウド」全体の売上高は前年同期比30%増の639億ドルとなった。

マイクロソフトの強みは、アジュールのクラウドインフラと「Microsoft 365」や「Copilot」などの法人向けソフトウェア製品を組み合わせ、クラウドの計算能力からAIアプリケーションに至る各種サービスを企業に提供できる点にある。

企業によるAIモデルやAIエージェントの導入が進むにつれ、アジュールの計算リソースやデータサービス、Copilot製品に対する需要も一段と高まる見通しだ。

第3四半期の業績に基づくと、グーグル・クラウドの売上高は前年同期比103%増となり、現在クラウドサービス大手3社の中で成長率トップとなっている。AWSは最大の売上規模を記録し、営業利益率は38.7%となった。マイクロソフトのAzureの売上高は48%増加し、法人顧客基盤とAIサービスを追い風に成長を維持した。

今後の見通しとして、投資家は大手3社がそれぞれの成長期待に応えられるかを注視する必要がある。グーグル・クラウドは、計算リソースの調達コストを抑制しつつ、約5,610億ドルの受注残高を実際の売上へと転換する必要がある。AWSは収益性を維持しながら、2027年と2028年の両年で40%を超える売上成長を達成するという経営陣の期待に応えなければならない。そしてマイクロソフトは、Azureと法人向けAIサービスの持続的な成長を牽引し、AI需要を実際の売上へと結びつける必要がある。

AIインフラへの投資が拡大し続けるなか、クラウドコンピューティングを巡る競争はもはや計算能力の供給や売上高の成長だけにとどまらず、収益性や投資収益率（ROI）の重要性がますます高まっている。

アマゾンの直近12カ月間のフリーキャッシュフローはマイナスに転じており、アルファベットやマイクロソフトも、増加し続ける設備投資がそれに見合う売上高および利益の成長をもたらすことを証明する必要がある。

したがって今後、投資家はクラウド事業の成長率だけでなく、受注残高の売上転換スピード、営業利益率、そして設備投資に対するリターンも注視すべきである。AI計算能力の供給を拡大しながら持続的な増収増益を達成できるかどうかが、クラウド大手3社の競争における鍵となる。

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