ボーイング決算プレビュー：キャッシュフローはプラス転換の見通し、ウォール街は最大305ドルを見込む

前年同期と比較して、ボーイングの第3四半期決算に対する市場予想は改善しており、売上高は前年同期比で+3%〜+7%の増加が見込まれ、赤字幅は大幅に縮小する見通しです。最大の注目点は営業キャッシュフローの顕著な改善です。具体的な業績予想および市場コンセンサスは以下の通りです。

市場はボーイングの収益構造の回復を予想しており、主な要因は民間航空機（BCA）部門における納入数の回復と、防衛・宇宙・セキュリティ（BDS）部門での巨額の減損処理の減少に対する楽観的な見方です。これにより、第3四半期の赤字は前年同期比で大幅に縮小する見込みです。さらに、下半期に納入がピークを迎え、運転資金が解放されることで、第3四半期のフリーキャッシュフローはプラスへ回復すると市場は期待しています。

ボーイングの現在の株価である188ドル前後を基準にすると、ウォール街の平均コンセンサス目標株価は252ドルから267ドルの範囲にあり、約+34%〜+42%の上昇余地を示唆している。現在提示されている最高目標株価は305ドルで、+62%超の上昇可能性を表している。

目標株価は概ね現在の株価を上回っているものの、モルガン・スタンレーやTDコーエンなどの機関投資家は、エンジンサプライヤーによる納入遅延、スピリット・エアロシステムズの胴体製造、および客室内装座席の遅れが、787および737の最終納入スケジュールを依然として幾分圧迫する可能性があると警告している。さらに、キャッシュフローの改善が見られるものの、同社の純負債負担は依然として重く、高金利環境における利息費用が純利益への変換効率を抑制している。

上振れシナリオとしては、ボーイングの第3四半期フリーキャッシュフローが予想通りプラスに転じ、経営陣が737の月産47機到達を確認するとともに737-10/777Xの認証スケジュールが据え置かれれば、株価は出来高を伴って198〜202ドルの抵抗線を上抜け、権利落ちの窓埋めラリーを開始してバリュエーションを215ドル超へと修復していくと予想されます。

ボーイング株価チャート、出所：TradingView

しかし、CFM製エンジンやロールス・ロイス製座席のサプライチェーンにおけるリードタイムが再び引き渡しガイダンスの押し下げ要因となった場合、株価は昨年11月の押し目安値である172〜176ドルで下値を模索する可能性が高くなります。この防衛線を維持できなければ、160ドルに向けた二番底を探る展開も否定できません。

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