デル対ヒューレット・パッカード・エンタープライズ：買いのAIサーバー株はどちらか？

デル・テクノロジーズとヒューレット・パッカード・エンタープライズは、エンタープライズ・インフラ分野で最も重要な2社となっている。両社はサーバー、ストレージ、ネットワーキング、データセンター・システム全般で激しく競合しており、成長戦略においてAI駆動型インフラやハイブリッドクラウドとの連動性を急速に高めている。

IDCの最新レポートによると、2026年第1四半期の世界のサーバー売上高は、主にGPUを高密度に搭載したAIシステムやハイパースケーラーの設備投資に牽引され、前年同期比30%超増の1,226億ドルに達した。同四半期のIDCのデータでは、名前が特定されたサーバーOEM（相手先ブランド製造企業）の中で、デルが世界売上高シェア16.5%を獲得して首位となり、ヒューレット・パッカード・エンタープライズは3%のシェアでトップ5の一角を維持した。

デルはAIサーバーの規模において優位性を備えている。しかし、ヒューレット・パッカード・エンタープライズは、ProLiantサーバー、ストレージ、GreenLakeハイブリッドクラウド・サービス、ジュニパーネットワークスを組み合わせることで、より包括的なエンタープライズ・インフラ・プラットフォームを構築している。両社はエヌビディアと広範に協業しており、同社のアクセラレーテッド・コンピューティング技術を、それぞれのAI Factoryやプライベートクラウド・インフラ・プラットフォームに統合している。

要約すると、デルはAIサーバーの出荷量拡大や受注残の増加からより直接的な恩恵を受けているように見受けられる一方で、ヒューレット・パッカード・エンタープライズはサーバー、ストレージ、GreenLakeハイブリッドクラウド・サービス、ジュニパーネットワークスを統合し、より包括的で完成度の高いエンタープライズ・インフラ・プラットフォームの構築を進めている。

デルのAIサーバー受注額と受注残高は同時に急増した。

2027年度第2四半期の売上高は前年同期比58%増の469億7,000万ドルとなり、市場予想の453億4,000万ドルを上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は前年同期比203%増の7.04ドルと四半期としての過去最高を更新し、予想の4.97ドルを41%上回った。

成長の主な原動力となったのはインフラストラクチャー・ソリューションズ・グループ（ISG）である。同部門の売上高は前年同期比89%増の318億ドルとなり、そのうちAI最適化サーバーの売上高は100%増の164億ドル、従来のサーバーおよびネットワーキング製品の売上高は122%増の105億ドルに達した。当四半期中、同社は過去最高となる609億ドルのAIサーバー受注を獲得し、164億ドルのAIサーバー売上高を計上、AIサーバーの受注残高は950億ドルで四半期を終えた。前四半期、デルは244億ドルのAI受注と161億ドルのAIサーバー売上高を記録していた。

ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）は、クラウド＆AI、サーバー、ネットワーキングの各部門で揃って成長を記録した。

HPEも2026年度第3四半期に過去最高の業績を計上し、売上高は前年同期比34%増の122億1,000万ドルとなり、予想の120億9,000万ドルを上回った。調整後1株当たり利益は前年同期の0.44ドルから四半期最高の1.11ドルに増加し、予想の0.95ドルを17%近く上回った。

クラウド＆AI部門の売上高は前年同期比25%増の90億4,000万ドルで、そのうちサーバー売上高は35%増の67億7,000万ドルとなった。ネットワーキング売上高は、昨年140億ドルで買収したジュニパーネットワークスの連結化が主因となり、75%増の29億ドルに急増した。クラウド＆AI部門の営業利益率は前年同期の7%から17%に拡大し、当四半期のフリーキャッシュフローは9億5,800万ドルとなった。前四半期のクラウド＆AI売上高は77億ドルで、サーバー売上高は前年同期比33%増加していた。アントニオ・ネリCEOは投資家に対し、供給制約により需要への対応が遅れている一方で顧客からの受注が売上高を上回るペースで伸びていることから、AIは「数年にわたる成長の原動力」であると語った。

投資家がAIサーバー需要をより直接的に捉えたいと考えている場合、デルの調査優先度を高めるべきである。四半期ベースのAIサーバー受注額609億ドル、売上高164億ドル、受注残高950億ドルという実績に、5,000社以上の顧客に対応する「AI Factory」が加わることで、オラクルが明かしたAIクラウドの拡大を、検証可能なハードウェア受注へと確実に転換させていることがわかる。デルに対する投資判断の核心は、単一四半期での売上急増だけに注目するのではなく、950億ドルの受注残高および740億ドル規模とされるAI最適化サーバーの見通しが、ガイダンス通りに達成可能か見極めることだ。

投資家が単体AIサーバーの数量成長よりも、エンタープライズ・インフラにおけるポートフォリオの総合力を重視するのであれば、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）の方が高い補完性を提供する。サーバー事業の成長にとどまらず、同社はジュニパーがもたらすネットワークの堅牢性、ハイブリッドクラウド「GreenLake」、さらにはエヌビディアとの提携により開発されたプライベートクラウドやVera Rubinインフラの恩恵を受けている。HPEに対する投資判断の核心は、受注が売上を上回る状況が、供給改善後に持持続的な成長へと繋がるのか、それとも単に短期的な納入ボトルネックを反映しているに過ぎないのかを評価することにある。

1つの銘柄しか選択できない投資家の場合、AIサーバーのベータ（連動性）や受注の見通し（可視性）を追従することを最優先とするなら、デルの調査を優先すべきである。一方で、ネットワーク統合後のプラットフォームの完成度や利益率の拡大を重視するのであれば、HPEの検討が妥当となる。

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