トランプ氏、イラン制裁を条件付きで緩和と報道；WTI原油は上げ幅を消し安値91ドル、ダウは下げ幅縮小

TradingKey - 米東部時間9月28日、アルジャジーラの報道によると、米国はイラン核問題で「具体的な進展」が得られることを条件に、対イラン制裁の緩和および資産凍結の解除を検討する意向を示している。米高官は、米・イラン両国が仲介者を通じて活発な協議を行っているものの、核問題が解決されない限り合意には至らないと述べた。

米・イラン交渉の緩和期待を背景に、WTI原油先物は上昇から下落に転じて1%安となり、一時安値の91.31ドルまで下落した。北海ブレント原油先物も安値となる103.80ドルまで反落した。

同時に、米株式市場の主要指数も序盤の下げ幅を縮小させた。記事執筆時点で、ダウ工業株30種平均は0.18%安の51,735.49ポイントとなり、朝方の400ポイント超の下落から現在は100ポイント安程度まで戻している。ナスダック総合指数は0.46%安の26,944.54ポイント、S&P 500指数は0.37%安の7,715.07ポイントとなった。

これら両市場の動きを総合すると、市場は米・イラン交渉に期待を寄せているものの、一方的な楽観論までは広がっておらず、投資家は協議が実際に実行可能な政策的合意へとつながるかを慎重に見極めていることが窺える。

原油価格にとって、このニュースは二重の影響をもたらす。一方では、協議の継続によって中東情勢がさらに悪化するリスクが低下し、原油に織り込まれていた地政学リスク・プレミアムの一部が抑制される。他方では、将来的に制裁が緩和されれば、イラン産原油の輸出、海上保険、金融決済などの環境が改善し、市場は供給増加の可能性を先回りして織り込むことになる。

ただし、制裁緩和が直ちにイラン産原油の大規模な市場流入を意味するわけではない。実際の供給増加は、核合意が最終決定されるか、双方が誓約事項をいつ実行するか、関連する金融・輸送手段が再開できるかに依存する。したがって、WTI原油が日中の上げ幅を縮小したのは、供給ショックが完全に消滅したというよりは、市場が交渉期待の価格調整を行っていると捉えるべきだろう。

現在、米・イラン交渉は依然として「思惑主導」の段階にとどまっている。米高官によると、イラン側はある程度の柔軟性を示しているものの、両国は誓約履行のタイムラインについてまだ合意に至っていない。トランプ氏はホルムズ海峡の先行再開というイラン側の提案を拒否し、同国の計画に対して懐疑的な姿勢を崩していない。また、イランは以前、7月に双方が交わした覚書に違反して民間商船を攻撃したと非難されており、これもイラン側の誓約に対する米国の警戒感を高めている。

今後、市場は3つのポイントを注視する必要がある。第一に、今週米・イランが実質的な協議を継続するかどうか。第二に、両国が核問題に関して検証可能かつ実行可能なタイムラインを提示できるかどうか。第三に、米国が実際に制裁緩和と資産解凍の手続きを開始するかどうかである。

交渉が具体的な進展を見せれば、原油価格は供給増加の期待と地政学リスク・プレミアムの後退という二重の圧力を受ける可能性がある。一方、交渉が停滞するか、あるいはホルムズ海峡や民間運航を巡るリスクが再び表面化すれば、原油価格の地政学プレミアムは急速に復活する可能性がある。