マイクロン株価予想：RBCが「バリュエーションはAIエクスポージャーをほとんど反映していない」と指摘し1,000ドルへ回復；株価の回復は続くか？

TradingKey - 米東部時間9月18日、マイクロン（MU）の株価は1週間ぶりに1,000ドルの大台を回復した。

RBCキャピタルは、マイクロンの現在のバリュエーションはAI主導のメモリ需要拡大の波による影響をほとんど反映しておらず、バリュエーション・マルチプルの「大幅な」拡大の余地が残されていると指摘した。

RBCのアナリスト、スリニ・パジュリ氏は、AIワークロードによるメモリ容量需要が成長し続けていること、特にアプリケーションがよりメモリ集約的なエージェンティックAIへと進化していることを挙げ、同社株の投資判断「アウトパフォーム」と目標株価1,500ドルを維持した。

RBCは、メモリ需要が依然として供給を上回っているとみている。この不均衡は、高帯域幅メモリ（HBM）生産能力の急速な拡大、クリーンルームのスペース不足、極端紫外線（EUV）露光装置の供給逼迫という、業界における複数の構造的制約によって裏付けられている。HBMはより高いメモリ帯域幅を提供し、大規模モデルの処理需要を満たすAIアクセラレータにとって不可欠な構成要素となっている。アナリストは、エージェンティックAIがより高い自律性を備え、複数のタスクを並列処理する必要があるため、メモリ使用量がさらに押し上げられる可能性があると指摘した。

バリュエーションについて、パジュリ氏は、マイクロンが現在、予想フォワードPER（株価収益率）で約6.5倍で取引されており、比較的控えめな水準にとどまっていると指摘した。また、同社の「戦略的顧客合意」や「最低価格条件」に対するバリュエーション・プレミアムはほとんど付与されていないとした。同氏は、持続的なAI需要が構造的な供給制約や顧客合意と相まって、マイクロンのバリュエーション・マルチプルが大幅に拡大する余地をもたらすとみている。戦略的顧客合意は、テイク・オア・ペイ（引取義務）構造を通じて複数年の供給量を固定し、最低価格を設定するものであり、こうした取り決めはメモリ業界特有の伝統的なサイクル変動が売上高や利益率に与える影響を緩和するのに役立つと見られている。

マイクロンの2時間足株価チャート、出所：TradingView

マイクロンの株価チャートを見ると、フィボナッチ・リトレースメントの0.5水準（996.35ドル）を上抜けたばかりであり、表示されているすべての移動平均線を上回る位置にあり、短期的な強さを示している。

移動平均線は短期的に強気に転じており、短・中・長期の移動平均線が、5日移動平均線（988.94ドル）＞10日移動平均線（975.20ドル）＞20日移動平均線（966.09ドル）＞80日移動平均線（963.29ドル）＞160日移動平均線（956.63ドル）と綺麗に整列している。しかし、後ろの3本は依然として966ドルから956ドルの範囲に密集しており、中期トレンドは強気に転じたばかりで、まだ乖離幅が拡大していないことを示している。

現在、最も重要な水準はフィボナッチ・リトレースメントの0.5水準（996.35ドル）であり、次いで強気に転換した後の最も近い動的サポートとして機能する5日移動平均線（988.94ドル）となる。これら2つの水準を継続的に維持できて初めて、反発の勢いがフィボナッチ・リトレースメントの0.618水準（1,057.35ドル）を目指す条件が整う。