テスラ、スペースXはなぜ急落したのか？民主党勝利で規制リスク高まり「マスク売り」で2日間に4560億ドル消失

木曜日の米株式市場はすでに大幅な調整局面を迎えており、Nasdaq 100指数が6.4%下落、フィラデルフィア半導体株指数が約12.3%急落し、ともに2020年3月以来で最悪の一日のパフォーマンスを記録した。

しかし、テスラやスペースXにかかる圧力は、単なるハイテク株の売りに起因するものにとどまらなかった。過去数年間、マスク氏はトランプ氏や共和党との関係を継続的に深め、かつては政府効率化省の主導にも携わっていた。選挙活動の記録によると、同氏は2026年の中間選挙において、他の組織を通じた拠出や州レベルの選挙への資金投入に加え、連邦レベルの選挙戦だけでも約4億4500万ドルを投じていた。

この巨額の政治投資は、最終的に期待された成果をもたらすことはできなかった。Reutersの集計によると、マスク氏が支援した共和党の下院候補43人のうち33人が落選し、上院候補7人のうち6人も敗れた。

最終的に議会上下両院の主導権を握った民主党は、マスク氏および同氏の傘下企業に対する調査を行う可能性を示唆した。スペースXは米政府の主要な契約企業であり、その事業は防衛関連の打ち上げ、スターリンク衛星、軍事通信にまで及ぶ。一方、テスラは自動運転技術やロボタクシー事業の展開において、地方自治体や連邦の規制当局からの認可を必要としている。こうした政治情勢の変化は、両社に対する規制リスクをバリュエーションに改めて織り込む必要があることを意味している。

市場ではさらに、民主党が政府効率化省在職中のマスク氏の行動や、スペースXの政府契約獲得プロセス、ロシア・ウクライナ紛争におけるスターリンクの利用状況について調査を行う可能性も懸念されている。これらの調査が企業の収益に直ちに影響を与えるわけではないとしても、事業認可や政府との提携を巡る不確実性を高める恐れがある。

連邦議会の勢力図の変化と比較して、テキサス州の選挙結果はイーロン・マスク氏のビジネス帝国により直接的な影響を及ぼす。テスラとスペースXはともにテキサス州に本社を置いており、マスク氏は同州をロケット打ち上げ、AIコンピュティング、半導体製造、自動運転事業の重要拠点としても位置づけている。

今回の選挙では、民主党のジーナ・ヒノホサ氏が現職のグレッグ・アボット知事を破り、上院選ではジェームズ・タラリコ氏がマスク氏の支援する共和党候補ケン・パクストン氏に勝利した。マスク氏はこれらテキサス州の選挙に2億ドル以上を投じたが、民主党による主要な勝利を阻止することはできなかった。

選挙戦中、ヒノホサ氏はデータセンターの規制を重要課題に掲げ、電気料金、水使用量、地元自治体の許認可、税制優遇措置に関する枠組みが整うまで、特定の新プロジェクトの承認を一時停止するよう主張した。新政権はまた、スターベース近郊におけるスペースXの環境負荷をより厳格な基準で精査し、マスク氏の傘下企業に過去に付与された補助金や優遇税制を見直す可能性がある。

これは、テスラとスペースXがテキサス州グライムズ郡で計画している「テラファブ（Terafab）」プロジェクトに影響を及ぼす可能性がある。同プロジェクトは巨大データセンターと半導体製造施設の統合を目指すもので、最大1,190億ドルの投資が見込まれている。承認手続きが長期化したり、送電網への系統連系費用が上昇したり、優遇措置が縮小されたりすれば、設備投資額と稼働スケジュールの双方が見直しを迫られる可能性がある。

データセンターへの規制の動きはテキサス州に限ったものではない。全米の複数の州および地方選挙で、AI関連施設の規制強化を訴える候補者が勝利を収めた。ゴールドマン・サックスの試算によると、州や地方レベルでの一時的な規制は全米で計画されている新規データセンター容量の約45%に影響を与える可能性があるものの、実際の影響は一時的なものにとどまる可能性もある。

一方、テスラとスペースXの将来的な合併を巡る不確実性も高まっている。マスク氏は以前、自動車、エネルギー、ロケット、衛星通信、人工知能を網羅する包括的なプラットフォームへと両社を統合することは「良いアイデア」だと述べていた。しかし、両社の事業規模の大きさと、マスク氏がそれぞれに握る強力な支配力を踏まえると、いかなる統合取引も関連当事者取引の問題、少数株主の権利、政府契約、独占禁止法（反トラスト法）の審査が絡むことになる。

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