マイクロン株価見通し：ストライキ懸念が高まる中、MUは安値740ドルを再テストするか？

台湾にあるマイクロンの桃園工場および台中工場の労働組合がストライキ決議の準備を進め、可決した根本的な理由は、AIブームによりもたらされた過去最高の営業利益と、現場従業員に対する実際の利益還元や賞与制度との間の巨大な乖離にある。AIサーバー向けHBM3e/HBM4やハイエンドDRAMの需要急増の恩恵を受け、マイクロンの粗利益率と純利益は直近で過去最高を記録した。現場の従業員は、最前線で高強度の生産圧力を担っているにもかかわらず、実際の収入には会社の繁栄が反映されていないと考えている。

さらに、マイクロンの賞与制度は透明性に欠けている。現在マイクロンが採用しているインセンティブ報酬制度は、会社および個人の業績に基づいて決定される。組合側は、計算指標の算出式が極めて不透明であり、実際の利益ではなく売上高の伸びに過剰に連動しているため、会社の利益が急増しても従業員がそれに見合う利益還元を受け取れていないと主張している。

これらはマイクロンにおける長年の課題であった可能性があるものの、直接の引き金となったのは韓国の同業者との比較とみられる。なかでも、サムスンの半導体部門とSKハイニックス（SKHY）はいずれも明確な営業利益還元制度を有しており、マイクロンの台湾従業員は自らの報酬が韓国の競合を大きく下回っていると感じるようになった。最終的に、マイクロンの労働組合は3つの核心的な要求を掲げた：

1. 遡及的一時特別賞与：高利益に見合う形で、2026会計年度に対し月給83ヶ月分に相当する一時的な業績賞与を要求。
2. 利益配分の制度化：2027会計年度より営業利益の15%を固定配分して従業員向け賞与プールを形成すること、ならびに支給頻度を年1回から四半期ごとに変更することを要求。
3. 賞与計算方法の改革：会社による恣意的な調整を防ぐため、公開かつ透明性の高い財務上の利益配分指標を要求。

台湾はマイクロンにとりグローバルなメモリ製造およびパッケージングの核となる拠点である。労使調停が不成立に終わり、実際のストライキに発展した場合、マイクロンの事業運営に直接的な打撃を与える。台湾拠点には、マイクロンの高帯域幅メモリ（HBM3e/HBM4）および先端DRAMの生産ラインの大部分が集中している。これらのラインにおける減産や操業停止は、エヌビディア（NVDA）、グーグル（GOOG）、マイクロソフト（MSFT）といったAIサーバー顧客への供給遅延に直結し、マイクロンが顧客からの損害賠償請求に晒されるリスクが生じるほか、一部のAI顧客がSKハイニックスやサムスン電子などの競合他社に発注を切り替える動きにつながる恐れもある。

逆に、マイクロンの経営陣が最終的に歩み寄り、営業利益の一部をボーナスプールとして積み立てることや業績連動賞与を大幅に引き上げることなど、台湾の労働組合の要求に応じた場合、人件費や運営費用が直接押し上げられ、将来の営業利益率を圧迫することになる。さらに極めて重大な点として、これがドミノ倒し効果を引き起こし、ウッドランズ拠点、広島工場、グジャラート州サナンド工場、ペナン工場、ムアル工場などの各拠点でも同様の要求に追随する動きが生じる可能性が極めて高いことである。

今年6月下旬に1,255.00ドルまで急騰して以降、マイクロンの株価は下落傾向が続いており、7月下旬には740ドル前後まで落ち込みました。その後、売られ過ぎからの反発を見せ、一時1,000ドルを上回る場面もありましたが、その水準を維持することはできませんでした。現在は1,000ドルを下回る狭いレンジで推移しており、典型的な弱気パターンである下降チャネルを形成しています。

9月中旬、マイクロンが台湾の労働組合主導によるストライキの波を回避できなければ、株価は下落して740ドルの安値を再び試す可能性があります。世界中のマイクロン工場がこれに追随し、より高いボーナスを求めてストライキを行えば、株価はこのサポート水準を下回り、次の防衛線は450ドルとなる可能性があります。もちろん、調停合意が成立すれば、株価の重しとなっている短期的な悪材料は反発のカタリストへと転じ、再び1,000ドルの大台を目指す動きを後押しするでしょう。

マイクロン株価チャート、出所：TradingView

マイクロンの台湾労働組合は、不透明なボーナス制度や韓国の同業他社とのベンチマーク評価を理由にストライキ権の確立を決議し、83か月分の一時金ボーナスと営業利益の15%の配分を要求している。ストライキが発生した場合、HBMやDRAMの生産能力のほか利益率にも影響が及ぶ恐れがある。調停が失敗すれば、MUの株価は740ドルや450ドルまで再下落する可能性がある一方、和解に至れば1,000ドルに向けて反発する可能性がある。

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