AIエージェントがサイバーセキュリティの警鐘を鳴らす：PANW、CRWD、OKTA、ZSの中で最も上昇余地が大きいのはどれか？

クラウドストライクは8月26日に2027年度第2四半期決算を発表し、売上高は前年同期比26%増の14億7,100万ドルに達しました。ARR（年間経常収益）は前年同期比25%増の58億4,000万ドル、新規純増ARRは前年同期比51%増の3億3,300万ドルに達し、Falcon Flexの期末ARRは前年同期比101%増の22億9,000万ドルを超えました。また、同社は2027年度の新規純増ARRの成長率ガイダンスの中央値を34%に引き上げました。

クラウドストライクは、Falconプラットフォームを通じてエンドポイント、クラウド、アイデンティティ、セキュリティ運用の各分野における製品統合を進めています。Falcon Flexにより、顧客は単一の契約で複数のセキュリティモジュールを柔軟に導入できるようになり、プラットフォームの採用深化と顧客維持率の向上を後押ししています。

決算発表を受けて、クラウドストライクの株価は一時20%以上急騰しました。より長期的な視点で見ると、9月4日時点でCRWDは年初来で80%近く上昇しています。しかし、現在クラウドストライクの株価売上高倍率（PSR）は約40倍と業界平均を上回って推移しており、市場が将来の成長に対して高いプレミアムを支払っていることを示しています。

トゥルーイスト・セキュリティーズは最近、CRWDの目標株価を245ドルから300ドルに引き上げ、アーガス・リサーチは目標株価を230ドルから425ドルに引き上げました。アーガスの目標株価は同業他社と比較して格段に高く、市場で大きな議論を呼んでいます。アナリストのコンセンサスによると、平均目標株価は約230ドルとなっています。

パロアルトネットワークスは9月1日に2026会計年度第4四半期決算を発表した。売上高は前年同期比34%増の34億1000万ドル、NGS ARRは同63%増の91億ドル、RPOは同34%増の212億ドルに達し、調整後EPSは1.02ドルと市場予想の0.98ドルを上回った。

同社は2027会計年度の売上高を141億〜142億ドル（前年比約23%〜24%増）と予想しているほか、AIセキュリティおよびセキュリティ運用分野でのプレゼンスをさらに拡大するため、AIネイティブプラットフォームのConsole買収を発表した。

9月1日のPANWは5.24%安の362.09ドルで取引を終えた。決算発表は市場終了後に行われ、時間外取引でも株価は軟調な推移が続いた。9月4日の終値時点で、PANWは年初来で80%以上上昇しており、時価総額は約2951億ドルと4社の中で最大となっている。

モルガン・スタンレーは目標株価を387ドルから394ドルに引き上げ、ジェフリーズは目標株価を450ドルに設定した。PANWの今後の鍵は、AIセキュリティおよびクラウドセキュリティ事業が現在の成長率を維持できるかどうかにある。

オクタは8月26日、2027年度第2四半期決算を発表した。売上高は前年同期比11%増の8億500万ドル、cRPOは同14%増の25億8500万ドルに達し、調整後EPSは1.05ドルとなった。また、同社は2027年度通期の売上高見通しを32億1600万ドル〜32億2600万ドルに引き上げた。

AIエージェントが企業システムやデータにアクセスする機会が増えるなか、認証、認可、権限管理の重要性がさらに高まっている。オクタはAIエージェントの発見、オンボーディング、保護、ガバナンスに焦点を当てた「Okta for AI Agents」を発表し、Amazon Bedrock AgentCoreをサポートしている。

ニーダムはオクタの目標株価を140ドルから200ドルに引き上げ、ゴールドマン・サックスも126ドルから203ドルに引き上げた。アナリストのコンセンサスによると、平均目標株価は約182ドルとなっている。

オクタの強みはAIアイデンティティ・セキュリティにおける明確なポジショニングにあるが、11%の売上高成長率はCRWDやPANWを大幅に下回っている。

ゼットスケーラー（Zscaler）は9月3日の取引終了後、2026年度第4四半期および通期決算を発表した。第4四半期の売上高は前年同期比24.9%増の8億9,820万ドルとなり、市場予想の約8億7,700万ドルを上回った。調整後EPSは1.19ドルとなり、こちらもコンセンサス予想の1.09ドルを上回った。ARR（年間経常収益）は前年同期比25%増の37億7,100万ドルに達し、純増ARRは2億4,600万ドルを記録した。なお、レッド・カナリー（Red Canary）買収の影響を除いたARRは前年同期比20%増となった。

市場は現在、2027年度の業績予想（ガイダンス）により注目している。同社は通期の売上高を前年比約16.6%〜17.5%増の39億800万ドル〜39億3,800万ドルと予想している。ARRは前年比約16.6%〜17.4%増の43億9,600万ドル〜44億2,600万ドルと見込まれており、2026年度の約25%という成長ペースから顕著に減速することになる。調整後EPSは4.86ドル〜4.90ドルとなる見通しだ。

戦略面では、ゼットスケーラーはエージェンティックAI（Agentic AI）、ゼロトラスト、データセキュリティに注力し、AIセキュリティ分野での存在感を拡大し続けている。現状、AIは同社にとって戦略的な成長方向としての側面が強く、これがさらに売上成長へと結実するかどうかは不透明だ。一方、同社は全従業員の約3%を削減するリストラ計画を発表した。これにより3,000万ドル〜3,300万ドルの事業再編費用が発生する見込みで、主に2027年度上半期に計上される予定となっている。

株価の推移を見ると、9月4日時点でZSの株価は年初来で約25%下落しており、クラウドストライク（CrowdStrike）やパロアルトネットワークス（Palo Alto Networks）を大幅に下回っている。決算発表後、ZS株は一時上昇したものの、その後反落し、9月4日の時間外取引でも軟調な展開が続いた。これは2027年度の成長減速に対する市場の懸念を反映したものだ。

短期的には、ZSの第4四半期決算は予想を大幅に上回ったものの、2027年度の売上高とARR（年間経常収益）の伸び率はともに約17%に低下し、市場の焦点は「業績が予想を上回るかどうか」から「成長が再加速するかどうか」へと移行しました。したがって、第4四半期の業績自体は比較的堅調であったものの、成長の減速によりバリュエーション回復の余地が限られる可能性があります。

中長期的には、CRWDの現在の成長、ARRの拡大、およびプラットフォーム化能力が特に顕著です。PANWはより広範な製品カバー力によって競争力を維持しており、ZSの最大の焦点は、ゼロトラストおよびAIセキュリティ製品が顧客獲得や営業効率を向上させつつ、高い事業成長を維持できるかどうかです。OKTAは、AIアイデンティティ・セキュリティが売上高の成長加速につながることをさらに証明する必要があります。

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