アンスロピック、IPO推進で30兆ドル超の市場潜在力を開示へ　スペースXを超えるか？

TAM（獲得可能な最大市場）は、通常、企業が到達し得る理論上の最大市場規模を測定するために用いられ、市場シェア100%のシナリオにおける関連製品やサービスの潜在的な売上高の上限として理解されます。テック系スタートアップ企業が株式公開（IPO）前にこの指標を開示する主な目的は、将来的に自社がカバーする可能性のある業界の範囲を投資家に理解してもらうためです。

今回のアンソロピック（Anthropic）の算出方法は、明らかに一段と強気なものとなっています。報道によると、同社は将来的にAIモデルが達成可能なすべての業務を試算に含めようとしており、これは同社の獲得可能な市場が従来のソフトウェアやクラウドサービスにとどまらず、AIが実行し得るさまざまな業務活動にまで拡大することを意味しています。

この手法により、アンソロピックのTAMは急速に数十兆ドル規模へと押し上げられましたが、その数値自体が前提条件に大きく依存していることも意味します。具体的にどの職業がAIに代替されるのか、どれほどの新規需要を生み出せるのか、そしてその価値のどれだけが最終的に企業の売上高へと変換されるのかについては、現時点で正確に定量化することが困難です。

この論理は、スペースX（SpaceX）が以前採用した手法と共通点があります。今年5月に提出された書類の中で、スペースXは自社のTAMを「人類史上最大の獲得可能市場」と表現し、そのうち約26.5兆ドルがAI関連の機会に由来するものであり、TAM全体では28.5兆ドルに達すると説明していました。

その数字は当時すでに市場で議論を呼んでいました。ニューヨーク大学のファイナンス教授であり著名な企業価値評価の権威であるアスワス・ダモダラン氏は、スペースXのIPO前に、同社による潜在的なAI市場の試算値は妥当性の限界に近づいているか、あるいは妥当な範囲を拡大しすぎていると指摘していました。

アンソロピックがTAMをさらに30兆ドル以上に引き上げたことで、この議論がさらに激化することは間違いありません。

規模を比較すると、この数字は既存の伝統的なIT業界の売上高規模をはるかに上回っています。ファクトセット（FactSet）のデータによると、S&P 1500指数の構成銘柄であるIT企業191社の昨年の合計売上高は約2.4兆ドルでした。言い換えれば、アンソロピックが思い描く潜在的な市場規模は、これらの企業の年間合計売上高の12倍以上に達する計算になります。

巨大な市場潜在性の背景には、アンスロピックの足元における急速な収益規模の拡大がある。

市場関係者によると、アンスロピックの第2四半期の売上高は115億ドルを超え、前年同期比で大幅な増加となった。また別のデータによると、今年7月末時点での同社の年換算売上高は約650億ドルに達し、今年5月時点の約470億ドルから増加している。なお、これらのデータは現時点でIPO前の開示情報にとどまり、正式な目論見書が公開される前に調整される可能性がある。

さらに注目すべきは、アンスロピックの今後数年間にわたる成長予想が極めて強気である点だ。社内予測によると、売上高は2028年までに1,900億〜2,000億ドルに達する可能性があるとされる。これが達成されれば、アンスロピックは今後2年間にわたり異例の高度成長率を維持し続ける必要があることを意味する。

市場がAI企業に高い評価額を与える意向を示しているのは、その売上高成長率が従来のテクノロジー企業をはるかに上回っていることが主な要因だ。しかし、急速な拡大には計算リソース、データセンター、研究開発（R&D）への多大な投資も伴う。

アンスロピックは、モデル利用量の増加が堅調な事業収益に結びつき、最終的には収益の伸びがインフラコストや設備投資を上回ることができる点を証明し続ける必要がある。これこそが、同社が目指す2兆ドルの目標評価額が直面している真の試練である。

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