スーパー・マイクロ・コンピューターの第4四半期売上高は111億ドルと予想をわずかに下回るも、株価は時間外取引で7%超急騰：SMCIはいかにして市場の信頼を取り戻したのか？

TradingKey - 米東部時間8月11日の時間外取引で、AIサーバーメーカーのスーパー・マイクロ・コンピューター（SMCI）が発表した第4四半期決算は、売上高が111億2000万ドルとアナリスト予想の115億5000万ドルをわずかに下回った。しかし、株価は時間外取引で一時10%超急騰した後に7.56%高で取引を終了。本稿執筆時点の夜間取引でも7.75%高の34.05ドルで取引されている。

[出所：TradingView]

市場が売上高の未達を問題視しなかった背景には、粗利益率（売上総利益率）の大幅な回復がある。四半期のNon-GAAP粗利益率は17.6%へと力強く回復し、7月に示されていた「粗利益率は約8%の低水準から15%〜17%へと大幅に回復する」という強気の見通しを正式に裏付けた。この堅調な数字は、同社が「価格競争の泥沼にはまり込み、粗利益率を回復できない」という市場の根強い懸念を完全に払拭した。

創業者兼CEOのチャールズ・リャン氏は、粗利益率の改善について、企業顧客向け比率の上昇とDCBBSソリューションの採用拡大が主因であり、これらが同社の価格決定力を高めたと説明した。

デービッド・ワイガンドCFOはさらに、前四半期比での改善幅のうち約75%がプロダクトミックスの最適化によるものであり、残りは関税コストの低下や在庫調整といった一時的な追い風要因によるものだと明かした。

もっとも、売上高の面には課題も残された。経営陣は、一部の顧客で電力供給、冷却システム、ネットワークの準備遅延を理由に納入延期が発生したと説明した。ただし、これは需要の減速ではなく短期的な混乱によるものであり、遅延した売上高は以降の四半期で計上される見込みだとしている。

市場の信認を大きく高めたのは受注データだった。リャンCEOは決算発表の中で、過去1年間で数百社の企業顧客を新規獲得し、第4四半期の新規受注額は600億ドルを超えて受注残高が過去最高を更新したと語った。これは、四半期売上高が予想をわずかに下回ったものの、顧客需要は衰えておらず、納入遅延も短期的な問題にとどまることを示している。

粗利益率の回復だけでも市場に驚きを与えたが、来四半期の業績見通し（ガイダンス）はさらに目覚ましいものだった。同社は、第1四半期の売上高を145億ドル〜155億ドル（中央値150億ドル）と予想しており、これはアナリストの平均予想である119億9000万ドルを約25%上回る。調整後1株当たり利益（EPS）は1.01ドル〜1.10ドルと見込まれ、中央値はアナリスト平均予想を約43%上回る。さらに、2027会計年度の通期売上高は650億ドル〜720億ドルと予想され、ウォール街のコンセンサス予想である約530億ドルを大幅に上回った。

スーパー・マイクロ・コンピューターは単なる規模の追求から、規模と収益性の両立を重視する姿勢へとシフトしつつある。もっとも、デル（DELL）、HP（HP）、AWSといった競合他社がいずれもAIインフラの構築を加速させている。現時点では、時間外取引の市場反応を見る限り、投資家はAI計算力に対する長期的需要に引き続き強気姿勢を維持している。