超微电脑Q4营收111亿美元略逊预期，盘后却涨逾7%，SMCI凭什么让市场重拾信心？
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美东时间8月11日盘后，超微电脑第四财季营收略逊预期，但Non-GAAP毛利率强劲反弹至17.6%，创历史新高的超600亿美元新增订单及远超预期的下季度和全年业绩指引提振了市场信心，推动盘后股价大涨。公司战略已转向规模与盈利并重，管理层将营收延迟归因于短期交付扰动，凸显AI算力需求持续强劲。
TradingKey - 美东时间8月11日盘后，AI 服务器制造商超微电脑（SMCI）公布了第四财季财报，季度营收为111.2亿美元，略低于分析师预期的115.5亿美元，但盘后股价却一度涨超10%，收涨7.56%。截至发稿，该股在夜盘交易中仍上涨7.75%，报34.05美元。
【来源：TradingView】
令市场忽略营收缺口的，是毛利率的强势反弹。季度 Non-GAAP 毛利率强劲反弹至17.6%，正式兑现了 7 月份时作出的“毛利率将从 8% 左右的低谷大幅修复至 15%-17%”的乐观预期。这一有力的数据彻底击碎了此前市场对公司“陷入恶性价格战、毛利率无法回升”的强烈悲观疑虑。
创始人兼CEO梁见后指出，毛利率的改善主要归功于企业客户比例提升以及DCBBS方案采用率的上升，两者共同增强了公司的定价能力。
CFO David Weigand进一步透露，约75%的环比改善来自产品组合优化，其余则受关税成本下降和库存调整等一次性利好影响。
营收端仍有瑕疵。管理层解释称，部分客户因电力供应、冷却系统及网络就绪等问题推迟了交付，属于短期扰动而非需求放缓，延迟的收入预计将在后续季度确认。
真正提振市场信心的是订单数据。梁见后在财报声明中表示，公司过去一年新增了数百家企业客户，第四季度新增订单超过600亿美元，推动积压订单增至历史新高。这意味着尽管当季收入略逊预期，但客户需求并未减弱，交付延迟属于短期问题。
毛利率修复已令市场意外，但下季度的业绩指引更为亮眼。公司预计第一财季净销售额为145亿至155亿美元，中值150亿美元，较分析师119.9亿美元的平均预期高出约25%；调整后每股收益预计为1.01至1.10美元，中值较分析师平均预期高出约43%。2027财年全年营收预计介于650亿至720亿美元，远高于华尔街目前约530亿美元的共识预期。
超微电脑正从追求规模转向规模和盈利并重，不过戴尔（DELL）、惠普（HP）及AWS等竞争对手均在加速布局AI基础设施。就目前而言，从盘后市场的反应看，投资者仍看好AI算力的长期需求。
