ウエスタンデジタルの純利益が12倍に急増も、株価は12%下落

2027年度第1四半期について、ウエスタンデジタルは売上高を40億ドルから42億ドル（中央値は約41億ドル）と予想しており、これは市場予想の40億4000万ドルを上回っています。調整後1株当たり利益（EPS）は3.85ドルから4.15ドル（中央値は約4ドル）となる見通しで、これも市場予想の約3.80ドルを上回ります。Non-GAAP粗利益率は55%から56%と予想され、引き続き市場予想を上回る見通しです。

数値を見る限り、同社の業績見通しは引き続き堅調であり、AIデータセンターの建設が企業向けストレージ需要の拡大を牽引し続けていることを示しています。

同社のアーヴィング・タン最高経営責任者（CEO）は、世界全体のデータ量が急速に拡大し続ける中、需要の底堅さと2027年度の事業見通しについて、引き続き楽観的な見方を示しました。

クリス・セネサエル最高財務責任者（CFO）も、クラウドコンピューティング、AIトレーニング、およびデータ集約型アプリケーションの継続的な拡大が、利益率とフリーキャッシュフローのさらなる改善を引き続き支えるだろうと指摘しました。

しかし、このガイダンスは、すでに大幅に高まっていた市場の期待を満たすには不十分でした。

これまで複数の機関が、企業向けハードディスクドライブ（HDD）価格の上昇、クラウド設備投資の継続的な拡大、AIが牽引する長期的な需要をすでに十分に織り込んでおり、一部の投資家は同社がより強気な成長見通しを示すことに賭けてさえいました。そのため、最新のガイダンスが市場予想を「わずかに上回る」にとどまると、決算発表を受けて市場は利益確定売りに動き、これが時間外取引での株価に明らかな重荷となりました。

ウエスタンデジタルとシーゲイト（ STX）は現在、世界のハードディスクドライブ（HDD）市場を支配しています。フラッシュメモリと比較して、大容量HDDは容量単価（ユニットあたりのストレージコスト）の面で優位性があり、クラウドコンピューティング企業が膨大なデータを保存するための極めて重要なインフラであり続けています。

AIモデルの学習、推論、エージェント、およびフィジカルAIアプリケーションの急速な発展に伴い、データ生成量は増加の一途をたどっています。ハイパースケール・クラウドサービスプロバイダーは、GPUや高速メモリーを必要とするだけでなく、学習データ、モデルパラメータ、動画、センサー情報を長期保存するために、大量のニアラインHDDも必要としています。これにより、ウエスタンデジタルはAIデータセンター拡張における主要な受益者の一社となっています。

2026年度通期において、ウエスタンデジタルの売上高は前年度比36%増の129億1,900万ドルに達しました。GAAPベースの売上高総利益率は38.8%から48.9%に上昇し、営業利益は91%増の44億5,300万ドルとなりました。

普通株主に帰属する通期のGAAPベースの純利益は前年度比481%増の92億9,800万ドルに達し、調整後純利益は同120%増の38億8,300万ドルでした。調整後営業利益は107%増の48億1,700万ドルに成長しており、製品価格の改善と高付加価値なエンタープライズ向けHDDのシェア拡大が、より強力な営業レバレッジを引き出していることを示しています。

キャッシュフローもこれに伴って改善しました。ウエスタンデジタルの通期の営業キャッシュフローは39億2,900万ドル、フリーキャッシュフローは35億1,100万ドルに達しました。CEOのアーヴィング・タン氏は、世界的なデータ生成の加速が続く中、2027年度に入るにあたっても需要の持続可能性と事業見通しの確実性に対して自信を深めていると述べました。

ウエスタンデジタルの株価は年初来で200%超急騰している。市場はすでに、AI向けストレージ需要やHDD価格の上昇、マージン拡大といった追い風の大部分を織り込んでいたためだ。その結果、単に「コンセンサスを上回る」だけの決算では、これ以上の株価上昇を維持するにはもはや不十分となっている。

競合するシーゲイトが事前に発表した見通しもハードルを上げていた。シーゲイトは来四半期の売上高を40億ドル〜42億ドルと予想しており、アナリスト予想の37億8000万ドルを大幅に上回っている。調整後EPSは7.10ドル〜7.50ドルと予想され、こちらも市場予想の5.85ドルを大きく上回った。対照的に、ウエスタンデジタルのガイダンスはコンセンサスを上回ったものの、サプライズの度合いは著しく小さかった。

一方で、投資家は大手テック企業のAI関連設備投資が長期的に高速成長を維持できるかどうかを依然として見極めようとしている。ハイパースケール・クラウドプロバイダーは現在もデータセンター投資を拡大しているものの、AI投資へのリターンが期待を下回れば、今後のサーバーおよびストレージ調達の成長率は減速する可能性がある。

コンシューマー市場も潜在的なリスク要因だ。ストレージ製品の価格上昇は、PCや家電製品の買い替えサイクルを長期化させ、消費者向けハードドライブの需要を冷え込ませる可能性があり、それによってデータセンター事業の成長の一部が相殺される恐れがある。

加えて、ウエスタンデジタルの株価は7月にすでに約15%下落しており、6月のピークからは40%近く下落している。これは、市場が高バリュエーションのAIインフラ関連株に対して警戒感を強めていることを示している。

ゴールドマン・サックス（ GS）は、ウエスタンデジタルが第4四半期の粗利益率とEPSで力強い業績を示したものの、第1四半期の売上高ガイダンスは同社の予測とほぼ一致しており、目立った上振れサプライズをもたらすには至らなかったとみている。同社はウエスタンデジタルの投資判断を「中立（ニュートラル）」で継続し、12ヶ月の目標株価を650ドルに維持している。

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