マイクロソフトの第4四半期決算、全面的に市場予想を上回る：株価が9%急騰した理由

マイクロソフトの第4四半期売上高は前年同期比18%増の900億1000万ドルに達し、市場予想を約2.6%上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は同23%増の4.74ドルと、市場コンセンサスを11%超上回った。営業利益は406億ドルに達し、こちらも市場予想を上回った。

これは、マイクロソフトがAIインフラへの投資を拡大し続けているものの、中核事業が依然として強固な収益性を維持しており、市場が以前懸念していた大幅な利益率の低下を回避したことを意味している。

一方、今回の決算発表で市場の注目を最も集めた事業はAzureだった。

第4四半期におけるマイクロソフトのAzureおよびその他のクラウドサービスの売上高は前年同期比43%増となり、前四半期の40%増からさらに加速し、市場が事前に予想していた約40%増も大幅に上回った。Azure、サーバー製品、エンタープライズサービスを含むインテリジェント・クラウド部門の売上高は、同32%増の393億600万ドルに達した。

マイクロソフトのクラウド事業全体の売上高は前年同期比27%増の593億ドルに達した。通期では、Azureの売上高が初めて1000億ドルを突破し、同社の歴史において大きな節目となった。

これらの数字は、ここ数四半期にわたり投資家が最も懸念していた「マイクロソフトのAIデータセンターやコンピューティング能力への投資が、十分に速いペースで売上成長につながるのか」という疑問に直接答えるものとなった。

生成AIを実験段階から実際の導入フェーズへと移行させる企業が増えるにつれ、GPUの演算能力、データストレージ、モデル学習、および推論サービスへの需要は高まり続けている。マイクロソフトが直面していたコンピューティング能力の一部ボトルネックが緩和されたことで、新たに拡張された能力は速やかにAzureの売上へと換算され、クラウド事業の再加速を牽引した。

マイクロソフトの最高財務責任者（CFO）であるエイミー・フード氏は、顧客の需要が依然として同社の供給能力を上回っていると述べた。これは、Azureの成長が単なる価格調整によってもたらされたものではなく、コンピューティング能力に対する実需に支えられていることを意味している。

同社は、2027年度第1四半期における為替変動の影響を除いたAzureの売上高成長率が、市場の事前予想である約41%を上回る約45%へとさらに高まると予想している。このガイダンスが達成されれば、マイクロソフトのクラウド事業は短期的にも成長の加速を維持する見通しだ。

当四半期の業績に加え、マイクロソフトが開示した長期の受注実績も注目に値する。

会計年度第4四半期末時点で、同社のコマーシャル部門の残存履行義務（RPO）は前年同期比84%増の6,780億ドルに達した。これは通期の売上高規模の約2倍に相当し、多くの法人顧客が今後数年間にわたり長期のクラウドコンピューティングおよびソフトウェアサービスの契約を締結していることを示している。

この6,780億ドルはマイクロソフトの2026会計年度の総売上高の約2倍に相当し、同社の将来の収益の予見性が高いことを意味している。また、マイクロソフトは、今四半期のRPOの前期比での増加は主に大規模AIモデル開発企業以外の顧客が牽引したと言及しており、クラウド事業における新規受注がOpenAIなどの少数のパートナーに完全に依存しているわけではないことを示している。

これはマイクロソフトにとって特に重要である。以前は、同社のコマーシャル部門の残存履行義務の約45%がOpenAIに関連していたため、市場ではクラウド事業における顧客集中リスクが懸念されていた。今四半期における他の法人顧客による契約拡大は、Azureの需要がより広範な業界や顧客層に広がっていることを示している。

マイクロソフトの第4四半期会計年度における有形固定資産向け現金支出は358億200万ドルに達し、前年同期の2倍以上に増加した。ファイナンス・リースを含めると、同四半期の設備投資額は約410億ドルとなり、前年同期比で70%近く増加した。

支出規模は依然として巨額であるものの、市場の反応はこれまでとは異なった。これは、Azureの力強い成長を報告した一方で、マイクロソフトが既存の投資計画をさらに引き上げなかったためである。

同社は以前、2026暦年の設備投資額を約1900億ドルと予測していた。一部のオフィスビルやデータセンターの推定耐用年数を延長し、特定のリースに関する会計処理を調整した結果、報告された該当数値は約1750億ドルとなった。マイクロソフトは、これが主に会計基準の変更によるものであり、実際のインフラ建設計画が大幅に縮小されたわけではないことを強調した。

設備投資見通しを引き上げ続ける他のテック大手と比較して、マイクロソフトが支出計画を据え置いたことは、市場からより合理的な資本配分戦略と受け止められ、キャッシュフローへの継続的な圧力に対する投資家の懸念を和らげることにもつながった。

マイクロソフトのサティア・ナデラ最高経営責任者（CEO）は、同社がCPUおよびGPUの利用効率を向上させているほか、自社製モデル、カスタムチップ、そして柔軟なモデルアーキテクチャを通じて、AIサービスのコストを削減していると述べた。計算リソースの利用効率が向上すれば、同一規模のインフラでより多くの顧客需要に対応できるようになり、マイクロソフトのAI投資の回収効率を向上させるのに役立つ。

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