FRB10月政策金利決定プレビュー：利上げ停止がコンセンサスに、米国株・ドル・金はどう反応するか？

最新のReutersの調査によると、調査対象となったエコノミストのほぼ全員が、米連邦準備制度理事会（FRB）は10月に政策金利を据え置くと予想しているものの、大半の機関は12月の追加利上げが依然として可能であると考えている。FRBは9月の会合で金利を25ベーシスポイント引き上げて3.75%〜4.00%としたばかりだが、9月の会合議事要旨では、大半の当局者が年内にもう1回の利上げを行うことが適切となる可能性があると考えていることが示された。

インフレは依然として、FRBによるさらなる政策引き締めを裏付ける主要な要因となっている。9月の米消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.7%上昇し、2%のインフレ目標を大きく上回った一方、コアCPIは前年同月比2.6%上昇した。その後に発表された9月の生産者物価指数（PPI）は前月比1.3%急上昇し、前年同月比では6.3%に加速して、4年超ぶりの大幅な前月比上昇を記録した。エネルギー価格が主な推進要因となったが、サービス価格や一部のコア構成要素も堅調であり、インフレ圧力がガソリンやエネルギーだけに留まっていないことを示している。

しかし、労働市場の減速は、FRBが利上げを一時停止する根拠を与えている。9月の米非農業部門雇用者数はわずか2万9,000人増にとどまり、市場予想の9万人増を大幅に下回ったほか、失業率は4.1%から4.2%に上昇し、賃金の伸びも鈍化した。最新の新規失業保険申請件数は19万4,000件と歴史的低水準付近にとどまっており、企業が大規模な解雇を行っていないことを示しているものの、採用活動は明らかに減速している。

特に、利上げに影響を与える金融環境は大幅に引き締まっている。9月の利上げ後、米国債利回りは上昇を続け、10年物国債利回りは一時5.3%を超えて急騰した。FRBは2会合連続で利上げを行うよりも、高金利や国債利回りの上昇が消費、住宅、企業投資に与える影響を見極めることを選ぶ可能性がある。したがって、Reutersの調査は、10月に据え置いた後、12月に再び利上げを行うことが、現時点でより主流な政策路線であることを示している。

したがって、今回の会合で最も注目されるのは、12月の政策パスに関するウォーシュ氏の発言内容である。仮に10月の利上げが見送られたとしても、同氏がインフレリスクを強調し続け、さらなる政策引き締めが引き続き適切であることを示唆した場合、市場はこれを「タカ派的な据え置き」と受け止める可能性がある。一方、ウォーシュ氏が雇用の減速、金融環境の引き締め、さらなるデータの見極めをより強調した場合、市場では12月の利上げ予想が後退する可能性がある。

米国株については、FRB（米連邦準備理事会）が政策金利を3.75%〜4.00%で据え置き、ウォーシュ氏が12月の利上げ観測を大きく強めなければ、米国株は一時的な下支えを得る可能性があります。足元で米10年債利回りは5%近辺で推移しており、金利高がハイテク株のバリュエーションを抑制する主な要因となっています。したがって、ハト派的なシグナルが出れば米債利回りが低下し、ナスダックやAI、半導体といった高バリュエーションセクターにとって相対的な追い風となるでしょう。しかし、FRBが利上げを停止しつつも12月の追加利上げを明確に示唆した場合、市場はこれを「タカ派的な据え置き」と受け止め、米債利回りが再び上昇して高バリュエーションのハイテク株の重荷となる可能性があります。

米ドルについては、その反応は金利据え置き自体よりもウォーシュ氏の記者会見に大きく左右される可能性があります。利上げ停止は現在、市場に十分織り込まれています。FRBがインフレ率は依然として高すぎ、12月も政策引き締めが続く可能性があると明確に述べた場合、米国の金利優位性と米債利回りの上昇を背景に、米ドルが再び強含む可能性があります。逆に、ウォーシュ氏が雇用リスクを強調し、追加利上げの緊急性を押し下げた場合、市場は12月の利上げ観測を後退させ、米ドル指数には短期的な調整の余地が生じるでしょう。現在、米ドルは18カ月ぶりの高値圏にとどまっており、政策見通しの変化がその短期的な動向に大きな影響を与えています。

金価格 日足チャート、出所：TradingView

金について見ると、足元の金価格（XAUUSD）は4,000ドル近辺で取引されており、高金利と米ドル高が引き続き金の反発を抑制しています。FRBがタカ派的なシグナルを発し、12月の利上げの可能性を強めた場合、米債利回りと米ドルが揃って上昇し、金価格は再び圧迫される可能性があります。その場合、金価格は4,000ドルを割り込み、3,940ドル近辺の安値を試す展開となるかもしれません。一方、FRBが利上げを停止しつつも今後の政策に慎重姿勢を維持し、市場が12月の利上げ観測を後退させた場合、金は再び下支えを得て、4,100ドルを試す反発が見込まれます。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。