米国株が大幅反発、フィラデルフィア半導体株指数は2%超上昇：半導体株とクラウドプロバイダーが上昇再開、Kimi K3の売りは非合理的とアナリスト

TradingKey - 米国東部時間7月20日、米株式市場の主要3指数は再びまちまちの展開となり、ハイテク株が上昇の勢いを取り戻した。ダウ工業株30種平均は下落した一方、S&P500種株価指数とナスダック総合指数は上昇した。フィラデルフィア半導体株指数は2%超上昇し、構成30銘柄のうち26銘柄が値上がりした。

本稿執筆時点で、ダウ工業株30種平均は0.18%安の52,051.10ポイント、ナスダック総合指数は0.82%高の25,728.81ポイント、S&P500種株価指数は0.41%高の7,488.09ポイントとなった。

出所：FutuBull

セクター別では、半導体株やメモリー株が底を打って反発した。このうち、サンディスク（ SNDK ）やマーベル・テクノロジー（ MRVL）は約6%上昇、マイクロン（ MU）は5%上昇、インテル（ INTC ）、AMD（ AMD）およびブロードコム（ AVGO）は、いずれも3%超上昇した。

特に本日の取引では、ハイパースケール・データセンター関連株とAIハードウェア関連株がそろって上昇し、先月の資金フローの流れから一変した。グーグル（ GOOGL）は2.38%上昇、マイクロソフト（ MSFT）は2.21%上昇、アマゾン（ AMZN）は2.11%上昇、メタ・プラットフォームズ（ META）は1.00%上昇した。

つい先週、市場では、Kimi K3モデルの性能がグローバルなトップティア（第一線）に入り、優れた演算効率を実現したことで、AI演算需要の成長ロジックが揺らぐのではないかとの懸念が生じ、AIインフラ関連株が軒並み下落するきっかけとなった。

モーニングスターのアナリストは市場のパニックに反論し、この売り浴びせは感情に起因する非合理的な反応であると主張した。彼らは、AIアルゴリズムの効率向上は根本的に業界にとって長期的なプラス材料であり、クラウドベンダーの核心的な投資ロジックを揺るがすものではないと強調した。

同社は、これを以下の3つの論点から説明している。

第一に、技術のイテレーション（反復的進化）自体が、業界を支える核心的なファンダメンタルズである。アーキテクチャやアルゴリズムの革新によるK3の驚異的な性能向上は、AI技術がブレイクスルーを遂げ続けていることをまさに証明している。AI業界全体にとっての真のシステムリスクは、効率向上によってもたらされるコスト削減ではなく、技術のイテレーションが停滞することである。

第二に、規制上の障壁があるため、欧米企業が中国製モデルへと大規模に移行することは困難である。国家安全保障や技術管理への配慮から、米国政府が米国や欧米の企業に対し、中核となる演算支出を中国のオープンソースモデルに傾けることを容認するとは到底考えられない。したがって、市場が懸念している大規模な需要シフトというシナリオは、強固な根拠を欠いている。

第三に、効率が向上しても演算能力に対する総需要が縮小することはない。むしろ市場のパイ全体が拡大することになる。推論コストの低下はAI利用の参入障壁を下げ、より多くのアプリケーションシナリオやコール（呼び出し）数を生み出し、演算需要全体の持続的な拡大を牽引する。インフラプロバイダーであるクラウドベンダーは、引き続きその中核的な恩恵を享受することになる。

製品の観点から見ると、K3は2兆8000億のパラメータ、100万規模のコンテキストウィンドウ、オープンソースの重み付け、卓越したコーディング・エージェント能力により、オープンソースとクローズドソースのモデル間の性能の境界線を打ち破ったものの、総合的な能力はClaudeやGPTシリーズのトップクラスのクローズドソースモデルをまだ上回っておらず、破壊的な世代交代の優位性を確立するまでには至っていない。

報道によると、Arena AIのフロントエンド・コーディング・アリーナ（Front-End Coding Arena）において、Kimi K3は1,679ポイントを獲得して世界首位に立ち、Claude Fable 5の1,631ポイントやGPT-5.6 Solの1,618ポイントを上回った。ブランドマーケティング、リファレンスデザイン、データ分析、消費財、シミュレーション、コンテンツ制作、ゲーム of 7つのサブセクターのうち、K3は6つの部門で首位を獲得し、ゲーム部門のみでFable 5に僅差で遅れをとった。

ゴールドマン・サックスは、中国のオープンソースAIモデルは『世界的に普及するためのインテリジェンスの極めて重要な臨界点（ティッピングポイント）に達しつつある』と指摘した。K3はAPI価格を中国のモデルの中で最高水準に引き上げたが、それでもClaude Fable 5の約3分の1に達するに過ぎない。

モルガン・スタンレーは、K3を中国のLLMが『モデル規模、性能、価格設定において、米国の主要モデルに全面的に追いつきつつある』シグナルと位置づけていると表明した。同社はさらに、K3を一夜にして起きた奇跡ではなく、中国のAI業界における進歩の積み重ねの結果であると捉えている。また、同レポートでは、下半期にパラメータ数が2兆から5兆規模の中国製モデルがさらに多くリリースされるとの予想も示されている。