AIの主導権はさらに分化へ。ウォール街の投資銀行が最新の合意に達し、メタやマイクロソフトといったクラウドコンピューティング企業が、マイクロンなどのチップ株をアウトパフォームすると予想。

TradingKey - Meta ( META) は最近、「Meta Compute」と名付けられたクラウドインフラサービスの立ち上げを提案し、余剰となったAIコンピューティングパワーを外部顧客に販売することを計画している。また、Metaのインフラ上でホストされているAIモデルへのアクセスを開発者に許可することも検討している。この影響を受け、Metaの株価は当日に8.81%高の612.91ドルで取引を終えた。同時に、Amazon ( AMZN )、Alphabet ( GOOGL )、Microsoft ( MSFT) などの大手クラウドベンダーは、いずれも週間で4%を超える上昇を記録した。わずかその前の2ヶ月間には、高割高感への懸念から、これらテック大手の株価は下落し続けていた。

モルガン・スタンレーは、投資家が今年の上昇を牽引してきたテック株の利益を確定させているため、米国株式市場が最高値を更新するのは難しくなるだろうと指摘した。

同機関は、市場は現在「高位から低位へのローテーション」を迎えており、資金がAIハイパースケール・クラウドコンピューティング・ベンダーへと移動している一方で、半導体株の上昇の勢いは明らかに弱まっていると述べた。さらに、この主要なベンダー群には、強固な中核事業、AIエコシステムにおける強力な地位、そして非常に魅力的な配分価値を持つ企業であるMicrosoft、Amazon、Metaが含まれていると付け加えた。

AIセクターは依然として今回の米国強気相場のコンセンサスにおける主軸であるが、セクターの集中度の高さ、上昇し続けるバリュエーション・プレミアム、そして巨額のAI設備投資による収益化効率に対する疑問などの懸念が、引き続きくすぶっている。

マイクロン ( MU) は先月、市場予想を大幅に上回る決算を開示したものの、半導体セクターの継続的な上昇トレンドを牽引することはできなかった。市場は現在、AI需要の検証期間に入っており、投資家はエヌビディア ( NVDA) などのリーディング企業の最新の稼働データを待ち、AIチップの真の需要の底堅さをさらに確認しようとしている。

モルガン・スタンレーは、短期的にはハイパースケール・クラウドコンピューティング・ベンダーのバリュエーションの魅力に対してより強気であり、半導体セクターに対しては相対的に弱気であると表明した。また、前期間における株価の相対的な出遅れを背景に、大手クラウドベンダーについては、その後の設備投資に対する市場コンセンサス予想が下方修正される可能性が非常に高いと予想している。

こうした市場見通しは、ウォール街の投資銀行の間でコンセンサスを形成しつつある。HSBCの最新の戦略評価では、市場は7月と8月にサマー・メルトアップ（株価の急騰）を経験し、ハイパースケール・クラウド・テクノロジー・セクターが核心的な回復力として機能するだろうと指摘している。

5月から6月にかけて、クラウドコンピューティング・ベンダー・セクターは累計で20%以上の下落を記録し、Microsoft、Meta、Amazonなどのリーダー企業はいずれも2桁台のドローダウンを経験した。これにより、以前のバリュエーションの泡が消化され、市場の収益予想も大幅に下方修正された。現在の市場センチメントは陶酔から警戒へとシフトしており、さらなる下落余地は大幅に縮小している。

HSBCは、AIインフラへの巨額の設備投資を背景にしても、リーディング企業は依然として強力な収益性を維持しており、ファンダメンタルズは株価に連動して弱まってはいないと述べた。さらに重要なことに、AI投資の収益化への道筋は徐々に明確になりつつある。余剰コンピューティングパワーを外部に販売するというMetaの事業展開は、AIインフラが純粋なコストセンターから収益ドライバーへと移行する可能性を実証している。このロジックが実現し続ければ、同セクターの長期的な上昇を牽引する核心的な要因となるだろう。